Die Erwartungen, dass die Federal Reserve auf ihrer Sitzung im September die Zinsen erhöhen könnte, sind nach vorsichtigen Inflationsäußerungen von Fed-Chef Kevin Warsh deutlich gestiegen. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung hat sich in den Prognosemärkten den höchsten Ständen der letzten Zeit genähert, während die Anleiherenditen ebenfalls stark angestiegen sind.

Die Markterwartungen verändern sich rasch vor der Sitzung des geldpolitischen Ausschusses der Fed am 16. September. Laut Daten der Prognosemärkte liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt, bei rund 55 %, während eine Erhöhung um 25 Basispunkte mit etwa 46 % eingepreist ist. Für eine größere Zinserhöhung wird lediglich eine Wahrscheinlichkeit von etwa 1 % gesehen.

Das FedWatch-Tool der CME Group zeigt, dass Anleger die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf der Septembersitzung auf 55,7 % hochgestuft haben – ein Anstieg von rund 20 Basispunkten an einem einzigen Tag.

Die Neubewertung erfolgt in einer Phase, in der die Märkte ihre Erwartungen am Lockerungszyklus der Fed ausrichten, weshalb Warshs Äußerungen eine bemerkenswerte Tonänderung für die Zinserwartungen darstellen.

Warsh: Keine wesentliche Verbesserung des Inflationstrends

In einer Rede beim Jackson-Hole-Symposium im Bundesstaat Wyoming stellte Federal-Reserve-Chef Kevin Warsh fest, dass die Inflation weiterhin hoch ist. Jackson Hole, das jährliche Wirtschaftspolitik-Symposium der Federal Reserve Bank of Kansas City, hat sich historisch als Forum bewährt, in dem Fed-Chefs Veränderungen im geldpolitischen Denken signalisieren – weshalb die Märkte die dort gehaltenen Reden genau analysieren.

Warsh räumte ein, dass die im Sommer veröffentlichten Inflationsdaten positiver ausgefallen waren als erwartet, sagte jedoch, dass sie keine anhaltende Verbesserung der zugrunde liegenden Inflationstrends erkennen ließen. „Die Inflationsdaten dieses Sommers waren zwar besser als erwartet, zeigen aber keine wesentliche Verbesserung der zugrunde liegenden Trends“, erklärte er.

Der Fed-Chef fügte hinzu, es sei sicherzustellen, dass die Inflation klar und schnell genug auf das Zielniveau der Notenbank zubewegt – eine Inflation von 2 % auf lange Sicht, das erklärte Ziel der Fed. Mit dem Hinweis, dass die Fed andernfalls ihre Geldpolitik weiter straffen müsste, sagte Warsh: „Andernfalls haben wir noch mehr zu tun. Das ist unsere Pflicht, unsere Befugnis und unsere Verantwortung.“

Allerdings gab er keine direkte Anleitung, wie die Fed auf den kommenden Sitzungen vorgehen wird, und präsentierte auch kein definitives Rahmen dazu, von welchen Wirtschaftsdaten die Zinsentscheidungen abhängen. Diese Auslassung macht die Zinserwartungen ungewöhnlich empfindlich gegenüber dem anstehenden Datenkalender bis zur Sitzung.

US-Treasuries-Renditen steigen deutlich

Nach Warshs Rede zogen die US-Aktienindizes an, während im Anleihemarkt Verkaufsdruck herrschte. Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, die sehr empfindlich auf Erwartungen zur Zinspolitik der Fed reagiert, stieg um etwa 8 Basispunkte auf 4,31 % – der höchste Stand seit Ende Juli.

Der Anstieg der Kurzfristrenditen zeigt, dass Anleger zunehmend damit rechnen, dass die Fed in der kommenden Phase eine straffere Geldpolitik verfolgen wird. Bewegungen der Zweijahresrenditen sind ein gängiger Echtzeitindikator dafür, wie die Märkte den Pfad des Leitzinses einpreisen, und Verschiebungen dieser Größenordnung folgen typischerweise auf Reden, die das wahrgenommene Politikrisiko verändern.

Rund zweieinhalb Wochen vor der Septembersitzung dürften die anstehenden Inflations- und Beschäftigungsdaten entscheidend für die Richtung der Zinserwartungen sein. Fällt die Inflation stärker als erwartet, würde die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung steigen, während eine deutliche Abschwächung des Preisdrucks die Erwartungen stützen könnte, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt.

Dies ist keine Anlageberatung.