Gold & Zinsen: Eine neue Realität

Von Stewart Thomson | GoldSeek, 19. August 2026 — Originalartikel

1973 ließ die OPEC-Ölversorgungskrise Gold stark steigen, während gleichzeitig die US-Zinsen anzogen. Diese Episode leitete ein Jahrzehnt ein, in dem Gold von seinem Preis nach Bretton Woods von knapp 35 Dollar je Unze auf mehr als 800 Dollar bis Januar 1980 kletterte, während sowohl die US-Inflation als auch die Zinsen zweistellige Werte erreichten. Der pensionierte Merrill-Lynch-Broker Stewart Thomson argumentiert, dass diese historische Episode das untergräbt, was er als eine von heutigen Regierungsnarrativen verbreitete falsche Geschichte bezeichnet — nämlich die Behauptung, rasant steigende Ölpreise und steigende Zinsen seien angeblich sehr negativ für Gold. Das steht im direkten Widerspruch zur klassischen Makroanalyse, in der höhere Realrenditen üblicherweise als Gegenwind für ein Metall gelten, das keine Zinsen abwirft.

Ein überbewerteter Aktienmarkt hält das Narrativ am Leben

Mit Verweis auf das CAPE/Shiller-KGV — einen Bewertungsmaßstab, der von dem Nobelpreisträger Robert Shiller populär gemacht wurde und Indexpreise durch zehn Jahre inflationsbereinigter Gewinne teilt — hält Thomson den US-Aktienmarkt für grotesk überbewertet. CAPE lag in den vergangenen Jahren deutlich über seinem langfristigen Durchschnitt von etwa 17 und damit in einem Bereich, der historisch mit großen Markthöchstständen wie 1929, 2000 und 2021 verbunden war. Das Zins-Öl-Gold-Narrativ, so seine Sicht, überlebt nur noch am Lebenserhaltungssystem, solange die Aktienmärkte nicht zusammenbrechen.

Anleger, die KI-Aktien hinterherjagen, sollten stattdessen Geduld zeigen, schreibt er. Seiner Ansicht nach ist ein großer Rückgang, der kaufbar ist, nur eine Frage der Zeit, und die meisten aktuellen Käufer werden wahrscheinlich tief im Minus sein, wenn dieser Absturz seinen Höhepunkt erreicht.

Auf der fiskalischen Seite erwartet Thomson, dass die 40 Billionen Dollar Schulden der US-Regierung mit großer Wahrscheinlichkeit auf 50 Billionen Dollar steigen werden — und dass wildes Gelddrucken sie letztlich auf 100 Billionen Dollar treiben könnte — bevor das Kartenhaus des Fiatgeldes zusammenbricht. Dies geschieht vor dem Hintergrund, dass der Schuldendienst bereits zu einem der größten Posten im Bundeshaushalt geworden ist.

Zinsen brechen nach oben in Richtung 6%-Ziel

Die Zinsen bewegen sich erneut nach oben, und das nicht, weil die schuldengetriebene Wirtschaft stark wäre, schreibt Thomson. Nach seiner Einschätzung sind die derzeit angebotenen Renditen für Staatsanleihe-Anleger schlicht zu niedrig, um sie für die wachsenden Risiken zu entschädigen, die sie eingehen.

Technisch sieht er die Zinsen aus einem bullischen Dreieck und einem inversen Kopf-Schulter-Muster (H&S) nach oben ausbrechen — Letzteres eine Formation, die Charttechniker als Vorläufer einer Aufwärtsumkehr lesen — mit einem technischen Ziel von 6% für die nächste Bewegung. Jeder Prozentpunkt Anstieg der US-Staatsanleiherenditen, argumentiert er, setzt das falsche Zins-Öl-Gold-Narrativ weiter unter Druck, weil er die Zinskosten für die technisch bankrotte Regierung in die Höhe schießen lässt.

Seine langfristige US-Zinschart-Grafik bezeichnet Thomson als seine „Tod der US-Regierung“-Chart. Seiner Ansicht nach ist es nur eine Frage der Zeit, bis das falsche Narrativ implodiert und Gold, Zinsen und Öl gemeinsam ansteigen — als Ausdruck der Realität des 40-jährigen US-Stagflationszyklus.

Gold: Ziel 4.800 bis 5.000 Dollar, darüber hinaus 8.000 Dollar

Der breitere Goldanstieg fiel mit einer Rekordnachfrage des offiziellen Sektors zusammen: Der World Gold Council meldete mehr als ein Jahrzehnt mit durchgehenden Netto-Zukäufen der Zentralbanken, darunter Rekordmengen pro Jahr zwischen 2022 und 2024. Vor diesem Hintergrund sagt Thomson auf dem kurzfristigen Goldchart, dass alle aktuellen Szenarien den Bullen zugutekommen. Ein Rücksetzer könnte ganz ausbleiben, doch falls er kommt, erwartet er ein Ende im Bereich von 4.200 bis 4.100 Dollar und damit die Bildung einer rechten Schulter für das inverse H&S-Muster, dessen Ziel die Widerstandszone von 4.800 bis 5.000 Dollar ist.

Die flaggenartige Seitwärtsbewegung im Tageschart zielt ebenfalls auf denselben Bereich von 4.800 bis 5.000 Dollar, merkt er an. Im Wochenchart ist eine deutlich größere flaggenartige Konsolidierung zu erkennen, was darauf hindeutet, dass der Bereich von 4.800 bis 5.000 Dollar nur ein „Zwischenstopp“ auf dem Weg zu mindestens 8.000 Dollar sein könnte.

Silber: neue Spanne von 50 bis 120 Dollar

Für Silber sieht Thomson eine neue Handelsspanne von 50 bis 120 Dollar — also ein Bereich oberhalb des früheren Rekordhochs des Metalls um 50 Dollar, das während des Hunt-Brüder-Squeeze 1980 gesetzt und 2011 erneut erreicht wurde — und von dort aus einen Anstieg auf 190 bis 200 Dollar als den nächsten Schritt für dieses spektakuläre Metall.

Ein „goldorientiertes Monaco“

Thomson kritisiert die US-Regierung dafür, dass sie die wertvolle restliche Zeit damit verschwendet, so zu tun, als zähle und prüfe sie ihr Gold, obwohl sie seiner Ansicht nach stattdessen aggressiv mehr davon kaufen sollte. Er argumentiert, dass es für späte Imperien fast immer eine große Chance gebe, physisch kleiner und finanziell größer zu werden, indem sie ihren Schuldner-Lebensstil aufgeben und zu Sparern werden, die auf Gold fokussiert sind.

Kurz gesagt, schreibt er, könnte Amerika zu einer riesigen, goldorientierten Version von Monaco werden — dem Mittelmeer-Fürstentum, das seit Langem mit niedriger Besteuerung und diskretem Privatbankwesen verbunden ist. Mit einer Gold- oder goldgedeckten Währung, ohne Unternehmens- oder Einkommensteuern und mit vollständigem Bankgeheimnis würden Millionen von Unternehmen um die Wette dorthin ziehen, um ihren Sitz zu verlegen. Aufgrund der militärischen Macht der USA und der Stärke des Dollars müssten globale Regierungen diesem Ansatz ebenfalls folgen, was für die meisten Bürger der Welt einen deutlichen Zuwachs an echter Freiheit schaffen würde.

Während die US-Regierung es versäumt, diesen notwendigen Schritt zu machen, könnten Bürger ihn selbst vollziehen. Statt im Fiatgeld verrotten zu bleiben, müssten Gewinne aus Minenaktien in das höchste Geld überhaupt verwandelt werden — Gold.

Miner: CDNX „Raketenstart“ und GDX bei 112 bis 116 Dollar

Der CDNX-Index — der S&P/TSX Venture Exchange Composite, Heimat vieler kanadischer Junior-Rohstoffwerte — ist Thomson zufolge ein starker Frühindikator dafür, was für alle Miner bevorstehen könnte: Junior-, Intermediate- und Senior-Unternehmen. Er hebt eine bullische Flagge mit einem vertikalen Flaggenmast hervor — ein Fortsetzungsmuster, bei dem sich der Kurs nach einem scharfen vertikalen Anstieg seitwärts bewegt — und bezeichnet dies als äußerst positiv für die künftige Kursentwicklung. Junior-Minenaktien seien nicht für jeden geeignet, besonders in größerem Umfang, warnt er, aber während sich diese gewaltige Gold-Bullenphase weiter entfaltet, dürften diese Werte alles andere übertreffen.

Im langfristigen CDNX-Chart sieht Thomson ein bevorstehendes „Raketenstart“-Ereignis, insbesondere angesichts der bullischen Flaggenbewegung im Tageschart. Da das inverse H&S-Kursmuster so groß ist, erwartet er, dass die Hausse den CDNX weit über 2.000 und wahrscheinlich über 3.000 hinaus tragen wird.

Im GDX-Tageschart — GDX ist der VanEck Gold Miners ETF, einer der am häufigsten beobachteten Maßstäbe für Goldminenaktien — ist eine goldähnliche flaggenartige Seitwärtsbewegung im Gange, die auf ein Hoch im Bereich von 112 bis 116 Dollar zielt.

Thomson schließt mit der Aussage an Gold-, Silber- und Minenaktien-Anleger, dass sie in einer der aufregendsten Zeiten der Marktgeschichte leben, in der das Ende von Fiatgeld, Schulden und möglicherweise sogar der Regierung selbst im Raum steht. Für Leser, die die Debatte verfolgen, statt sich auf eine Seite zu stellen, zählen als beobachtbare Datenpunkte die Richtung der langfristigen US-Staatsanleiherenditen, die vom World Gold Council veröffentlichten vierteljährlichen Zahlen zur Goldnachfrage der Zentralbanken sowie der Verlauf der Bundesverschuldung und der Zinskosten.

Über den Autor

Stewart Thomson ist ein pensionierter Merrill-Lynch-Broker. Er schreibt die Graceland Updates täglich zwischen 4 Uhr und 7 Uhr morgens; die Ausgaben werden gegen 8 bis 9 Uhr verschickt. Der Newsletter verwendet ein nummeriertes Punktformat, das Klarheit schaffen und Lesezeit sparen soll. Weitere Informationen finden Sie unter gracelandjuniors.com.

Risiken und Hinweise

Stewart Thomson ist kein Anlageberater mehr. Die von Stewart und Graceland Updates bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich allgemeinen Informationszwecken. Leser sollten vor jeder Anlageentscheidung mehrere ordnungsgemäß lizenzierte, erfahrene und qualifizierte Anlageberater konsultieren. Thomson weist darauf hin, dass das minimale Risiko jeder Anlage ein 100%iger Verlust des gesamten Geldes ist, dass Anleger möglicherweise ohne es zu wissen gehebelte Positionen eingehen und sich unbegrenzten Risiken aussetzen — insbesondere bei Derivaten — und dass es ein etwa 700 Billionen Dollar schweres OTC-Derivate-Eisbergvolumen gibt, von dem offiziell nur ein kleiner Teil abgeschrieben wurde.