Debatte über Fed-Zinserhöhung verschärft sich, da die Inflation über 2 % bleibt

Chicago-Fed-Präsident Austan Goolsbee hat die Inflation über dem 2%-Ziel der Federal Reserve als zentrales wirtschaftliches Problem der USA bezeichnet, während die Entscheidungsträger weiterhin uneinig darüber sind, ob die Zinsen aus der aktuellen Spanne von 3,50 %–3,75 % angehoben werden sollen. Der Konflikt verdeutlicht die Spannung im Kern des doppelten Mandats der Fed — ihrem Auftrag, sowohl Preisstabilität als auch maximale Beschäftigung anzustreben — in einer Phase hoher Inflation und nachlassender Arbeitsmarktdynamik.

Goolsbee: Inflation ist das wichtigste wirtschaftliche Problem

In einem von Wired am 11. Aug. veröffentlichten Interview — aufgezeichnet am 22. Juni — argumentierte Goolsbee, dass schnell steigende Preise eine größere Gefahr für die Wirtschaft darstellen als die aktuellen Arbeitsmarktbedingungen.

"The biggest problem facing our economy right now is not the collapse of industry and the collapse of jobs; it's that the prices have been rising too fast," sagte Goolsbee. "We got an inflation problem and people hate inflation."

Bei der Bewertung der Beschäftigung verwies Goolsbee auf die Arbeitslosenquote, Einstellungen und Entlassungen als die drei wichtigsten Indikatoren für seine Einschätzung. Er bezeichnete den Arbeitsmarkt als "stable, without being good", was darauf hindeutet, dass sich die Lage zwar abgeschwächt hat, aber nicht in einem Ausmaß, das Beschäftigung zum dringendsten Anliegen der Zentralbank machen würde.

Goolsbee äußerte sich nicht dazu, ob er bei der Sitzung des Federal Open Market Committee am 15.–16. Sept. eine Zinserhöhung unterstützen würde. Zwar hat er in diesem Jahr kein Stimmrecht in der Geldpolitik, seine Äußerungen tragen jedoch zur breiteren Debatte unter regionalen Fed-Präsidenten und Mitgliedern des Board of Governors bei.

Die Inflation blieb trotz zeitweiser monatlicher Abschwächung der Preisentwicklung über dem 2%-Ziel der Fed. Das 2012 offiziell von der Fed übernommene 2%-Ziel, das auch von großen Zentralbanken weltweit verwendet wird, dient als Anker für langfristige Inflationserwartungen; ein dauerhaftes Überschreiten birgt das Risiko, diese Erwartungen zu entankern, was die Fed nur schwer rückgängig machen kann. Nach Angaben des Bureau of Labor Statistics fiel der Verbraucherpreisindex im Juni um 0,4 % gegenüber Mai, während sich die Jahresinflation von 4,2 % auf 3,5 % verringerte. Der Kern-CPI, der Lebensmittel- und Energiekosten ausschließt, blieb im Monatsvergleich unverändert und stieg im Jahresvergleich um 2,6 %.

Entscheidungsträger uneinig über den Zinspfad

Auf seiner Sitzung am 28.–29. Juli hielt die Federal Reserve die Zinsen in einer 9:3-Abstimmung unverändert in der Spanne von 3,50 %–3,75 %. Beth Hammack, Neel Kashkari und Lorie Logan stimmten dagegen, da sie eine Anhebung um 25 Basispunkte bevorzugten.

Minneapolis-Fed-Präsident Kashkari hat sich seither für Zinserhöhungen ausgesprochen und verweist auf anhaltende Inflation sowie den US-Iran-Konflikt als Faktoren, die die geldpolitische Lage verkomplizieren. Laut Reuters hat die Schließung der Straße von Hormus eine Route beeinträchtigt, über die normalerweise rund ein Fünftel der weltweiten Öl- und Gasversorgung transportiert wird.

Kashkari sagte, dass die Unsicherheit rund um den Konflikt es der Fed erschwere, Zinssenkungen zuzusagen oder eine klare Orientierung zu geben. In einem früheren CBS-Interview erklärte er, die Entscheidungsträger "might have to go the other direction", falls der Krieg und der daraus resultierende Energieschock den Inflationsdruck aufrechterhielten.

Der Präsident der Minneapolis Fed warnte außerdem, dass es keine Garantie gebe, dass der Schiffsverkehr durch Hormus schnell wieder normal verlaufe. Höhere Ölkosten können sich über steigende Benzinpreise auf US-Haushalte auswirken, während Unternehmen mit höheren Transport- und Produktionskosten konfrontiert sein könnten.

Auch St. Louis-Fed-Präsident Alberto Musalem unterstützt eine straffere Geldpolitik und argumentiert, dass eine frühe und schrittweise Reaktion weniger störend wäre, als zu warten, bis sich die Inflation stärker verfestigt. San Francisco-Fed-Präsidentin Mary Daly unterstützte die Juli-Entscheidung, die Zinsen unverändert zu lassen, und sagte, die Zentralbank benötige mehr Belege, um zu beurteilen, ob der energiegetriebene Preisanstieg vorübergehend oder anhaltend sein werde.

Goolsbees Äußerungen rücken ihn damit näher an den inflationsorientierten Flügel der Fed heran, ohne jedoch seine Haltung zur nächsten geldpolitischen Entscheidung zu bestätigen. Seine Beschreibung des Arbeitsmarktes als stabil trennt die aktuelle Lage von einem schweren Einbruch am Arbeitsmarkt, auch wenn die jüngsten Beschäftigungsdaten einen deutlichen Verlust an Dynamik zeigten.

Schwache Arbeitsmarktdaten dämpfen Erwartungen an eine Zinserhöhung im September

Die US-Wirtschaft verlor im Juli 23.000 Stellen außerhalb der Landwirtschaft, während die Arbeitslosenquote laut Bureau of Labor Statistics bei rund 4,1 % blieb. Auch die Schätzungen für Mai und Juni wurden zusammen um 103.000 Stellen nach unten revidiert, während die durchschnittlichen Stundenlöhne im Jahresvergleich um 3,2 % stiegen.

Wie crypto.news in seiner Juli-Berichterstattung über die Arbeitsmarktdaten meldete, legte Bitcoin zunächst um fast 2 % zu und wurde nahe $65,200 gehandelt, nachdem der Bericht die Erwartungen an eine unmittelbare Zinserhöhung gedämpft hatte. Händler an Prognosemärkten erhöhten die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen im September unverändert lässt, auf 66 % — nach rund 50 % am Vortag.

Die Erwartungen blieben über verschiedene Kontrakte hinweg uneinheitlich. Die bereitgestellten Prognosemarktdaten setzten die Wahrscheinlichkeit einer unveränderten Zinspolitik im September auf 59 %, während ein separater Kontrakt derselben Wahrscheinlichkeit eine Zinserhöhung vor Ende 2026 zuwies. Da sich die Kontrakte auf unterschiedliche Zeiträume beziehen, spiegeln die Werte keine widersprüchlichen Ergebnisse für dieselbe FOMC-Sitzung wider.

Iggy Ioppe, Chief Investment Officer bei Theo, sagte zuvor gegenüber crypto.news, dass ein einzelner schwacher Arbeitsmarktbericht die durch Energiepreise und Lieferstörungen ausgelösten Inflationssorgen nicht zwangsläufig ausgleichen müsse.

"A softer jobs number does not automatically close that gap," sagte Ioppe. "Risk assets, including Bitcoin, retain the medium-term support that comes from continued inaction, but the same geopolitical energy risk that is keeping the Fed cautious also continues to limit upside."

Für US-Kryptoanleger kann die Zinsentscheidung die Renditen von US-Staatsanleihen, den Dollar und die Nachfrage nach nicht verzinslichen Vermögenswerten beeinflussen. Höhere Zinsen erhöhen die Erträge aus risikoärmeren Staatsanleihen, während straffere Finanzierungsbedingungen das Kapital verringern können, das Anleger Bitcoin und anderen Kryptowährungen zuweisen.

Juli-CPI wird zum nächsten Test für Bitcoin

Das Bureau of Labor Statistics will den Juli-CPI am 12. Aug. um 8:30 a.m. ET veröffentlichen. Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass sich die jährliche Gesamtinflation von 3,5 % auf 3,4 % verlangsamt, während die Kerninflation von 2,6 % auf 2,5 % zurückgeht.

Ein jüngster CPI-Ausblick berichtete, dass die Erwartungen an eine Zinserhöhung im September nach den schwachen Arbeitsmarktdaten von 67 % eine Woche zuvor auf 44 % gefallen seien. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe lag nahe 4,66 %, während Bitcoin kurzzeitig über $65,000 stieg, diesen Bereich jedoch nicht als Unterstützung behaupten konnte.

Am 11. Aug. kehrten Verkäufe zurück, als der Rohölpreis stieg und die Verhandlungen über Hormus an Schwung verloren. Bitcoin fiel um etwa 2 % auf $63,780, bevor es einen intraday-Erholungsversuch unternahm; auch Ether und XRP gerieten unter Druck. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 10. Aug. Nettoabflüsse von $144.6 million und beendeten damit fünf aufeinanderfolgende Zuflusssitzungen, wie aus SoSoValue-Daten hervorgeht, die im Zusammenhang mit dem jüngsten Rückgang von Bitcoin zitiert wurden.

Der iranische Beamte Mohsen Rezaei erklärte, die Straße von Hormus werde geschlossen bleiben, solange die USA Teherans Bedingungen nicht erfüllten, darunter die Beendigung des Krieges und die Freigabe im Ausland gehaltener iranischer Vermögenswerte. Seine Aussage folgte auf Äußerungen des pakistanischen Verteidigungsministers, wonach Washington und Teheran trotz neuer Angriffe auf die Schifffahrt kurz vor einer Einigung stünden.