Golds bullische Falling-Wedge-Formation signalisiert mögliches Ausbruchspotenzial nach oben

Adam Hamilton

Gold hat in den vergangenen sechs Monaten einen deutlichen Rückgang erlebt, eine Korrektur, die auf einen extremen Höchststand folgte, der den größten zyklischen Bullenmarkt des Metalls in US-Dollar gemessen abschloss. Dieser Rebalancierungsprozess hinterließ angeschlagene technische Indikatoren und eine bearishe Stimmung. Allerdings hat sich die korrigierende Kursbewegung von Gold zu einer massiven Falling-Wedge-Chartformation verdichtet – einer Formation, die historisch bullisch ist und sich typischerweise in einem Ausbruch nach oben auflöst.

Der Höchststand im Januar und die unvermeidliche Abrechnung

Ende Januar war Gold innerhalb von 27,8 Monaten um außergewöhnliche 196,4% gestiegen und hatte damit seinen größten zyklischen Bullenmarkt überhaupt in Dollar gemessen erreicht. Das Metall war in einer spekulativen Euphorie parabolisch gestiegen, was sich in extremen technischen Indikatoren und stark bullischer Herdenstimmung widerspiegelte. Auf dem Höhepunkt notierte Gold 43,4% über seinem 200-Tage-Durchschnitt – dem höchsten Überkaufsniveau seit 45,9 Jahren, also seit März 1980.

Eine deutliche Abrechnung war notwendig und unausweichlich, um diese spekulativen Exzesse zurückzuführen. Betrachtet man die zehn nächstgrößeren zyklischen Gold-Bullenmärkte seit 1971 – als der Goldstandard des US-Dollars aufgegeben wurde –, lag der durchschnittliche anschließende Rückgang bei 20,8% innerhalb von nur 2,1 Monaten. Tatsächlich fiel Gold bis Ende März, also über 1,8 Monate hinweg, um 18,6%.

Verlängerter Ausverkauf: Krieg, Fed und Stimmung

Dieser Rückgang hätte sehr gut einen soliden Boden markieren können, wäre nicht der kriegsgetriebene Handel mit Gold dazwischengekommen. Gold erlitt wiederholt überdurchschnittlich starke Tagesverluste durch Eskalationen zwischen den USA und dem Iran, durch die Gefahr einer sicheren Flucht in den Dollar sowie durch Verkäufe regionaler Zentralbanken. Da Gold auf den globalen Märkten in Dollar bepreist wird, setzt ein stärkerer Greenback das Metall in der Regel unter Druck, weil es für Käufer außerhalb des Dollarraums teurer wird – eine gut dokumentierte inverse Beziehung, die jeden Dollar-Anstieg als sicheren Hafen verstärkte. Zusätzlich belasteten Fed-Zinserhöhungssorgen das Metall, trotz der deutlichen Kommunikationsänderung des neuen Fed-Vorsitzenden, die Gold letztlich von jahrelangem Fed-Druck befreien könnte.

Die Kombination aus einem normalen, gesunden Rückgang nach einem extremen Hoch, chaotischen Kriegsnachrichten, die die Märkte heftig durchrüttelten, und Händlern, die die Strategie der neuen Fed-Führung zu verstehen versuchten, verlängerte den Ausverkauf bei Gold erheblich. Bis Ende Juli hatte sich der Rückgang auf 26,3% über 5,5 Monate ausgeweitet – gemessen an historischen Standards selbst nach den größten Gold-Bullenmärkten überzogen.

Trotz des anhaltenden Verkaufs nahm die Abwärtsgeschwindigkeit deutlich ab. Über 70% des gesamten Rückgangs fielen bereits im ersten Drittel seiner Dauer an. Dadurch wurde die Abwärtsneigung der tieferen Tiefs abgeflacht und bildete die technische Unterstützung der vergangenen sechs Monate. Die tieferen Hochs fielen hingegen schneller, da sich die bearishe Stimmung verstärkte und Händler zunehmend zurückhaltend wurden. Dadurch entstand eine steilere Widerstandslinie. Diese zusammenlaufenden Trendlinien bildeten eine klassische Falling-Wedge-Formation.

Funktionsweise der Falling Wedge

Falling Wedges werden durch zusammenlaufende, nach unten gerichtete Trendlinien definiert, wobei der obere Widerstand schneller fällt als die untere Unterstützung. Typischerweise nimmt das Volumen während ihrer Entstehung ab, da zunehmender technischer Schaden und die daraus resultierende Bearishness die Kaufbereitschaft mindern. Die Formation spannt die Kurse immer enger zusammen und erzwingt schließlich einen Ausbruch. Technische Analysten achten in der Regel auf steigendes Volumen und einen klaren Schlusskurs über der oberen Widerstandslinie, um einen echten Ausbruch statt eines Fehlsignals zu bestätigen.

Falling Wedges spiegeln ein nachlassendes Abwärtsmomentum wider: Da Kapitalabflüsse allmählich erschöpft sind, finden Verkäufer, die aussteigen wollen, immer weniger Gegenparteien. Je länger ein Ausverkauf andauert, desto weniger „Verkaufs-Treibstoff“ bleibt übrig. Gleichzeitig treten Käufer zunehmend auf den Plan, sobald sich die Kurse stabilisieren. Schließlich verschiebt sich das Kräfteverhältnis von abnehmendem Verkaufsdruck zu zunehmendem Kaufdruck, wodurch der Ausverkauf umgekehrt wird. Über mehr als ein Jahrhundert technischer Analyse gelten Falling Wedges als Umkehrformationen, die typischerweise einen Boden anzeigen und zu Ausbrüchen nach oben führen, deren Ausmaß proportional zur Größe der Formation ist.

Eine Falling Wedge war für Gold Ende Januar unmöglich, als das Metall inmitten intensiver Gier auf extrem überkaufte Niveaus stieg. Dieses Umfeld erzeugte eine vertikale Parabel, die stets in symmetrischen, crashähnlichen Einbrüchen endet. Unmittelbar nach dem Höchststand Ende Januar stürzte Gold an einem einzigen Handelstag um 10,3% ab – der drittschlechteste Tagesverlust seit 1971.

Bestätigung durch Stimmung und Technik

Golds große, ausgereifte Falling Wedge wird durch die tief bearishe Stimmung nach dem halbjährigen Ausverkauf bestätigt. Die Mainstream-Finanzmedien, die Gold im Januar noch hochgejubelt hatten, haben es weitgehend vergessen. Nach monatelangem Rückgang sind Händler entweder gleichgültig oder bearish – sie erwarten, dass Gold weiter insgesamt nachgibt.

Auch extrem überverkaufte technische Werte bestätigen die Formation. Beim jüngsten Tief Mitte Juli schloss Gold bei nur 88,8% seines 200-Tage-Durchschnitts – dem am stärksten überverkauften Niveau seit 9,6 Jahren. Wenn Kurse auf solche Mehrjahrestiefs gedrückt werden, sprechen die historischen Erfahrungen für konträres Kaufen.

Abnehmender Schockeffekt

Der Schockeffekt der Faktoren, die Golds überdurchschnittliche Tagesverluste ausgelöst haben, lässt nach. Je länger der Konflikt zwischen den USA und Iran anhält – mit Eskalationen von beiden Seiten sowie Trumps willkürlichen Drohungen und Erklärungen auf Truth Social –, desto vertrauter wird Händlern der chaotische Nachrichtenstrom. Nach fünf aufeinanderfolgenden Monaten ist das zunehmend nur noch Hintergrundrauschen.

Auch die Angst vor Fed-Zinserhöhungen verliert an Wirkung. Beim ersten FOMC-Treffen unter Kevin Warsh Mitte Juni als Fed-Vorsitzender klang er restriktiv und versprach, „price stability“ zu liefern. Gold erlitt daraufhin aus einer vorangegangenen Rally intraday einen heftigen Einbruch um 3,7% und schloss 1,6% tiefer. In den fünf Handelstagen nach dieser FOMC-Entscheidung fiel Gold um 7,8%, ausgelöst durch die wahrgenommene Restriktivität der Fed.

Sechs Wochen später fiel die FOMC-Entscheidung an diesem Mittwoch arguably noch restriktiver aus und sprach eher für frühere Zinserhöhungen. Anders als Mitte Juni, als die Fed-Spitze einstimmig mit 12 zu 0 gegen eine Erhöhung stimmte, war die Entscheidung in dieser Woche mit 9 zu 3 gespalten, wobei die Abweichler noch am selben Tag eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte forderten! Diese Gruppe bewegt sich klar in Richtung Zinserhöhungen, was Händler als bearish für Gold ansehen.

Und doch sprang Gold am Mittwoch intraday um 2,9% nach oben und schloss nach der FOMC-Mitteilung mit +0,6%. Am Donnerstagmittag, als ich diesen Beitrag schreibe, setzt sich die Bewegung mit weiteren 1,1% Plus fort. Nach FOMC-Entscheidungen wird die Kursrichtung oft erst nach dem nächsten vollständigen Handelstag klar. So bleibt ausländischen Händlern Zeit, über Nacht zu reagieren, und US-Anlegern ein ganzer Tag, um die Implikationen dieser 14-Uhr-Entscheidungen zu verarbeiten.

Dieses stärkere Kursverhalten ist genau das, was man in einer ausgereiften Falling Wedge erwarten würde. Je länger Ausverkäufe andauern, desto mehr wird der Verkaufsdruck erschöpft und desto stärker gewinnen Käufer die Oberhand. Daher sollten überdurchschnittliche Verluste mit fortschreitender Reife der Falling Wedge abnehmen, was bei Gold im Juli tatsächlich der Fall war. Gold reagiert weniger auf Nachrichten, die es vor ein oder zwei Monaten noch deutlich nach unten gedrückt hätten – ein klar bullisches Signal.

Fundamentale Unterstützung

Neben der bullischen Stimmung und den technischen Signalen sprechen auch fundamentale Faktoren für einen bevorstehenden starken Ausbruch nach oben aus Golds massiver Falling-Wedge-Formation. Letzte Woche schrieb ich einen ganzen Essay über die Positionierung amerikanischer Gold-Futures-Spekulanten, die sehr bullisch für Gold ist. Ihre gesamten Long-Positionen oder Aufwärtswetten liegen nur 9,3% über dem tiefen 3,5-Jahres-Sekular-Tief von Ende Mai! Das lässt ihnen enorm viel Raum zum Kaufen und Nachziehen.

Interessanterweise treibt gerade starkes Long-Kaufen in Gold-Futures jüngere Gold-Aufwärtsphasen an, und die heute niedrigen Long-Positionen der Spekulanten unterstützen starke gehebelte Kapitalzuflüsse, die Gold deutlich höher treiben können. Irgendwann schiebt spekulatives Gold-Futures-Kaufen Gold hoch genug und lange genug, um schließlich auch Investoren zurückzuziehen. Auch sie haben enormen Spielraum zum Kaufen, was die Falling Wedge von Gold fundamental unterstützt und in einen großen Ausbruch nach oben münden kann.

Ein guter Proxy für die Gold-Allokationen amerikanischer Aktienanleger ist der Wert des in den dominanten US-Gold-ETFs GLD, IAU und GLDM gehaltenen Goldes im Vergleich zur gesamten Marktkapitalisierung der S&P-500-Aktien. Mitte der Woche nach der jüngsten restriktiven FOMC-Entscheidung hielten diese Gold-ETFs Gold im Wert von 219,1 Mrd. $. Das ist erheblich, wird aber vom Wert der größten US-Aktien immer noch massiv übertroffen.

Die führenden S&P-500-Komponenten waren am Mittwoch 66.513,8 Mrd. $ wert, was darauf hindeutet, dass die Gold-Allokation amerikanischer Aktienanleger etwa ein Drittel von einem Prozent beträgt! Das rundet auf null ab und ist praktisch nichts. Diese Investoren, die die größten Kapitalpools der Welt steuern, haben enormen Spielraum, Gold zu kaufen und hinterherzulaufen, wenn sie motiviert werden. Wenn sie ihre Allokation nur auf ein Prozent erhöhen würden, würden die Goldpreise stark steigen.

Und sie werden sich in den kommenden Monaten wahrscheinlich aus zwei Gründen stärker für Gold interessieren. Erstens ziehen neue Aufwärtsbewegungen bei Gold mit zunehmenden nachhaltigen Gewinnen immer mehr Anleger an, die nichts lieber tun, als steigenden Kursen hinterherzulaufen. Zweitens wird die platzende KI-Aktienblase unweigerlich platzen und vermutlich zu einem längst überfälligen, ernsthaften Bärenmarkt bei Aktien führen; dann werden Investoren daran erinnert, dass sie ihre technologiezentrierten Portfolios diversifizieren müssen.

Gold hat sich über viele Jahrhunderte als der ultimative Portfoliodiversifikator erwiesen, die führende alternative Anlage, die dazu neigt zu steigen, wenn herkömmliche Investments insgesamt schwächer werden. Gold profitiert außerdem entweder von der erheblichen Inflation, die Trumps Iran-Desaster anheizt, oder davon, dass dieser Krieg schließlich abklingt und damit Golds kriegsbedingten Rückwärtshandel beendet. Auch auf der fundamentalen Bullenseite bleiben die Zentralbanken weltweit starke Käufer.

Mitte März stürzte Gold innerhalb von acht Handelstagen um 14,9% ab, nachdem die türkische Zentralbank rund ein Zehntel ihrer offiziellen Goldreserven verkauft hatte! Damit wurden Mittel beschafft, um die abstürzende Währung zu stützen, die gegenüber dem Dollar Rekordtiefs erreichte, während die durch den Krieg stark steigenden Ölpreise die türkische Wirtschaft bedrohten. Das war der Auslöser, der Golds kriegsbedingten Gegentrade entfachte und Händler beunruhigte, Eskalationen seien bearish.

Der World Gold Council veröffentlicht die bestverfügbaren globalen Daten zu Angebot und Nachfrage nach Gold einmal pro Quartal in seinen hervorragenden Gold Demand Trends-Berichten. Die im späten April veröffentlichten Q1-Daten zeigten, dass die Zentralbanknachfrage trotz des damals noch jungen Krieges um 2,8% gegenüber dem Vorjahr stieg. Der brandneue Q2-GDT, der über Nacht bis in diesen Donnerstag hinein veröffentlicht wurde, zeigte, dass die weltweite Zentralbanknachfrage im letzten Quartal um 62,4% gegenüber dem Vorjahr auf den höchsten Stand seit sechs Quartalen gestiegen ist!

Keine Chartformation wäre das Papier wert, auf dem sie gedruckt wurde, wenn ihre seit Langem bekannten Implikationen nicht auch durch Stimmung, Technik und Fundamentaldaten gestützt würden. Genau das trifft auf Gold heute zu. Ein bevorstehender Ausbruch aus einer massiven bullischen Falling-Wedge-Formation wird durch bearishe Stimmung und tief überverkaufte technische Indikatoren gestützt – beides starke konträre Signale – sowie durch enormen fundamentalen Kaufspielraum.

Ein weiterer bullischer Sekundärfaktor sind Saisonalitäten. Gold tritt nun in seine starke Saison ein und erlebt aufeinanderfolgende kräftige Rallys im Herbst, Winter und Frühling. In 22 der letzten 25 Jahre, in denen Gold in Bullenmärkten war, betrugen diese durchschnittlichen Zuwächse beeindruckende 5,5%, 7,9% und 4,3%! Vor ein paar Wochen schrieb ich einen Essay, in dem ich meinen alten Seasonals-Research-Thread aktualisierte und im Detail analysierte, was das heute für Gold bedeutet.

Wie üblich werden die größten Profiteure eines bald beginnenden neuen Aufwärtsimpulses bei Gold die Aktien der Goldminenbetreiber sein, die das Aufwärtspotenzial von Gold durch die erhebliche Hebelwirkung ihrer Gewinne auf das Metall verstärken. Die besten Performer in Gold-Aufwärtsphasen sind fundamental stärkere kleinere Mid-Tier- und Junior-Minenunternehmen, auf deren Handel wir uns seit Langem spezialisiert haben. Deshalb bauen wir unsere Newsletter-Handelsbücher trotz der Schwankungen bei Gold allmählich wieder auf.

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Unterm Strich hat sich Golds Kursrückgang in den vergangenen sechs Monaten zu einer massiven Falling-Wedge-Formation verdichtet. Definiert durch zusammenlaufende, nach unten gerichtete Trendlinien, spiegeln diese nachlassenden Verkaufsdruck wider, der allmählich zunehmendem Kaufinteresse weicht. Sie lösen sich normalerweise in starken Ausbrüchen nach oben auf, die ihrer Größe entsprechen. Golds große Falling Wedge ist nahezu ausgereift und spannt sich immer enger zusammen, was bald einen Ausbruch erzwingen dürfte.

Golds bullische Falling-Wedge-Formation allein reicht nicht aus, um aggressives Kaufen zu erzwingen. Doch gestützt durch bullische Stimmung, technische Faktoren und Fundamentaldaten verstärkt sie die These, dass Golds nächste große Aufwärtsbewegung bald beginnen dürfte. Je mehr bullische Faktoren sich nach einem langen und tiefen Ausverkauf bündeln, desto höher ist die Wahrscheinlichkeit einer baldigen Trendwende. Wenn Golds Falling Wedge in eine entschlossene, anhaltende Rally übergeht, werden angeschlagene Goldaktien stark steigen.

Adam Hamilton, CPA
31. Juli 2026
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Über den Autor

Adam Hamilton

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