Galaxy Research: Nachfrage, nicht Angebotsveränderungen, wird ETH- und SOL-Preise bei Vorschlägen zur Reduzierung der Token-Emission bestimmen
Wichtige Erkenntnisse
- •Galaxy Research vertritt die Auffassung, dass die Nachfrage und nicht angebotsseitige Veränderungen der dominierende Faktor für die Preisentwicklung von Ethereum- und Solana-Tokens ist.
- •Ethereums EIP-8361-Vorschlag würde die Validator-Belohnungen schrittweise auf null reduzieren, sobald 50 % des ETH-Angebots gestakt sind, stößt jedoch auf starken Widerstand, einschließlich 99,77 % Gegenstimmen in einer Validator-Umfrage.
- •Solanas SIMD-0550 würde die jährliche Disinflationsrate auf 30 % verdoppeln und die terminale Inflationsuntergrenze auf 2029 vorziehen, wodurch künftige SOL-Emissionen um rund 18,9 Millionen Tokens reduziert würden.
- •Solanas SIMD-0553 würde die pauschale Gebühr pro Signatur durch eine ressourcenbasierte Gebühr ersetzen, die vollständig verbrannt wird und den täglichen Burn-Wert potenziell von etwa 47.000 $ auf bis zu 650.000 $ erhöhen könnte.
- •Beide Solana-Vorschläge haben die 15 %-Aktiv-Stake-Schwelle für die Diskussion überschritten und benötigen zwei Drittel des entscheidenden Stakes zur Verabschiedung, wobei die Diskussionsperiode am 22. August 2026 endet.
Galaxy Research hat Kunden darauf hingewiesen, dass die auf beiden Netzwerken – Ethereum und Solana – geprüften Vorschläge zur Reduzierung der Token-Emissionsraten für sich genommen nicht den künftigen Preis beider Assets bestimmen werden. Das Unternehmen argumentiert, dass die Nachfrage – nicht Veränderungen beim Angebot – der primäre Treiber für die Preisentwicklung der Tokens ist, selbst während beide Netzwerke Veränderungen prüfen, die Staking-Anreize und künftige Emissionen verändern könnten.
Galaxy Vice President of Research Lucas Tcheyan vermittelte diese Einschätzung in einem Kundenhinweis, während Entwickler auf beiden Chains Pläne vorantreiben, um die Geschwindigkeit zu verlangsamen, mit der neue Tokens gemintet werden. Galaxys umfassendere Analyse ist in seinem Research-Bericht verfügbar.
Ethereums EIP-8361: „Tapered Issuance Burn"
Ethereums Vorschlag, EIP-8361, führt einen „Tapered Issuance Burn"-Mechanismus ein, der die Validator-Belohnungen schrittweise auf null reduzieren würde, sobald 50 % des gesamten Ether (ETH) gestakt sind. Bei der aktuellen Staking-Rate von etwa einem Drittel des Gesamtangebots würde der Consensus-Layer-Ertrag von rund 2,6 % auf 1,2 % sinken.
Der Vorschlag wurde von sechs Forschern eingereicht, darunter Justin Drake von der Ethereum Foundation. Er würde über einen Übergangszeitraum von 18 Monaten umgesetzt, wodurch Staker fast zwei Jahre Zeit hätten, sich anzupassen.
Bisher hat keine Abstimmung stattgefunden. Der Vorschlag wird für die Aufnahme in Hegotá geprüft, Ethereums Upgrade nach Glamsterdam, das für diesen Herbst erwartet wird. Der Auswahlprozess reicht bis in den November, und eine endgültige Genehmigung würde voraussichtlich erst weit in das Jahr 2027 erfolgen.
Der Widerstand war deutlich. Wie bereits berichtet, haben sich sowohl Aave-Gründer Stani Kulechov als auch Sharplink gegen den Plan ausgesprochen. Sharplink-CEO Joseph Chalom argumentierte auf X, dass Validatoren Verluste machen könnten, sobald Hardware- und Stromkosten eingerechnet werden. Eine Validator-Umfrage ergab 99,77 % Gegenstimmen, und während des All Core Devs-Calls am 6. August schlug der präsentierende Autor sogar vor, den Vorschlag vollständig aus der Beratung zurückzuziehen.
Solanas zwei Vorschläge über On-Chain-Governance
Solana bringt zwei Vorschläge über sein neues On-Chain-Governance-System voran.
Der erste, SIMD-0550 (SGP-0002), wurde von den Helius-Ingenieuren Lostin und 0xIchigo verfasst. Er würde die jährliche Disinflationsrate auf 30 % verdoppeln, die terminale Inflationsuntergrenze von 1,5 % von 2032 auf 2029 vorziehen und etwa 18,9 Millionen SOL aus künftigen Emissionen streichen. Nach dem Szenario der Autoren mit 68 % Staking-Teilnahme würde der Staking-Ertrag bei 5,84 % beginnen und dann nach einem Jahr auf 4,34 %, nach zwei Jahren auf 3 % und nach drei Jahren auf 2,25 % sinken. Helius veröffentlichte einen ausführlichen Blog-Beitrag zu dem Vorschlag.
Der zweite, SIMD-0553 (SGP-0003), vorgeschlagen von Temporals cavemanloverboy, würde Solanas pauschale Gebühr pro Signatur durch eine ressourcenbasierte Gebühr ersetzen, die sich nach dem Compute-Bedarf einer Transaktion richtet und vollständig verbrannt wird. Galaxy schätzte, dass dies die täglichen SOL-Burns von rund 650 auf zwischen 7.500 und 9.000 erhöhen könnte – was den täglichen Burn-Wert von etwa 47.000 $ auf bis zu 650.000 $ zu aktuellen Preisen steigern würde. Selbst an der Obergrenze wird der Burn jedoch durch rund 60.000 SOL an täglicher Inflation ausgeglichen.
Solanas Vorschläge haben weniger Kontroversen ausgelöst als Ethereums, was Galaxy teilweise darauf zurückführt, dass Versionen dieser Ideen bereits seit über einem Jahr zirkulieren. Bei beiden Netzwerken liegt der kurzfristige Fokus weniger auf der Frage, ob Angebotsveränderungen überhaupt eine Rolle spielen können, sondern darauf, wie stark sie die Validator-Ökonomie, die Staking-Teilnahme und die Governance-Prioritäten verändern würden, falls sie angenommen werden.
Beide Vorschläge haben die Schwelle von 15 % aktivem Stake überschritten, die für die Aufnahme in die Diskussion erforderlich ist, und benötigen zwei Drittel des entscheidenden Stakes zur Verabschiedung. Die Diskussionsperiode endet am 22. August 2026. DeFi Development Corp. (Nasdaq: DFDV), die SOL als primäres Reserve-Asset hält, gab am 4. August bekannt, dass sie beide Vorschläge unterstützt und dafür stimmen wird.