Gold könnte auf $6,000 je Unze steigen, da die stark wachsenden US-Bundesschulden und anhaltende Käufe der Zentralbanken den laufenden Bullenmarkt des Metalls antreiben, so John Ing, Präsident des in Toronto ansässigen Brokerhauses Maison Placements, der die Prognose in einem am Donnerstag veröffentlichten Papier darlegte.

Ings Ausblick stützt sich auf US-Bundesschulden von $39 trillion — davon entfallen rund $1 trillion auf jährliche Zinskosten — sowie auf eine stetige Nachfrage des offiziellen Sektors. Er bevorzugt Goldproduzenten, die für kurzfristiges Produktionswachstum positioniert sind, darunter Lundin Gold (TSX, Nasdaq Stockholm: LUG), dessen Mine Fruta del Norte etwa 400 km südlich von Quito im Südosten Ecuadors liegt.

"While gold's two-year rally has taken a pause that refreshes, we believe that this bull market has only just begun," schrieb Ing, ein 50-jähriger Veteran des Investmentbankings und Eigentümer von Maison Placements Canada. "We continue to expect gold to reach $6,000/oz as part of its multi-year bull market."

Das Edelmetall ist seit 2024 um rund 68% gestiegen und verzeichnet damit eine der stärksten Goldrallys der modernen Ära; zugleich hat dies die Wirtschaftlichkeit zuvor grenzwertiger Bergbauprojekte wesentlich verändert. Ein nachhaltiger Anstieg in Richtung $6,000 je Unze würde die Gewinnmargen der Minenunternehmen ausweiten, den freien Cashflow erhöhen und Übernahmen anstoßen, da Produzenten Schwierigkeiten haben, erschöpfte Reserven zu ersetzen, stellte Ing fest. Die Attraktivität von Gold in diesem Umfeld beruht teilweise auf seinem begrenzten physischen Angebot, das im Gegensatz zu Fiatwährungen steht, deren Ausgabe von Zentralbanken ausgeweitet werden kann — eine Eigenschaft, die Investoren in Phasen schnellen Geldmengenwachstums historisch angezogen hat.

Schuldendruck und Verwässerung des Dollars

Der Anteil des US-Dollars an den weltweiten Reserven sank laut Ing im ersten Quartal des vergangenen Jahres auf 54%, nach 71% im Jahr 1999. Ausländische Investoren halten nahezu $10 trillion des $32-trillion schweren Marktes für US-Staatsanleihen, wodurch Washington verwundbar ist, falls die Nachfrage aus dem Ausland nachlässt, während die staatliche Kreditaufnahme weiter zunimmt.

Ing argumentiert, dass die Federal Reserve die Nachfrage nach Staatsanleihen nicht durch eine Ausweitung der Geldmenge aufrechterhalten könne, ohne Inflation zu schüren. Die breite US-Geldmenge ist seit Mai 2000 nahezu auf das Vierfache gestiegen, hat $23 trillion erreicht und mehr Kapital sowohl in Finanzanlagen als auch in Sachwerte gelenkt, schrieb er.

Zentralbanken kauften im ersten Quartal 244 tonnes Gold und im Mai weitere 41 tonnes — ihr größter monatlicher Zuwachs seit November. China fügte den 20. Monat in Folge nahezu 15 tonnes hinzu und erhöhte seine Gesamtbestände bis Ende Juni auf 2,346 tonnes. Polen erwarb im ersten Halbjahr 82 tonnes.

Neben der weiteren Anhäufung von Barren haben einige Regierungen zudem begonnen, physisches Gold aus Tresoren in New York und London zu verlagern, um ihre Anfälligkeit gegenüber Sanktionen und politischen Risiken zu verringern. Die beschleunigte Rückführung von Gold und Diversifizierung von Reserven durch Zentralbanken aus Schwellenländern gewann insbesondere nach dem Einfrieren von rund $300 billion an Reserven der russischen Zentralbank durch westliche Staaten im Jahr 2022 an Dynamik — ein Vorgang, der von geldpolitischen Analysten häufig als Wendepunkt dafür angeführt wird, wie nicht ausgerichtete Regierungen die Verwahrung staatlicher Vermögenswerte betrachten. Auch wenn diese Verschiebung den Dollar kurzfristig nicht verdrängen wird, stärkt sie nach Ings Einschätzung die Rolle von Goldbarren, während Staaten ihre Reserven über ein breiteres Spektrum von Währungen und Vermögenswerten diversifizieren.

Empfehlungen für Minenaktien

Ing stuft Agnico Eagle Mines (TSX, NYSE: AEM), B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG) und Endeavour Mining (TSX, LSE: EDV) als Strong Buys ein. Barrick Mining (TSX: ABX; NYSE: B) und Lundin Gold bewertet er mit Buy.

Maison Placements legt den Wert der Kundenvermögen nicht offen und erklärt, dass Kunden in seinen Beratungskonten die endgültige Entscheidungsbefugnis behalten.

Ing erwartet, dass Agnico Eagle in diesem Jahr etwa 3.4 million ounces zu All-in Sustaining Costs von $1,400 je Unze produziert, während das Unternehmen sein Hope-Bay-Projekt in Nunavut vorantreibt und die Aktivitäten rund um Kittilä in Finnland ausweitet.

Barrick bietet Engagement in Nevada Gold Mines, Pueblo Viejo in der Dominikanischen Republik und der hochgradigen Fourmile-Entdeckung in Nevada. Ing prognostiziert für dieses Jahr eine Produktion von rund 3.1 million ounces zu All-in Sustaining Costs von $1,600 je Unze.

Lundin Gold dürfte in diesem Jahr 475,000 bis 525,000 ounces zu All-in Sustaining Costs von etwa $1,100 je Unze produzieren.

Die Goose-Mine von B2Gold in Nunavut hat ihr erstes Gold gegossen, allerdings verzögerte ein Brand in einem Brecher den Hochlauf auf volle Kapazität. Eine seit Langem erwartete Genehmigung für Satellitenlagerstätten nahe der Fekola-Mine in Mali könnte jährlich zusätzliche 70,000 ounces beitragen.

Endeavour Mining produziert rund 1.2 million ounces pro Jahr aus Betrieben in Senegal, Burkina Faso und Côte d'Ivoire. Das Assafou-Projekt in Côte d'Ivoire soll ab 2028 jährlich etwa 330,000 ounces hinzufügen und verschafft dem Unternehmen damit eine der robusteren Wachstumspipelines unter mittelgroßen Produzenten.

Ing stuft Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) mit Hold ein. Centerra Gold (TSX: CG; NYSE: CGAU), Iamgold (TSX: IMG; NYSE: IAG) und Newmont (NYSE, ASX: NEM) bewertet er mit Sell. Eldorado Gold (TSX: ELD; NYSE: EGO) erhält seine niedrigste Einstufung aufgrund von Bau- und Hochlaufrisiken bei seinem Skouries-Projekt in Griechenland und dem McIlvenna-Bay-Projekt in Saskatchewan.

Laut der Offenlegung des Berichts halten Ing oder ein Associate Wertpapiere von Barrick, B2Gold und Endeavour.