FX Daily: Niedrige Volatilität hält in den Währungsmärkten Mitte August an

11 August 2026 — Daily Currencies Ratings

USD: Realised Volatility Sinkt

Wenig überraschend sinkt die realisierte FX-Volatilität Mitte August – ein Muster, das zur saisonal dünnen Liquidität passt, die die Hochphase der Sommerferien an den Finanzmärkten der nördlichen Hemisphäre typischerweise begleitet. Das wichtigste Risikoereignis am Horizont ist die geldpolitische Sitzung der Federal Reserve am 16. September, wobei der Markt exakt eine Wahrscheinlichkeit von 50% für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte einpreist. Ob die Fed die Zinsen letztlich anhebt, wird von einigen Datenveröffentlichungen vor diesem Termin abhängen. Dennoch scheinen Anleger von der anstehenden Sitzung nicht verunsichert zu sein und eher dazu neigen, Carry-Möglichkeiten in hochverzinslichen Währungen zu nutzen, indem sie sich in niedriger verzinsten Währungen verschulden, um Zinsdifferenzen auszunutzen.

Unter den G10-Währungen hat die norwegische Krone in diesem Quartal die stärksten Gesamtrenditen erzielt. In den Schwellenländern gehören drei lateinamerikanische Währungen zu den vier besten Performern. Beide Trends spiegeln das insgesamt Carry-freundliche Umfeld wider, in dem renditeorientierte Anleger Währungen mit höheren Zinsen bevorzugen.

Selbst wenn die US-Inflationsdaten für Juli morgen die Markterwartungen in Richtung oder gegen eine Fed-Zinserhöhung im September verschieben sollten, dürfte das den Carry-Trade kaum wesentlich beeinflussen.

Ein möglicher Störfaktor liegt im Anleihemarkt. Die Renditen langfristiger US-Staatsanleihen liegen am oberen Ende der jüngsten Spannen, und der Technologiesektor bereitet ein beträchtliches neues Emissionsvolumen vor. Nvidia kündigte gestern an, gemeinsam mit sechs Investmenthäusern 500 Mrd. Dollar an Fremdfinanzierung für seine Kunden zu arrangieren — faktisch ein Modell nach dem Motto „buy now, pay later“. Ein Ausverkauf am Anleihemarkt bleibt in den kommenden Monaten wahrscheinlich eines der wesentlichen Risiken für das derzeit günstige Umfeld.

Für heute liegt der Fokus in den US-Daten auf den bestehenden Hausverkäufen im Juli und der wöchentlichen ADP-Veröffentlichung. Der Vier-Wochen-Durchschnitt der ADP-Daten ist auf +18k gefallen, nach einem Höchststand nahe +38k im April. Jede negative Überraschung könnte den Dollar kurzfristig belasten, insbesondere nach dem schwachen US-Arbeitsmarktbericht für Juli am Freitag.

Der DXY dürfte bis zur morgigen CPI-Veröffentlichung weiterhin in einer Spanne von 99.50–100.00 handeln.

Chris Turner

EUR: Geangelt wird nicht

Die realisierte Volatilität von EUR/USD sinkt weiter, und der Einjahreswert liegt nun bei 5.8% – damit entspricht er dem Tiefstand von November 2024. Wie oben beschrieben, ist schwer vorstellbar, dass sich dieses Umfeld kurzfristig ändert — zumindest nicht bis Mitte September, wenn die Zentralbanker weltweit aus ihrer Sommerpause zurückkehren.

ING veröffentlichte gestern einen Artikel über die Dollar-Hedge-Quoten europäischer Anleger. Das Risiko besteht darin, dass europäische Investoren in US-Anlagen erneut unzureichend abgesichert sind und ihre Dollar-Hedges rasch erhöhen müssen, falls der Dollar erneut verletzlich erscheint. Solche Anpassungen können erhebliche Dollar-Kaufströme auslösen und damit Währungsbewegungen verstärken. Diese Dynamik dürfte eher von den Zwischenwahlen im November als von Entscheidungen der Fed abhängen.

Es ist heute schwer vorstellbar, dass EUR/USD deutlich außerhalb einer Spanne von 1.1515–1.1560 handelt.

Chris Turner

AUD: RBA hält an hawkishem Bias fest

Die Reserve Bank of Australia beließ den Leitzins heute unverändert bei 4.35%. Einige argumentieren, dass die zusätzliche Beschreibung der Geldpolitik als „somewhat restrictive“ darauf hindeute, dass die RBA künftige Zinserhöhungen weniger wahrscheinlich macht. Gouverneurin Sandra Bullock trat auf der Pressekonferenz jedoch deutlich hawkish auf, erinnerte daran, dass die RBA die Inflationsrisiken weiterhin nach oben geneigt sieht, und räumte ein, dass der Rat bei der heutigen Sitzung auch die Möglichkeit einer Zinserhöhung diskutiert habe. Dies führte bei kurzfristigen australischen Renditen zu einer deutlichen Kehrtwende.

Unser Team erwartet in diesem Jahr keine weitere Zinserhöhung der RBA, sieht AUD/USD aus FX-Sicht aber weiterhin bis zum Jahresende auf 0.73 steigen.

Chris Turner

CZK: Inflationsdetails im Fokus, während Zinserhöhungserwartungen die Krone stützen

Die Tschechische Republik veröffentlicht heute die endgültige Schätzung der Inflation für Juli, die die vorläufige Lesung von 1.7% voraussichtlich bestätigen wird. Im Mittelpunkt steht die Detailaufgliederung, insbesondere die von der Tschechischen Nationalbank genau beobachteten Komponenten. Die Kerninflation dürfte bei 2.8% geblieben sein, mit einem Risiko von 2.9%. Die CNB wird auch darauf achten, was den Anstieg der Dienstleistungspreise auf 4.7% im Juli ausgelöst hat und ob die imputierten Mieten weiterhin Anzeichen einer Abschwächung zeigen.

Die CNB-Sitzung der vergangenen Woche deutete jedoch darauf hin, dass der Rat mit dem aktuellen Grad der geldpolitischen Straffung zufrieden ist, was die Hürde für eine weitere Zinserhöhung hoch setzt. Wir hatten erwartet, dass der Markt nach der CNB-Sitzung weitere Straffung auspreist, doch der globale Marktdruck hat übernommen und die CEE-Preisgestaltung erneut in Richtung zusätzlicher Zinserhöhungen verschoben.

Der tschechische Markt liegt in der EMEA-Region weiterhin vorn, mit eingepreisten zwei Zinserhöhungen. Dies spiegelt die Ansicht wider, dass die CNB nach ihrer Juni-Anhebung besonders empfindlich auf erneuten Energiepreisdruck reagiert. Wir erwarten nicht, dass diese Zinserhöhungen tatsächlich umgesetzt werden, aber die Preisbildung stützt dennoch die Krone.

Nachdem wir vor und nach der letzten CNB-Sitzung gegenüber EUR/CZK positiv eingestellt waren, sehen wir das Paar nun in der Nähe der aktuellen Niveaus seinen Höchststand erreichen, leicht über 24.250, mit Spielraum für etwas Entlastung darunter im heutigen Handel.

Frantisek Taborsky

Quelle: ING