Formation Securities LLC hat der U.S. Securities and Exchange Commission ihre Absicht angezeigt, eine auf der Solana-Blockchain basierte Handelsplattform für tokenisierte Aktien zu betreiben, mit Handelsbeginn Anfang 2027. Das Unternehmen plant, Investoren den Kauf und Verkauf tokenisierter Aktien echter börsennotierter Unternehmen On-Chain zu ermöglichen – unter einem formellen regulatorischen Rahmenwerk, das die SEC erst Wochen zuvor beschlossen hat.

Formation hat ihre Meldung am 9. November 2026 bei der SEC eingereicht, wie das Unternehmen in seiner Ankündigung mitteilte. Die Plattform würde den zugangsbeschränkten Handel mit tokenisierten Versionen von Aktien unterstützen, die an traditionellen US-Börsen gelistet sind, wobei Solana als zugrunde liegende Blockchain-Infrastruktur dient. Nach Angaben von Formation würde die Abrechnung in Sekunden erfolgen, zu einem Bruchteil eines Cents pro Transaktion. Zum Vergleich: US-Aktien werden seit Mai 2024, als die SEC den Standardabrechnungszyklus von zwei Tagen verkürzte, nach dem T+1-Verfahren abgerechnet – einen Geschäftstag nach Ausführung.

Eine regulierte Plattform für tokenisierte Aktien

Formation würde unter der Innovation Exemption der SEC operieren, einem fünfjährigen bedingten Rahmenwerk, das den regulierten Sekundärhandel mit tokenisierten Aktien über Automated Market Maker (AMMs) erlaubt. Diese Programme legen Preise fest und gleichen Trades automatisch ab, anstatt auf ein konventionelles Orderbuch zu setzen.

Zu den anfänglichen Listings des Unternehmens zählen voraussichtlich drei börsennotierte Unternehmen: Exodus Movement (EXOD), Forward Industries (FWDI) und Galaxy Digital (GLXY). Nach Angaben von Formation liegt die Zustimmung jedes Emittenten bereits vor.

Eine tokenisierte Aktie ist ein digitaler Token auf einer Blockchain, der das Eigentum an einer echten Aktie eines börsennotierten Unternehmens repräsentiert. Es handelt sich nicht um ein eigenständiges Krypto-Asset. Nach Angaben von Formation wäre jeder Token im Verhältnis 1:1 durch eine zugrunde liegende Aktie gedeckt, und die Inhaber behielten dieselben Aktionärsrechte, einschließlich Stimm- und Dividendenrechten.

Die Plattform von Formation wird einen AMM nutzen, der über Smart Contracts implementiert wird. Diese automatisierten Blockchain-Programme halten Token-Pools und bestimmen Handelspreise ohne ein traditionelles Orderbuch. Nach Unternehmensangaben lizenziert Formation die Technologie von Orca, einem Solana-basierten dezentralen Exchange, dessen AMM bis zum 31. Oktober 2026 mehr als 550 Milliarden US-Dollar an Digital-Asset-Trades abgewickelt hatte.

Formation selbst entstand durch eine Fusion von Orca und Loopscale. Deren Präsident, Christopher Montagano, war zuvor Chief Legal Officer bei Orca.

Der Handel auf der geplanten Plattform würde rund um die Uhr, sieben Tage die Woche, verfügbar sein – unter Nutzung an den US-Dollar gekoppelter Stablecoins und digitaler Wallets. Die regulären Handelszeiten der New York Stock Exchange und von Nasdaq laufen an Wochentagen von 9:30 Uhr bis 16:00 Uhr Ostküstenzeit, sodass der 24/7-Handel tokenisierte Aktientransaktionen in die Abendstunden und Wochenenden ausdehnen würde, wenn diese Märkte geschlossen sind. Die Plattform würde den Handel aussetzen, wann immer die primäre Börse den Handel der zugrunde liegenden Aktie aussetzt, um den tokenisierten Markt mit den traditionellen Märkten synchron zu halten.

Superstate und Securitize würden die Tokenisierung der anfänglichen Aktien übernehmen, so die Ankündigung von Formation. Die Verwahrung der zugrunde liegenden Wertpapiere würde durch Anchorage Digital Bank, BitGo Bank and Trust und Fireblocks erfolgen. Nach dieser Struktur würden die tatsächlichen Aktien, die die Token decken, von den genannten Verwahrstellen gehalten und nicht in einem Smart Contract.

Zu den Distributionspartnern von Formation zählen Alpaca, Passage by CoinList, Solflare, Squads und Jito JTX.

Emittentenzustimmung und Solana-Handelsaktivität

Die anfängliche Emittentenauswahl von Formation spiegelt eine Strategie wider, die Unternehmenszustimmung vor dem Start einzuholen. Exodus Movement, gelistet als EXOD an der NYSE; Forward Industries, gelistet als FWDI an der Nasdaq; und Galaxy Digital, gelistet als GLXY an der Nasdaq, hatten ihre Aktien bereits vor Formations Ankündigung über Superstate oder Securitize tokenisiert.

Die im Voraus eingeholte Zustimmung ist von Bedeutung, da der SEC-Rahmenwerk vorsieht, dass Emittenten die Möglichkeit haben müssen, Widerspruch einzulegen, bevor ein Dritter ihre Aktien tokenisiert. Andere Projekte für tokenisierte Aktien sahen sich bereits mit Emittentenwiderstand konfrontiert, der ihre anfänglichen Listings einschränkte.

Laut einer Berichterstattung von CoinDesk hielt Solana einen vergleichsweise geringen Anteil am 3,8 Milliarden US-Dollar großen Markt für tokenisierte Aktien, führte jedoch alle Blockchains beim wöchentlichen Handelsvolumen tokenisierter Aktien mit mehr als 7 Milliarden US-Dollar in einer der vergangenen Wochen an. Die Zahlen zeigen eine Diskrepanz zwischen dem Wert der auf einer Blockchain gehaltenen Assets und dem dort gehandelten Volumen, wobei Solana trotz ihres geringeren Anteils an gehaltenen Assets die höheren gemeldeten wöchentlichen Handelsaktivitäten verzeichnete.

Die Innovation Exemption der SEC

Formations Geschäftsfälle fallen unter die Innovation Exemption der SEC, die offiziell am 17. September 2026 als Release No. 2026-90 erlassen wurde. Die Ausnahmeregelung gibt Tokenized Securities Venues einen fünfjährigen bedingten Zeitraum, in dem sie ohne Registrierung als formelle Wertpapierbörse nach dem Exchange Act operieren können. Sie gilt bis zum 17. September 2031, und die SEC beschreibt sie als temporären Sandkasten „auf dem Weg zu dauerhaften Regeln“.

Die Veröffentlichung der SEC legt mehrere Bedingungen fest. Smart Contracts müssen auditierbar und auf öffentlichen, permissionless Blockchains implementiert sein. Tokenisierte Aktien müssen dieselben Rechte wie traditionelle Aktien verbriefen, und der Handel muss ausgesetzt werden, wann immer die primäre Börse die zugrunde liegende Aktie aussetzt. Die Anforderungen übertragen Marktstruktur- und Anlegerschutzprinzipien traditioneller Wertpapiermärkte auf den blockchainbasierten Handel. Die Veröffentlichung forderte zudem öffentliche Stellungnahmen zum Rahmenwerk an, während die Behörde auf dauerhafte Regeln hinarbeitet.

Laut SEC-Aufzeichnungen ist Formation das vierte Unternehmen, das eine TSV-Meldung unter der Ausnahmeregelung einreicht. Es folgte auf TSV LLC am 23. September, OKXICE am 4. Oktober und Perpetuals.com am 14. Oktober 2026. TSV LLC führte am 4. November 2026 die ersten Live-Trades unter der Ausnahmeregelung auf dem Canton Network aus – der erste Praxistest des Rahmenwerks, bevor Formation ihre Meldung einreichte.

Formations Plan ist Teil eines breiteren regulatorischen Vorhabens der SEC und der Commodity Futures Trading Commission, einen Fünfjahrespfad für tokenisierte US-Aktien innerhalb eines strukturierten und beaufsichtigten Rahmenwerks zu etablieren.

Der Wertpapierexperte Brett W. Redfearn beschrieb die Innovation Exemption als einen durchdacht konstruierten Schritt hin zu einem tragfähigen Rahmenwerk für den Handel mit tokenisierten US-Wertpapieren über Automated Market Maker und Liquiditätspools für US-Investoren.

Robert Leshner, CEO des Tokenisierungspartners Superstate, erklärte in Formations Ankündigung: „This is the moment we've been building toward since we started Superstate.“

Ursprünge und nächste Schritte

Die Wurzeln von Formation reichen zurück zu „Project Open“, einem Koalitionsvorschlag, der im April 2025 von Orca, Superstate und dem Solana Policy Institute bei der Crypto Task Force der SEC eingereicht wurde. Der Vorschlag skizzierte ein Modell für regulierten On-Chain-Aktienhandel der Art, wie Formation ihn nun vor dem Start steht.

Die geplante Plattform von Formation würde testen, ob blockchainbasierter Wertpapierhandel innerhalb des bestehenden Regulierungssystems funktionieren kann. Wenn die Plattform wie geplant Anfang 2027 startet und die Bedingungen der SEC einhält, würde sie einen regulierten Handelsplatz bieten, an dem ein breiteres Spektrum von Aktien rund um die Uhr On-Chain über digitale Wallets anstelle traditioneller Brokerage-Konten gehandelt werden könnte. Das parallele Vorhaben von Coinbase, tokenisierte Aktien großer Unternehmen zu listen, zeigt, dass mehrere Ansätze für regulierte tokenisierte Wertpapiere gleichzeitig voranschreiten.

Die Ankündigung des Unternehmens ist über PR Newswire verfügbar.