Erwartungen zu globalen Zinserhöhungen: Durchgehend dovish-neue Bewertung bei großen Zentralbanken wegen nachlassender Spannungen im Nahen Osten
Wichtige Erkenntnisse
- •Fallende Ölpreise und nachlassende Spannungen im Nahen Osten veranlassten die Märkte zu einer dovisheren Zinssatzeinschätzung für nahezu alle großen Zentralbanken.
- •Die Reserve Bank of New Zealand weist weiterhin die höchsten vom Markt implizierten Zinserhöhungserwartungen mit 50 Basispunkten bis Jahresende auf.
- •Die US Federal Reserve wird mit 32 Basispunkten an Erhöhungen bis Jahresende eingeschätzt, was ein Gleichgewicht zwischen erhöhter Kerninflation und nachlassendem Arbeitskräftebedarf widerspiegelt.
- •Die Bank of Japan verzeichnete als einzige eine hawkishe Neubewertung aufgrund von Äußerungen amerikanischer und japanischer Beamter, die auf eine potenzielle politische Abstimmung nach der Währungsintervention hindeuten.
- •Die Märkte erwarten mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit unveränderte Zinssätze für die Bank of Canada und die Schweizerische Nationalbank, im Einklang mit ihren früheren Zinssenkungen.
Vom Markt implizierte Zinserhöhungen bis Jahresende
| Zentralbank | Erwartete Erhöhungen bis Jahresende | Wahrscheinlichkeit für nächste Sitzung |
|---|---|---|
| RBNZ (Reserve Bank of New Zealand) | 50 bps | 85% Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung |
| ECB (Europäische Zentralbank) | 33 bps | 75% Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung |
| Fed (US Federal Reserve) | 32 bps | 54% Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung |
| BoJ (Bank of Japan) | 32 bps | 51% Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung |
| BoE (Bank of England) | 25 bps | 79% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung |
| BoC (Bank of Canada) | 15 bps | 98% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung |
| RBA (Reserve Bank of Australia) | 13 bps | 97% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung |
| SNB (Schweizerische Nationalbank) | 7 bps | 96% Wahrscheinlichkeit keiner Änderung |
Dovishe Neubewertung durch Deeskalation im Nahen Osten und fallende Ölpreise
Die Finanzmärkte haben diese Woche die Zinssatzerwartungen bei nahezu allen großen Zentralbanken leicht dovisher angepasst. Die Verlagerung folgte auf eine Deeskalation der Spannungen im Nahen Osten und wachsenden Optimismus hinsichtlich eines potenziellen USA-Iran-Abkommens. Die Ölpreise fielen unter 80 Dollar pro Barrel, was half, die Inflationsbedenken zu lindern, die zuvor die Erwartungen einer restriktiveren Geldpolitik gestützt hatten. Energiekosten sind ein wesentlicher Bestandteil der Kopfpreis-Inflation in den großen Volkswirtschaften, und anhaltend niedrigere Ölpreise können den Druck auf die Zentralbanken verringern, einen restriktiven Kurs beizubehalten.
Unter den beobachteten Zentralbanken weist die Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) weiterhin die höchsten vom Markt implizierten Zinserhöhungserwartungen auf: 50 Basispunkte bis Jahresende bei einer Wahrscheinlichkeit von 85% für eine Erhöhung auf der nächsten Sitzung. Die Europäische Zentralbank (ECB) folgt mit 33 Basispunkten und einer Wahrscheinlichkeit von 75% für eine Zinserhöhung auf ihrer bevorstehenden Sitzung.
Die US Federal Reserve und die Bank of Japan werden bis Jahresende beide auf 32 Basispunkte eingeschätzt, jedoch mit unterschiedlichen Wahrscheinlichkeiten für die nächste Sitzung — 54% für die Fed und 51% für die BoJ. Für die Fed spiegelt der moderate implizierte Erhöhungspfad ein marktseitiges Gleichgewicht zwischen der weiterhin erhöhten Kerninflation und Anzeichen eines nachlassenden Arbeitskräftebedarfs gegen Ende des Jahres wider.
Die Bank of England (BoE), die Bank of Canada (BoC), die Reserve Bank of Australia (RBA) und die Schweizerische Nationalbank (SNB) zeigen alle deutlich niedrigere Erhöhungserwartungen mit hohen Wahrscheinlichkeiten für unveränderte Zinssätze auf ihren jeweiligen nächsten Sitzungen. Für die BoC und die SNB insbesondere preisen die Märkte eine nahezu sichere Beibehaltung der Zinssätze ein, was im Einklang steht mit der Tatsache, dass beide im Laufe des Zyklus bereits früher mit Zinssenkungen begonnen haben.
Bank of Japan verzeichnet hawkishe Neubewertung
Die Bank of Japan war die einzige Zentralbank, die diese Woche eine leicht hawkishe Neubewertung erlebte. Die Verlagerung scheint maßgeblich auf Äußerungen des US-Finanzministers Bessent in einem CNBC-Interview zurückzuführen zu sein. Bessent erklärte, dass „es eine Politik erfordern wird, der Intervention Folge zu leisten“, und fügte hinzu, dass die „USA nicht teilgenommen hätten, wenn sie nicht optimistisch hinsichtlich der japanischen Politik gewesen wären.“
Japans Währungsdiplomat Mimura verstärkte dieses Signal zusätzlich und erklärte, dass er nach der Intervention ein gemeinsames Verständnis mit der BoJ habe — eine Äußerung, die auf die Möglichkeit beschleunigter Zinserhöhungen durch die japanische Zentralbank hindeuten könnte. Die Kommentare sind bemerkenswert, da Japan eine ultra-lockere Geldpolitik deutlich länger beibehalten hat als seine globalen Partner, und koordinierte Währungsinterventionen historisch eine Abstimmung zwischen Finanz- und Währungsbehörden zum geldpolitischen Ausblick erforderlich gemacht haben.
