Gold und Silber bleiben in der Defensive, und der schwächer als erwartet ausgefallene US-Arbeitsmarktbericht für September bot in der vergangenen Woche nur eine kurze Entlastung. In seinem aktuellen „Technical Scoop“-Kommentar auf SilverSeek verwies Markttechniker David Chapman darauf, dass Gold nach der Veröffentlichung der schwachen Beschäftigungsdaten am Freitag zunächst um rund 50 US-Dollar zulegte, am Ende der Sitzung aber 36 US-Dollar niedriger schloss — eine Umkehr, die er als „kein gutes Zeichen“ bezeichnete.

Nach Einschätzung Chapmans reagiert Gold negativ auf steigende Anleiherenden — höhere Renden erhöhen die Opportunitätskosten eines Assets, das keine Zinsen abwirft — und der Druck könnte zunehmen, da die Renden weiterhin aufwärtsgerichtet sind. Ein tieferer Kursrücksetzer sei „gut möglich“ und lasse sich nicht ausschließen.

Bärische Tiefstände stehen nun an

Chapman hat stets erwartet, dass der Bärenmarkt nach der großen Goldrallye, die im Januar 2026 ihren Höhepunkt erreichte, seine Tiefstände testen würde. „Bislang, so gut“, schrieb er und fügte hinzu, dass sich der Markt nun am Scheitelpunkt dieser Bewegung befinde — für ihn ein Signal, dass neue Tiefstände wahrscheinlich seien. Gold schloss am Freitag bei 4.145 US-Dollar. Ein Schlusskurs unter 4.100 US-Dollar würde neue Tiefstände unter 3.942 US-Dollar wahrscheinlich machen.

Sollte das eine Überraschung sein? Aus Chapmans Sicht nein: Der Markt befindet sich in einer Phase, die Gold nicht freundlich gesinnt ist, und diese Phase kann bis in den Dezember andauern. Der finale Tiefpunkt könnte jederzeit von jetzt bis Mitte Dezember kommen. Ist es eine Panik? Wahrscheinlich nicht, argumentierte er; vielmehr handele es sich um eine Kaufgelegenheit.

Die vergangene Woche bot zudem Gelegenheiten für ein höheres Goldclosing, da schwächere als erwartete PCE-Preise — dem Preisindex für die persönliche Konsumausgaben, dem bevorzugten Inflationsindikator der Federal Reserve — zusammen mit den schwachen Beschäftigungszahlen veröffentlicht wurden, Werte, die normalerweise „Musik für Gold“ wären. Diesmal nicht.

Breite Verluste bei Metallen und Minen

Gold beendete die Woche 3,3 % niedriger, Silber fiel um 5,9 %, und Platin gab 4,0 % nach. Auch die nahezu edlen Metalle schnitten nicht besser ab: Palladium rutschte um 8,2 % ab und Kupfer fiel 2,7 % — obwohl Kupfer weiterhin in einem starken Aufwärtstrend liegt. Auch Goldaktien gaben nach: Der Gold Bugs Index (HUI), ein Referenzindex großer ungesicherter Goldproduzenten, fiel um 6,3 %, und der TSX Gold Index (TGD), der in Toronto ansässige Goldaktien-Indikator, verlor 5,3 %. Abwärtstrends dominieren auf Tagescharts und teils sogar auf Wochencharts, so Chapman. Die begleitenden Charts stammen von StockCharts.com.

Wie tief können die Preise fallen?

Die Folge all dessen sei, dass Investoren einen weiteren Abwärtsschub durchstehen müssten, schrieb Chapman. Wie tief könnten die Preise fallen? Sein Worst-Case-Szenario für Gold liegt bei 3.500 US-Dollar, ein Swing-Down-Ziel bei 3.200 US-Dollar — allerdings wäre er erheblich überrascht, wenn die Preise so weit fallen würden.

Bei Silber würde ein Bruch unter 58 US-Dollar neue Tiefstände unter 54,74 US-Dollar signalisieren, mit einer wichtigen Unterstützung bei 50 US-Dollar — ein Niveau, bei dessen Test er ebenfalls überrascht wäre. Idealerweise, so schrieb er, markiert entweder Gold oder Silber ein neues Tief, während das andere nicht; diese Divergenz würde auf einen möglichen Boden hindeuten.

Ein weiteres potenziell positives Zeichen ist, dass der HUI und der TGD nowhere near ihren früheren Tiefständen liegen, womit die Wahrscheinlichkeit neuer Tiefstände für die beiden Indizes gering ist — eine weitere potenzielle positive Divergenz.

Zur Momentum-Lage: Der Relative-Stärke-Index (RSI) — ein weithin beachteter Momentum-Indikator auf einer Skala von 0 bis 100, bei dem Werte unter 30 üblicherweise als überverkauft gelten — liegt bei Gold und Silber unter 40, befindet sich derzeit aber noch über der Überverkaufsmarke von 30. Ein Rückgang unter 30 wäre willkommen — und könnte sogar erwartet werden, schrieb Chapman. Damit sich das technische Bild ermutigend entwickelt, liegen die Ausbruchsniveaus bei 4.500 US-Dollar für Gold und 65 US-Dollar für Silber. Zur besseren Bestätigung würde er Gold über 4.600 US-Dollar und Silber über 73 US-Dollar bevorzugen. Bei den Indizes liegt ein Ausbruch für den TGD über 1.025 und für den HUI über 860, zunächst über 800.

Ein unterstützender Makrohintergrund

Trotz der Schmerzen der einjährigen Korrektur bei Gold, Silber und den Goldaktien bleibt Chapman optimistisch. Es gebe schlicht zu viele Schulden, argumentierte er, und die Vereinigten Staaten stecken in einer Zwickmühle mit schwächer werdenden Anleiheauktionen und zu großen Defiziten. Kriege weiter, die Geopolitik ist zerbrochen, und auch die US-Politik ist ernsthaft gespalten, mit seinem Worten nach fortgesetzten Versuchen, die anstehenden Zwischenwahlen zugunsten der Republikaner zu manipulieren.

Die USA seien nicht allein, fügte er hinzu, denn Japan und die EU haben ebenfalls erhebliche Schuldenprobleme. „Wenn der Sudan untergeht, ist das eines, aber wenn Frankreich untergeht, ist das ein anderes“, schrieb er. „Für Gold ist das Musik. Gold ist Währung.“

Ein weiterer Gegenwind ist ein stärker werdender US-Dollar-Index, der den Greenback gegenüber einem Korb wichtiger Währungen misst und den höhere Zinsen nach oben ziehen. Chapman verwies darauf, dass der RSI des US$-Index derzeit deutlich über 70 liegt, während Währungen wie der kanadische Dollar und der Euro RSIs unter 30 aufweisen und sich damit im überverkauften Bereich befinden. Bedeutet das eine bevorstehende Wende? Nein, warnte er: Überkauft- und Überverkauft-Werte seien nur ein Zustand und würden ein Hoch oder Tief nicht exakt markieren.

Eine vertraute Frustration

Es war ein frustrierendes Jahr für Gold-Anhänger, doch sie haben das schon erlebt, insbesondere in den Jahren 2011 bis 2015 — die mehrjährige Bärenphase nach dem Goldhoch von 2011, als das Edelmetall von über 1.900 US-Dollar auf unter 1.100 US-Dollar fiel, bevor es Ende 2015 einen Boden fand. Der aktuelle Rückgang sei bislang im Vergleich zu jener Episode „ein Picknick“, schrieb Chapman.

Den vollständigen Bericht „Technical Scoop: Weak Jobs, Gold Down, Economy Tippy“ finden Sie über GoldSeek. Der Auszug erschien auf SilverSeek.

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Über den Autor

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