Der kombinierte Total Value Locked (TVL) von Aave und Lido sank laut DeFiLlama-Daten zwischen dem 27. Oktober und dem 3. November um rund 1,74 Milliarden US-Dollar. Der Rückgang betrifft zwei der größten DeFi-Protokolle gemessen an den gebundenen Assets, wobei ein sinkender Dollar-TVL nicht automatisch bedeutet, dass Nutzer Mittel abgezogen haben.

Ein wöchentlicher Rückgang von 1,74 Milliarden US-Dollar bei zwei führenden Protokollen

DeFiLlama, eine On-Chain-Analyseplattform, die den gebundenen Wert im DeFi-Sektor verfolgt, berechnet den TVL, indem die in ein Protokoll eingezahlten Assets zu aktuellen Marktpreisen bewertet und in US-Dollar ausgewiesen werden. Im Zeitraum vom 27. Oktober bis zum 3. November fiel der kombinierte Wert für Aave und Lido um rund 1,74 Milliarden US-Dollar. Die Zahl erfasst beide Protokolle aggregiert; die verfügbaren Daten bestätigen nicht, wie sich der Rückgang zwischen ihnen aufteilte. Der TVL dient zudem als gängiges Maß für die Größe eines Protokolls und bildet die Grundlage der Rankings, mit denen Leser Plattformen des Sektors vergleichen.

Aave ist ein dezentrales Kredit- und Leihprotokoll, bei dem Nutzer Sicherheiten hinterlegen, um andere Assets zu leihen. Lido ist ein Liquid-Staking-Dienst, der primär für Ether angeboten wird und es Einzahlern ermöglicht, Staking-Belohnungen zu verdienen, während ihre Assets über den stETH-Token liquide bleiben. Beide Protokolle halten große Mengen an ETH und ETH-denominierten Assets, wodurch ihr Dollar-TVL empfindlich auf Kursschwankungen von Ether reagiert.

Lidos Position im Liquid-Staking-Umfeld stößt erneut auf Aufmerksamkeit, wobei seine verteilte Validatorentechnologie als Weg zu weiterer Dezentralisierung diskutiert wird. Aave hat seine Reichweite durch Integrationen wie Bitcoin-besicherte Kredite mit Circle erweitert.

Warum ein TVL-Rückgang nicht automatisch auf Abhebungen hinweist

Der TVL ist eine in US-Dollar ausgewiesene Größe. Fällt der Kurs von ETH oder eines anderen im Protokoll gehaltenen Assets, sinkt der ausgewiesene TVL, selbst wenn die Anzahl der hinterlegten Token unverändert bleibt. Damit die Kennzahl schrumpft, muss keine Abhebung erfolgen. Da die Einlagen in den meisten Protokollen in volatilen Krypto-Assets denominiert sind, kann der ausgewiesene TVL allein durch Marktpreise stark schwanken.

Diese Unterscheidung ist wichtig, weil ein TVL-Rückgang häufig als Beleg dafür interpretiert wird, dass Nutzer ein Protokoll verlassen. Diese Deutung ist nur gültig, wenn sie durch Daten zu Nettoabhebungen bestätigt wird, das heißt, mehr Token haben die Contracts verlassen als in denselben Zeitraum hineingeflossen sind. Auf einem TVL-Chart können kursgetriebene Bewegungen und echte Kapitalabflüsse identisch aussehen.

Aave sah sich zusätzlich in Sicherheitsfragen Kritik ausgesetzt: Ein SlowMist-Alarm meldete eine Ausnutzung des Aave-v3-Loop-Safe-Moduls im Umfang von 114,09 ETH. Der Vorfall steht in keinem Zusammenhang mit diesem TVL-Wert, veranschaulicht aber die Protokollrisiken, die das Einlegerverhalten neben Kursbewegungen beeinflussen können.

Worauf bei künftigen DeFiLlama-TVL-Werten zu achten ist

Um zu beurteilen, ob der Rückgang vom 27. Oktober bis zum 3. November tatsächliche Kapitalflucht darstellt, können Leser die Veränderung des Dollar-TVL mit der Kursbewegung von Ether im selben Zeitraum vergleichen. Ist ETH um einen ähnlichen Prozentsatz gefallen, handelt es sich beim TVL-Rückgang weitgehend um einen Bewertungseffekt. Ist der TVL schneller gefallen als ETH, sind Nettoabflüsse die wahrscheinlichere Erklärung.

DeFiLlama veröffentlicht für viele Protokolle zudem einen token-denominierten TVL, eine Kennzahl, die Preiseffekte ausklammert und die rohen Einlagenveränderungen zeigt. Ein Abgleich dieser Zahl mit dem Dollar-Wert gibt ein klareres Bild davon, ob Nutzer in der Woche Kapital hinzugefügt oder abgezogen haben. Die gleiche Methodik gilt für andere große DeFi-Protokolle, deren TVL-Bewegungen häufig Kursentwicklung und Einlagenflüsse vermischen.

Der Siebentageszeitraum bis zum 3. November dient nun als fester Referenzpunkt. Künftige DeFiLlama-Werte, die eine Erholung zeigen, müssen daran gemessen werden, ob auch die Asset-Preise zurückgewonnen haben oder ob frische Einlagen den Anstieg getragen haben.

Hinweis: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungs- und Digital-Asset-Märkte sind mit erheblichen Risiken verbunden. Leser sollten vor Entscheidungen stets eigene Recherchen anstellen.