Gold SWOT: Gold steigt angesichts wachsender Schuldenängste

Frank Holmes

Stärken

Platin war in der vergangenen Woche das stärkste Edelmetall und legte um 7.75% zu. Die Preise stiegen aufgrund eines sich ausweitenden strukturellen Angebotsdefizits und extrem niedriger oberirdischer Bestände; zusätzliche Förderengpässe in South Africa verschärften das enge Angebotsbild. Unterstützt wurde das Umfeld in dieser Woche zudem durch einen schwächeren U.S. dollar und eine stabile Nachfrage nach Katalysatoren für Hybridautos.

Der Spotpreis für Gold stieg am Freitag zeitweise um bis zu 2.4% auf $4,625.75 und lag damit auf Kurs für den dritten Wochenanstieg in Folge von nahezu 6% sowie auf dem höchsten Stand seit May. Die Rally folgte der überraschenden Ankündigung des U.S. Treasury, die Rückkäufe langfristiger Staatsanleihen auszuweiten; dies drückte den Dollar und wirkte damit unterstützend für Gold. Für Leser, die das breitere Marktumfeld beobachten, zeigt die Bewegung zudem, wie stark Gold weiterhin an Veränderungen der U.S.-Fiskalpolitik, des Dollars und von Reserve-Management-Flüssen hängt und nicht nur an einem einzelnen Auslöser.

Anleger gaben in der letzten Sitzung netto $1.01 billion in den SPDR Gold Shares ETF, wodurch sich die gesamten Vermögenswerte des Fonds auf $146 billion erhöhten. ETFs nahmen in der jüngsten Handelssitzung 34,870 Feinunzen Gold auf.

Schwächen

Palladium war in der vergangenen Woche das schwächste Edelmetall und geriet unter Druck, weil sich ein wachsender Angebotsüberschuss abzeichnete. Dieser Überschuss wurde durch steigendes Sekundärrecycling und die fortgesetzte Substitution von Palladium durch Platin in automobilen Anwendungen getrieben. Aufgrund der starken Abhängigkeit von klassischen Benzin-Autokatalysatoren und der geringen Unterstützung durch Schmuck- oder grüne Energieanwendungen ist Palladium stärker exponiert als andere Edelmetalle.

Auch die Kosten großer Goldproduzenten steigen. Laut UBS erhöhten sich die durchschnittlichen All-in Sustaining Costs, kurz AISC, der acht größten börsennotierten Goldminenunternehmen um 7% bzw. $120 pro Unze, während die Cash-Margen um 11% bzw. $400 pro Unze sanken. Das ist relevant, weil höhere Betriebskosten die Minenunternehmen selbst dann anfälliger für Veränderungen bei Inputpreisen machen können, wenn der Goldpreis nahe Rekordniveaus liegt.

Russia bleibt ein Nettoverkäufer von Gold. Die Goldreserven des Landes sind seit Jahresbeginn bis zum 1. August um 1.6 million ounces auf 73.2 million ounces gefallen und damit auf den niedrigsten Stand seit January 2020. Der Gesamtwert der Reserven sank über den Zeitraum von sieben Monaten um $33.7 billion, da die Regierung Goldbestände zur Finanzierung von Haushaltsdefiziten einsetzte.

Chancen

Der Milliardär Ray Dalio sagte, Anleger sollten ihre Anleihenbestände reduzieren und bis zu 15% ihrer Portfolios in Gold halten, um sich gegen das Risiko einer U.S.-Schuldenkrise abzusichern. Bloomberg berichtete, Dalio schätze die Einnahmen der U.S.-Regierung in diesem Jahr auf etwa $5.5 trillion gegenüber Ausgaben von $7.5 trillion, was eine Lücke von $2 trillion hinterlasse. Er warnte, eine U.S.-Schuldenkrise könne „in three years, give or take two“ eintreten. Dalio plädiert dafür, das Haushaltsdefizit durch eine Kombination aus Ausgabenkürzungen, höheren Steuereinnahmen und niedrigeren Zinsen zu verringern, und erwartet, dass sich „non-government-produced monies like gold and Bitcoin to do relatively well“.

Der Markt für Platin-Schmuck in China verändert sich ebenfalls, da jüngere Verbraucher sich von traditionellem Yellow Gold hin zu zurückhaltenden „quiet luxury“-Stilen und minimalistischer Ästhetik wenden. Laut Platinum Guild International erweitert dieser Wandel die Nachfrage nach Platin über Verlobungs- und Eheringe hinaus in das schnell wachsende Segment für tägliche und Lifestyle-Modeartikel.

UBS-Analysten erwarten, dass Gold in der ersten Hälfte von 2027 erneut die Marke von $5,000/oz testen wird, und sehen den Ausbruch über eine wichtige Widerstandszone als bedeutsam an. Morgan Stanley sieht einen robusteren Weg für Gold über $5,000/oz, möglicherweise bereits 2027 oder früher, und verweist auf nachlassende Erwartungen für Fed-Zinserhöhungen, einen schwächeren Dollar, starke Käufe durch Zentralbanken und wachsende Anlegerbedenken hinsichtlich fiskalischer Risiken. Ein Blogger von Bloomberg Markets Live sagte, die Rally bei Gold zeige, dass der Markt inzwischen institutionelle und politische Volatilität in den U.S. stärker einpreist, nicht nur die Umkehr bei den Renditen.

Risiken

Die U.S. federal debt erreichte mit $40 trillion einen Rekordwert; schnelleres Schuldenwachstum und höhere Zinskosten haben die Marktbesorgnis verstärkt. Michael Peterson warnte, die Schulden könnten innerhalb von sechs Jahren auf $50 trillion steigen und damit die Wirtschaft und die Zukunft des Landes gefährden.

Canaccord senkte seine Goldpreisannahmen über die gesamte Forward Curve hinweg um etwa 12–14% und seine Silberannahmen um etwa 12–20%. Das revidierte Modell enthält 2026er und langfristige Goldpreisziele von $4,374/ounce bzw. $4,747/ounce sowie Silberpreisziele von $69.09/ounce und $72.70/ounce.

Höhere Kosten bleiben ein zentrales Anliegen für Anleger. Laut UBS waren Sorgen über steigende Kostenvorgaben besonders ausgeprägt bei Goldminenunternehmen mit einer schwachen Erfolgsbilanz bei der Umsetzung ihrer Guidance. Für den Sektor rückt damit die operative Umsetzung und Margendisziplin in den Fokus, selbst wenn die Goldpreise zunehmend Aufmerksamkeit auf sich ziehen.

Über den Autor

Frank Holmes

Frank Holmes ist CEO und Chief Investment Officer von U.S. Global Investors. Er erwarb 1989 eine kontrollierende Beteiligung an U.S. Global Investors und wurde 1999 Chief Investment Officer. 2006 wurde Holmes vom Mining Journal zum Mining Fund Manager of the Year gewählt, und 2011 wurde er von Brendan Wood International als U.S. Metals and Mining "TopGun" ausgezeichnet. 2016 erhielten Holmes und Portfoliomanager Ralph Aldis vom Mining Journal die Auszeichnung Best Americas Based Fund Manager. Er ist außerdem Mitautor von The Goldwatcher: Demystifying Gold Investing.

Mehr als 30,000 Abonnenten folgen seinem wöchentlichen Kommentar im preisgekrönten Newsletter Investor Alert, der in mehr als 180 Ländern gelesen wird. Unter seiner Führung wurden die Investmentfonds des Unternehmens von Lipper und Morningstar ausgezeichnet. 2015 führte Holmes das Unternehmen mit dem Start des U.S. Global Jets ETF in das Geschäft mit Exchange Traded Funds ein; der Fonds investiert in den globalen Airline-Sektor. 2017 tätigte U.S. Global Investors eine strategische Beteiligung an HIVE Blockchain Technologies mit Börsennotierung in Toronto, und Holmes wurde zum non-executive chairman des board berufen.

Holmes erhielt 2013 vom Huron University College, seiner Alma Mater des Jahrgangs 1978, die Huron Medal of Distinction. Die Auszeichnung würdigt Personen, deren Lebensleistungen ein Beispiel für Exzellenz setzen und die Kunst- sowie Sozialwissenschaftsmissionen von Huron widerspiegeln.

Er stammt aus Toronto und absolvierte die University of Western Ontario mit einem Bachelorabschluss in economics. Zuvor war er Präsident und chairman der Toronto Society of the Investment Dealers Association.

Holmes ist ein gefragter Keynote Speaker auf nationalen und internationalen Investmentkonferenzen. Er sprach unter anderem auf der Investing in African Mining Indaba conference, dem European Gold Forum der Denver Gold Group und zahlreichen Money Show-Veranstaltungen, saß in Panels mit führenden Branchenvertretern einschließlich des Herausgebers von Barron’s und wird weiterhin als Keynote Speaker zu Konferenzen in den U.S., Canada und im Ausland eingeladen.

Er ist regelmäßiger Kommentator bei den Finanzfernsehnetzwerken CNBC, Bloomberg, BNN und Fox Business und wurde in Fortune sowie The Financial Times porträtiert. Seine Ansichten zu Gold erscheinen wöchentlich in einem Programm namens Gold Game Film in Zusammenarbeit mit Kitco News und TheStreet.com. Holmes war außerdem während der Rohstoffrally Anfang 2004 in Barron’s mit einer großen Titelgeschichte vertreten. Er schreibt regelmäßig für Forbes, Business Insider, Seeking Alpha und die Experts Corner des Wall Street Journal.

Frank Holmes wurde zum non-executive chairman des Board of Directors von HIVE Blockchain Technologies ernannt. Sowohl Holmes als auch U.S. Global Investors halten direkt und indirekt Anteile an HIVE. Dieses Interview ist nicht als Aufforderung oder Angebot für ein Anlageprodukt zu verstehen.