Europäische Session

Die europäische Session bringt vorläufige Inflationsberichte aus Frankreich und Spanien. Beide dürften angesichts des Anstiegs der Energiepreise im August zulegen, wobei der Fokus auf den Kernzahlen liegen wird. Es handelt sich um Flash-Erhebungen auf EU-harmonisierter Basis (HVPI), die in die aggregierte Flash-Schätzung für den Euroraum einfließen. Da Energiekosten in der Regel zuerst in der Kopfrate sichtbar werden, sind die Kernraten, die die volatilen Komponenten Energie und Lebensmittel ausklammern, der klarere Gradmesser für den zugrunde liegenden Trend.

Dennoch könnte die Marktreaktion gedämpft ausfallen. Die Europäische Zentralbank hat eine Zinserhöhung im September bereits im Vorfeld zugesagt und signalisiert, dass die Bereitschaft zu einer weiteren Straffung danach geringer ist, weshalb die Daten für die kurzfristige Geldpolitik voraussichtlich nichts ändern werden.

Amerikanische Session

In der amerikanischen Session stehen alle Blicke auf der Rede von Fed-Chef Warsh in Jackson Hole. Nach der Ankündigung von Rückkäufen durch das US-Finanzministerium und Bessents „verbaler“ Intervention zur Dämpfung der langfristigen Renditen lautet die entscheidende Frage für Händler, ob sich Fed-Chef Warsh gegen die jüngste Lockerung der Finanzierungsbedingungen wendet. Finanzierungsbedingungen — das Bündel aus Anleiherenditen, Kreditspreads, Aktienkursen und dem US-Dollar, das die Ausgaben von Haushalten und Unternehmen prägt — sind für die Fed gerade deshalb bedeutsam, weil eine Lockerung über diese Kanäle einer restriktiven Geldpolitik entgegenwirken kann.

Der Rahmen erhöht das Gewicht. Jackson Hole, das alljährliche Symposium der Federal Reserve Bank of Kansas City Ende August, war historisch ein Ort, an dem Fed-Chefs Wendepunkte markiert haben: Ben Bernanke ebnete 2010 mit seinen Ausführungen den Weg für eine zweite Runde quantitativer Lockerung, und Jerome Powell nutzte die Ausgabe 2020, um den Rahmen der durchschnittlichen Inflationszielsetzung vorzustellen. Diese Historie ist ein Grund, warum nicht nur der Zeitpunkt, sondern auch der Wortlaut so genau analysiert wird.

Tut er dies nicht, dürften sich die aktuellen „Debasement“-Positionen — etwa Long-Positionen in Edelmetallen und Bitcoin sowie Short-Positionen im US-Dollar, so genannt, weil sie auf eine anhaltende Erosion der Kaufkraft von Fiatgeld setzen — voraussichtlich weiter ausdehnen. Widerspricht er dem hingegen mit Formulierungen wie „die jüngste Lockerung der Finanzierungsbedingungen könnte, falls sie anhält, den Prozess der Rückführung der Inflation auf unser Ziel erschweren“ oder „sollte die jüngste Lockerung die Fortschritte in Richtung Preisstabilität gefährden, werden wir nicht zögern, angemessen zu reagieren“ und Ähnliches, könnte der Markt die Finanzierungsbedingungen erneut straffen und die Rücksetzer in den „Debasement“-Positionen könnten sich weiter fortsetzen.

Fed-Chef Warsh wird um 14:00 GMT/10:00 ET sprechen. Der vorbereitete Redetext wird üblicherweise entweder kurz zuvor oder zeitgleich mit dem Vortrag des Fed-Chefs veröffentlicht. Da die nächste geplante FOMC-Sitzung im September ansteht, wird jede Verschiebung im Tonfall als Signal für den weiteren geldpolitischen Kurs gewertet.

Notenbank-Redner

• 12:45 GMT/08:45 ET — BoE: Mann (falkisch – stimmberechtigt)
• 13:00 GMT/09:00 ET — Fed: Hammack (Falke – stimmberechtigt)
• 14:00 GMT/10:00 ET — Fed-Chef Warsh (neutral – stimmberechtigt)
• 15:40 GMT/11:40 ET — BoE-Gouverneur Bailey (neutral – stimmberechtigt)
• 15:55 GMT/11:55 ET — EZB: Schnabel (Falke – stimmberechtigt)
• 16:30 GMT/12:30 ET — Fed: Goolsbee (falkisch – nicht stimmberechtigt)