Forward Air (NASDAQ: FWRD) meldete am Mittwoch seine stärkste Quartalsleistung seit Abschluss der von ihr als „chaotische Fusion“ bezeichneten Zusammenführung mit dem Frachtspediteur Omni Logistics im Januar 2024. Die operativen Ergebnisse verbesserten sich im zweiten Quartal in allen Geschäftsbereichen, angeführt von der Sparte Expedited Freight.

Der konsolidierte Umsatz erreichte 673 Mio. USD, ein Plus von 9% gegenüber dem Vorjahr. Das konsolidierte bereinigte EBITDA kletterte um 18% gegenüber dem Vorjahr auf 93 Mio. USD.

Die Sparte Expedited Freight, die auch den Less-than-Truckload-Betrieb (LTL) umfasst, erwirtschaftete einen Umsatz von 319 Mio. USD – eine Steigerung von 24% gegenüber dem Vorjahr. Die Tonnage stieg um 7%, wobei die Sendungszahl um 2% und das Gewicht pro Sendung um 5% zunahmen.

Der Erlös, gemessen als Umsatz pro Hundredweight unter Berücksichtigung von Kraftstoffzuschlägen, ging um 2% gegenüber dem Vorjahr zurück. Das höhere Sendungsgewicht belastete diese Kennzahl, wurde jedoch teilweise durch eine nicht näher genannte Erhöhung der Transportentfernung (Length of Haul) kompensiert. Der Umsatz pro Sendung (ohne Kraftstoff) stieg um 3% gegenüber dem Vorjahr.

Einige LTL-Fracht, die zuvor an einen schwachen Truckload-Markt abgeflossen war, ist zurückgekehrt und hat zu höheren Sendungsgewichten und Umsätzen pro Sendung beigetragen. Diese Dynamik war im gesamten LTL-Sektor ein wiederkehrendes Muster, da Verlader ihre Wahl der Verkehrsart überdenken, wenn sich die Truckload-Kapazitäten verknappen oder die Preise steigen.

Die Sparte Expedited Freight erzielte eine operative Marge von 10,9% – eine Verbesserung von 340 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr. Die EBITDA-Marge erreichte 13,6%, ein Plus von 200 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr. Nahezu jede Aufwandsposition sank als Prozentsatz des Umsatzes, mit Ausnahme der eingekauften Transportleistungen, die um 430 Basispunkte stiegen.

Omni Logistics meldete einen Umsatz von 339 Mio. USD, eine Steigerung von 3% gegenüber dem Vorjahr. Das bereinigte EBITDA von 38 Mio. USD lag 28% höher als im Vorjahr. Die bereinigte EBITDA-Marge verbesserte sich um 220 Basispunkte auf 11,2%.

Forward Air gab im vergangenen Monat bekannt, dass eine unverbindliche Vereinbarung mit einem Contract-Logistics-Kunden geschlossen wurde, um die Hälfte – und potenziell bis zu 75% – eines Jahresvertrags im Wert von 250 Mio. USD zu sichern. In der Telefonkonferenz zum ersten Quartal im Mai hatte das Unternehmen darauf hingewiesen, dass möglicherweise das gesamte Geschäft verloren gehen könnte, das etwa 10% des Jahresumsatzes von Forward Air ausmacht. Eine kürzliche Absichtserklärung (Memorandum of Understanding) hält den aktuellen Vertrag für mindestens die nächsten zwei Jahre aufrecht.

Der mögliche Kundenverlust löste einen Goodwill-Test auf den Buchwert des Omni-Geschäfts aus. Forward Air meldete für das zweite Quartal einen Vorsteuerverlust aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 244 Mio. USD, der eine nicht zahlungswirksame Goodwill-Wertminderung von 244 Mio. USD beinhaltete. Obwohl dieser Wertminderungsauftrag weder Cashflow noch Liquidität beeinflusst, spiegelt er eine Abwertung des bei der Omni-Akquisition angesetzten Wertes wider.

Die Kundenstörung behinderte auch Pläne, das gesamte Unternehmen an private Investoren zu verkaufen. Forward Air hatte Anfang 2025 eine strategische Überprüfung eingeleitet, nachdem der Druck der Investoren nach der umstrittenen Fusion mit Omni Logistics zugenommen hatte.

Nachdem das Unternehmen das Kundenrisiko identifiziert hatte, verlagerte Forward Air seinen Fokus auf die Veräußerung seiner Intermodal-Sparte und zweier kleinerer, ehemaliger Omni-Geschäftsbereiche, die im vergangenen Jahr zusammen einen Umsatz von 394 Mio. USD erwirtschaftet hatten. Ein Omni-Geschäftsbereich wurde im zweiten Quartal verkauft, der andere im Juli. Das Unternehmen erwartet, den Verkauf der Intermodal-Sparte bis Jahresende abzuschließen. Die Erlöse sollen zur Entschuldung der Bilanz verwendet werden, die im Quartal eine Nettoverschuldung von 1,66 Mrd. USD beim 5,2-Fachen des bereinigten EBITDA der letzten 12 Monate aufwies.

Der Intermodal-Umsatz stieg um 1% gegenüber dem Vorjahr auf 60 Mio. USD im Quartal. Die Sparte meldete eine EBITDA-Marge von 16,7%, eine Verbesserung von 160 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr.

Der operative Cashflow belief sich im zweiten Quartal auf 46 Mio. USD und lag damit 6 Mio. USD unter dem Vorjahreswert. Die Liquidität betrug 401 Mio. USD und blieb im Quartalsvergleich nahezu unverändert, obwohl das Unternehmen im Quartal eine halbjährliche Zinszahlung von 34 Mio. USD leistete.

Die Nettoverschuldung von 1,66 Mrd. USD entsprach dem 5,2-Fachen des bereinigten EBITDA der letzten 12 Monate von 319 Mio. USD und blieb damit unter einer Schuldenklausel von 6x. Der Abschluss des Intermodal-Verkaufs und die Entwicklung des gesicherten Kundenvertrags werden voraussichtlich im Mittelpunkt der Anleger stehen, die den Verschuldungspfad des Unternehmens in den kommenden Quartalen beobachten.

Die FWRD-Aktie stieg am Mittwoch im nachbörslichen Handel um 10,7%.

Forward Air ist das einzige börsennotierte Unternehmen, das Flughafen-zu-Flughafen-Bodentransporte in einer LTL-Konfiguration anbietet. Die umstrittene Fusion mit Omni Logistics bleibt ein bedeutendes Fallbeispiel für die Transport- und Logistikbranche.