Die Federal Reserve hat Regelvorschläge für Stablecoin-Emittenten unter ihrer Aufsicht vorgelegt und fordert eine stärkere Reserveunterlegung, Eigenkapitalpolster und Risikomanagement-Kontrollen, während die US-Aufseher einen bundesstaatlichen Rahmen für an den Dollar gekoppelte digitale Vermögenswerte aufbauen.

Die Maßnahmen sind Teil der regulatorischen Umsetzung des GENIUS Act, des im Juli 2025 unterzeichneten bundesstaatlichen Stablecoin-Gesetzes. Die Zentralbank hat zwei Vorschläge zur öffentlichen Anhörung geöffnet: einen zu den Reserveanforderungen für Emittenten von Payment-Stablecoins – Token, die in erster Linie für Zahlungen und Abwicklung bestimmt sind – und einen weiteren, der ein spezielles Genehmigungsverfahren für beaufsichtigte Banken festlegt, die solche Token ausgeben möchten.

Falls angenommen, würden die Regeln verlangen, dass beaufsichtigte Emittenten von Payment-Stablecoins ihre Token vollständig mit zulässigen, hochliquiden Vermögenswerten unterlegen, darunter kurzlaufende US-Staatsanleihen, und gleichzeitig Eigenkapital- und Risikokontrollen vorhalten, die Kredit- und operationale Risiken adressieren sollen.

Rahmen für Reserven und Eigenkapital

Nach dem ersten Vorschlag müssten beaufsichtigte Emittenten von Payment-Stablecoins – Unternehmen unter der direkten Aufsichtsbefugnis der Federal Reserve – ihre Reserven ausschließlich in zulässigen Vermögenswerten halten. Der Rahmen soll sicherstellen, dass Stablecoins weiterhin durch Vermögenswertelegt sind, die eine Einlösung zum Nennwert unterstützen können.

Der Vorschlag würde außerdem standardisierte Eigenkapitalanforderungen für Emittenten einführen, die auf die Risiken des Stablecoin-Geschäfts abzielen, einschließlich Kredit- und operationaler Risikopositionen. Zusätzliche Bestimmungen würden Risikomanagement-Standards und Anforderungen an Unternehmen festlegen, die für die Verwahrung der Stablecoin-Deckung verantwortlich sind.

Insgesamt sollen die Maßnahmen die Kontrolle über die Reserven stärken und das Risiko verringern, dass Probleme bei einem einzelnen Emittenten auf Nutzer oder das gesamte Finanzsystem übergreifen.

Stablecoins sind auf Blockchain basierende Token, die in der Regel einen stabilen Wert gegenüber einem Referenzvermögenswert halten sollen, meist dem US-Dollar. Emittenten halten üblicherweise Reserven, die die Einlösung der Token zu ihrem ausgewiesenen Wert unterstützen sollen. Die Vermögenswerte sind zu einem zentralen Bestandteil des Marktes für digitale Assets geworden und tragen Transfers zwischen Börsen, Handelsabwicklungen, grenzüberschreitende Zahlungen sowie die vorübergehende Haltung von Mitteln, ohne sie in klassisches Bankgeld umzuwandeln.

Maßgeschneidertes Genehmigungsverfahren für Banken

Der zweite Vorschlag der Federal Reserve würde ein eigenes Antragsverfahren für beaufsichtigte Banken schaffen, die die Genehmigung zur Ausgabe von Payment-Stablecoins beantragen möchten. Da diese Institute bereits im Aufsichtsbereich der Zentralbank liegen, baut der Antragsweg auf bestehenden Aufsichtsbeziehungen auf, statt einen neuen Regulator einzuführen. Antragsteller müssten Angaben einschließlich Geschäftsplänen und Finanzdaten einreichen; der Vorschlag würde zudem Verfahren für Beschwerden, Anhörungen und abschließende Entscheidungen über Anträge festlegen.

Die öffentliche Anhörungsfrist für beide Vorschläge endet 60 Tage nach ihrer Veröffentlichung im Federal Register, dem offiziellen Amtsblatt der US-Regierung für regulatorische Bekanntmachungen. Das Anhörungsverfahren ist ein Standardschritt des föderalen Regelungsprozesses und gibt Banken, potenziellen Emittenten und weiteren Interessengruppen Gelegenheit zur Stellungnahme, bevor die Vorschläge finalisiert werden.

Der Antragsrahmen für Banken würde beaufsichtigten Institutionen einen definierten regulatorischen in den Payment-Stablecoin-Markt eröffnen, während potenzielle Emittenten vor der Ausgabe einer finanziellen und operativen Prüfung unterzogen werden.

Die Federal Reserve kündigte den Beginn der Anhörungsfrist auf X an:

@federalreserve requests public comment on two proposals related to establishing a regulatory framework for Board-supervised payment stablecoin issuers under the GENIUS Act: — Reserve (@federalreserve) September 24, 2026

Teil eines umfassenderen föderalen Rollouts

Die Vorschläge der Federal Reserve sind eine Komponente eines umfassenderen föderalen Vorhabens zur Umsetzung des GENIUS Act; weitere Behörden entwickeln ergänzende Regeln für Stablecoin-Emittenten und Marktteilnehmer.

Das Office of the Comptroller of the Currency arbeitet an eigenen Stablecoin-Vorschriften mit einer Zielvorgabe für November vor der gesetzlichen Frist im Januar. Separat hat das Finanzministerium Beschränkungen vorgeschlagen, die Plattformen daran hindern sollen, Stablecoins, die die bundesstaatlichen Anforderungen nicht erfüllen, an US-Kunden zu verkaufen.

Der koordinierte Ansatz spiegelt die wachsende Rolle von Stablecoins in den digitalen Asset-Märkten und das zunehmende Interesse der Politik wider, deren Emission und Nutzung in bestehende Finanzaufsichtsstrukturen einzubinden.

Stablecoins rücken näher an die Mainstream-Finanzen

Die Vorschläge kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Stablecoins enger mit der konventionellen Finanzinfrastruktur verknüpft werden. Ihr Einsatz bei Zahlungen, Abwicklungen und grenzüberschreitenden Transfers hat die Bedeutung gestärkt, Vertrauen darin zu erhalten, dass Token ihren beabsichtigten Wert bewahren und einlösbar bleiben.

Die Regierung hat dollarbasierte Stablecoins zudem als potenziellen Mechanismus zur Erweiterung der internationalen Reichweite des US-Dollars gefördert. Strenge Reserveanforderungen und Finanzaufsicht bilden einen Kern dieser Strategie, um sicherzustellen, dass digitale Token weiterhin durch leicht verfügbare Vermögenswerte gedeckt sind.

Die vorgeschlagenen Reserve-, Eigenkapital- und Verwahrungsanforderungen sollen das Vertrauen in Stablecoins stärken, indem die Token-Emission an identifizierbare liquide Vermögenswerte gebunden wird und zusätzliche Sicherungen für die Institutionen vorgesehen werden, die diese Reserven verwalten.

Die Maßnahme der Federal Reserve fällt zudem in eine Phase umfassenderer Veränderungen auf dem Kryptomarkt, einschließlich verstärkter regulatorischer Aufmerksamkeit für digitale Assets und des Verhältnisses zwischen Stablecoins und traditionellen Finanzmärkten.

Die Vorschlä unterliegen weiterhin der öffentlichen Anhörung und könnten vor der Verabschiedung finaler Regeln geändert werden. Ihre letztliche Umsetzung wird bestimmen, wie beaufsichtigte Emittenten Reserven, Eigenkapital, Risiko und Verwahrung managen, während Stablecoins tiefer in das US-Finanzsystem integriert werden.