GEV -2.17%

CMI -2.49%

NVDA -0.33%

ETN -2.21%

GE -3.25%

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GEV stieg seit Jahresbeginn (YTD) um 50%, während ETN um 33% zulegte, da der Markt reine Elektrifizierungs-Exponierung gegenüber diversifizierten Industrieunternehmen mit einem Aufschlag bewertete.

XLI gewann 19% YTD, was CMI lediglich erreichte, da das zyklische Motorengeschäft Cummins daran hinderte, einen Bewertungsaufschlag für Elektrifizierung zu erhalten.

Neun große Technologieunternehmen weisen rund 3 Billionen $ an bilanzunwirksamen KI-Verpflichtungen aus, was Fragen dazu aufwirft, ob die Investitionsausgaben der Hyperscaler die Kursgewinne dieser Aktien tragen können.

Die Geschichte 2026 im Bereich Industriemaschinen drehte sich darum, welche Unternehmen das stärkste Engagement in der Elektrifizierung haben. Die Aktie von GE Vernova (NYSE:GEV) liegt seit Jahresbeginn um 50% im Plus bei 981.16 $, und damit deutlich vor ihren Konkurrenten und dem breiten Industrie-Benchmark. Die Aktie von Eaton (NYSE:ETN) ist seit Jahresbeginn um 33% auf 423.43 $ gestiegen, während die Aktie von Cummins (NYSE:CMI) um 19% auf 605.50 $ zugelegt hat.

Zum breiteren Kontext: Der Industrial Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA:XLI) liegt bis zum Schlusskurs am Dienstag seit Jahresbeginn um 19% im Plus bei 182.25 $. Alle drei Unternehmen profitieren von der steigenden Stromnachfrage durch Rechenzentren, doch der Markt hat 2026 reine Elektrifizierungs-Exponierung belohnt und nicht diversifizierte Industrie-Exponierung. Rechenzentren sind zu einer der am schnellsten wachsenden Quellen der Stromnachfrage geworden — eine Entwicklung, die von der Internationalen Energieagentur dokumentiert wurde — und diese Nachfrage wirkt sich auf die von GE Vernova, Eaton und Cummins verkauften Gasturbinen, Transformatoren, Schaltanlagen und Notstromaggregate aus.

GE Vernova führt bei Netz- und Gasturbinen-Nachfrage

GE Vernova, das im April 2024 im letzten Schritt der dreiteiligen Aufspaltung von GE von General Electric abgespalten wurde, betreibt drei Segmente: Gasturbinen und Nuklearenergie, Elektrifizierung — einschließlich Übertragung, Schaltanlagen, Transformatoren und Netzsystemen — sowie Wind. Das Unternehmen bedient Versorger und Industriekunden in rund 100 Ländern und beschäftigt etwa 85,000 Mitarbeiter. Sein Geschäft steht im Zentrum sowohl der Elektrifizierung als auch des Netzausbaus.

Im zweiten Quartal 2026 meldete GE Vernova einen Umsatz von 11.1 Milliarden $, ein Plus von 21.8% gegenüber dem Vorjahr. Die Aufträge stiegen organisch um 88% auf 24.2 Milliarden $, und der Auftragsbestand erhöhte sich auf 176 Milliarden $. Der Free Cash Flow erreichte im Quartal 5.1 Milliarden $ und übertraf damit den gesamten Free Cash Flow des Jahres 2025. In dieser Branche werden Turbinen und Netzausrüstung auf Bestellung mit langen Vorlaufzeiten gefertigt, weshalb Aufträge und Auftragsbestand ebenso genau beobachtet werden wie der ausgewiesene Umsatz.

Das Management hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr auf 45.5 Milliarden $ bis 46.5 Milliarden $ an und erhöhte die Free-Cash-Flow-Prognose auf 11.5 Milliarden $ bis 12.5 Milliarden $. Die Rechenzentrumsaufträge im Bereich Elektrifizierung überstiegen im ersten Halbjahr 5 Milliarden $ und lagen damit mehr als doppelt so hoch wie der Gesamtwert von 2025. Vorstandschef Scott Strazik sagte: "GE Vernova's momentum is building, and we are raising our 2026 financial guidance."

Eaton profitiert von Elektrifizierung und strategischen Übernahmen

Eaton, ein in Irland ansässiges Power-Management-Unternehmen, verkauft Stromverteilung, Schutzschaltungen, USV-Systeme, Wärmemanagement und elektronische Steuerungen in die Märkte Rechenzentren, Versorger, Industrie, Gewerbe, Luft- und Raumfahrt sowie Mobilität in 180 Ländern. Das Unternehmen meldete für 2025 einen Umsatz von 27.4 Milliarden $, und die Aktie hat den Sektorfonds deutlich übertroffen.

Der Umsatz von Eaton im zweiten Quartal stieg im Jahresvergleich um 21.4% auf 8.53 Milliarden $, und der bereinigte Gewinn je Aktie von 3.15 $ übertraf die Erwartungen zum fünften Mal in Folge. Die rollierenden 12-Monats-Aufträge in Electrical Americas stiegen organisch um 41%, und das Unternehmen hob die Jahresprognose für den bereinigten Gewinn je Aktie auf 13.40 $ bis 13.60 $ an.

Eaton schloss außerdem mehrere Übernahmen ab, um seine Position in Rechenzentren, Luft- und Raumfahrt sowie elektrischer Infrastruktur zu stärken: Boyd Thermal für die Kühlung von Rechenzentren, Ultra PCS für Steuerungssysteme für die Luft- und Raumfahrt, Fibrebond für modulare Stromgehäuse und Resilient Power Systems für Festkörper-Transformator-Technologie. Das Unternehmen trennt zudem das Mobilitätsgeschäft ab, um den Fokus stärker auf die Plattformen Electrical und Aerospace zu legen. Vorstandschef Paulo Ruiz sagte: "Eaton accelerated its momentum in the second quarter... data centers remain a key growth driver."

Cummins erzielte Rekorde, blieb aber im Takt des Sektors

Cummins, 1919 gegründet und mit Hauptsitz in Columbus, Indiana, betreibt fünf Segmente: Engine, Components, Distribution, Power Systems und die emissionsfreien Technologien von Accelera. Das Segment Power Systems umfasst Notstromaggregate für Rechenzentren. Das Unternehmen beschäftigt rund 67,400 Mitarbeiter und beliefert die Märkte Transport, Bau, Bergbau, Landwirtschaft, Marine, Bahn und Rechenzentren. Das zyklische Motorengeschäft bleibt wichtig, steht jedoch neben einem schnell wachsenden Stromgeschäft.

Cummins meldete für das zweite Quartal einen Rekordumsatz von 9.46 Milliarden $, ein Plus von 9.4% gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz im Segment Power Systems stieg aufgrund der Nachfrage nach Notstromversorgung für Rechenzentren um 19% auf 2.26 Milliarden $. Der bereinigte Gewinn je Aktie von 6.73 $ verfehlte den Konsens von 7.17 $ um 6.1%, und die EBITDA-Marge sank von 18.4% auf 17.5%, was höhere leistungsabhängige Vergütungen widerspiegelt.

Das Unternehmen erhöhte zudem die Prognose für das Umsatzwachstum im Gesamtjahr auf 10% bis 13%. Dennoch verhinderte die zyklische Motorenbasis, dass Cummins wie eine reine Elektrifizierungsstory bewertet wurde. Vorstandschefin Jennifer Rumsey sagte: "Cummins delivered record second-quarter results, reflecting robust customer orders for standby power for data centers and improving North American truck markets."

Das Risiko, über das nun diskutiert wird

Der gleiche Ausbau der KI-Infrastruktur, der diese Kursgewinne angetrieben hat, wird diese Woche von Käufern genau hinterfragt. Das Wall Street Journal berichtete auf Basis seiner Analyse von Fußnoten in jüngsten Wertpapiermeldungen, dass neun führende Technologieunternehmen rund 3 Billionen $ an bilanzunwirksamen Verpflichtungen halten, die größtenteils mit KI verbunden sind, und dass diese Verpflichtungen schneller wachsen als die rund 600 Milliarden $ an Investitionsausgaben, die die Unternehmen im vergangenen Jahr ausgewiesen haben.

CNBC berichtete separat, dass Anthropic Investoren mitgeteilt habe, die annualisierte Umsatzrate habe Ende Juli 65 Milliarden $ erreicht, und dass die Umsatzrate von OpenAI kürzlich 40 Milliarden $ erreicht habe; beide Werte lagen unter den unter Investoren kursierenden Erwartungen. Anthropic und OpenAI sind nicht börsennotiert.

Die Aktien von GE Vernova, Eaton und Cummins preisten jeweils einen dauerhaften Ausbau der KI-Strominfrastruktur ein, und genau diese Nachhaltigkeit steht nun auf dem Prüfstand. Anleger könnten nach Anzeichen suchen, dass sich Verpflichtungen der Hyperscaler in bezahlte Umsätze bei Anbietern von KI-Modellen übersetzen. Ein vorsichtiger Ansatz und eine moderate Positionsgröße könnten selbst bei den Marktführern sinnvoll sein, da dasselbe Thema, das diese Werte nach oben getrieben hat, auch in die andere Richtung wirken könnte, falls sich die Erwartungen an die Investitionsausgaben abschwächen.

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