Feds Daly und Musalem weisen Bedenken an der Glaubwürdigkeit zurück, während die Verkäufe am Anleihemarkt anhalten
Wichtige Erkenntnisse
- •Mary Daly sagte, die aktuelle Preisbildung am Treasury-Markt deute darauf hin, dass die Geldpolitik angemessen positioniert sei, und sie sehe keine dringende Notwendigkeit für einen vorgezogenen Zinsschritt in die eine oder andere Richtung.
- •Alberto Musalem hält die zugrunde liegende Inflation von 2,5 % bis 3 % für zu hoch, stuft die aktuelle Geldpolitik als neutral bis akkommodierend ein und argumentierte, dass eine Zinserhöhung jetzt späteres, aggressiveres Handeln verhindern könnte.
- •Musalem führte den Druck auf die Renditen eher auf den Wettbewerb um Kapital zwischen staatlicher Kreditaufnahme und der Finanzierung des Ausbaus der künstlichen Intelligenz zurück als auf Zweifel an der Glaubwürdigkeit der Fed und sagte, die Inflationserwartungen blieben verankert.
- •Die von den Händlern implizit eingeschätzte Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September ist von mehr als 70 % Ende Juli auf rund 30 % gesunken.
- •Die Rendite 30-jähriger Treasuries stieg auf ihren höchsten Stand seit 2007, nachdem sich der Großteil des Rückgangs, der durch die Ankündigung erhöhter Rückkäufe des US-Finanzministeriums ausgelöst worden war, am Donnerstag umkehrte.
Zwei Funktionäre der Federal Reserve haben am Donnerstag die zunehmenden Stimmen zurückgewiesen, die Glaubwürdigkeit der Notenbank im Kampf gegen die Inflation sei gefährdet, auch wenn sie unterschiedliche Ansichten darüber äußerten, wie dringend die Geldpolitik auf die jüngsten Marktbewegungen reagieren sollte.
Die Präsidentin der Fed von San Francisco, Mary Daly, und der Präsident der Fed von St. Louis, Alberto Musalem, erörterten die jüngsten Verkäufe am Anleihemarkt in getrennten Fernsehinterviews, wobei Daly mit Bloomberg und Musalem mit CNBC sprach.
Die Äußerungen kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Händler ihre Wetten auf eine Zinserhöhung im September deutlich zurückgefahren haben. Die eingepreiste Wahrscheinlichkeit ist von mehr als 70 % Ende Juli auf etwa 30 % gesunken, was unterstreicht, wie schnell sich die Erwartungen verschoben haben, während die Funktionäre die eingehenden Daten weiterhin gegen die nach wie vor erhöhten langfristigen Kreditkosten abwägen.
Daly sagte, die aktuelle Preisbildung am Treasury-Markt deute darauf hin, dass die Geldpolitik angemessen positioniert sei, und sie sehe die Glaubwürdigkeit der Fed nicht gefährdet. Sie habe viele Diskussionen darüber gehört, ob die Notenbank einen vorgezogenen Schritt in die eine oder andere Richtung unternehmen sollte, sehe jedoch keine Belege dafür, dass dies ein dringend zu lösendes Problem sei.
Daly, die in diesem Jahr keine Stimme im Federal Open Market Committee hat, hatte sich zuvor für eine Beibehaltung der Zinsen ausgesprochen, warnte jedoch davor, dass das Risiko einer breiteren und hartnäckigeren Inflation zunehme. Sie stellte fest, dass jüngste Daten – darunter abflachende Inflationswerte im Juni und Juli, schwächere Einzelhandelsumsätze und ein unerwarteter Rückgang der Beschäftigung – den Druck auf die Fed gemindert haben, bald die Zinsen zu erhöhen.
Musalem äußerte sich zurückhaltender zur Inflationsaussicht, stimmte jedoch zu, dass die Glaubwürdigkeit nicht die Erklärung für die Verkäufe sei. Er sagte, er sei noch unentschieden, was er für die Sitzung im September empfehlen solle, und ziehe es vor, mit offenem Geist in jede Sitzung zu gehen, sehe jedoch weiterhin eine höhere Wahrscheinlichkeit, dass die Inflation über dem Ziel bleibt.
Er sagte, die zugrunde liegende Inflation liege zwischen 2,5 % und 3 %, was er als zu hoch bezeichnete und wovon sie herunterkommen müsse. Musalem sagte außerdem, die aktuelle Geldpolitik sei neutral bis akkommodierend und nicht restriktiv. Er argumentierte, dass eine Zinserhöhung jetzt die Notwendigkeit späterer, aggressiverer Maßnahmen verhindern könne.
Musalem, der eine Zinserhöhung im Juli befürwortet hat und in diesem Jahr nicht stimmberechtigt ist, sagte, er hätte es vorgezogen, die Zinsen in dieser Sitzung anzuheben. Er fügte hinzu, dass der Druck auf die Renditen eher auf den Wettbewerb um Kapital zwischen der staatlichen Kreditaufnahme und den Finanzierungsbedürfnissen des Ausbaus der künstlichen Intelligenz zurückzuführen sei – sowohl in den Vereinigten Staaten als auch weltweit – als auf Zweifel an der Glaubwürdigkeit der Fed. Er sagte, die Inflationserwartungen blieben verankert.
Bei der Sitzung im Juli, auf der die Fed die Zinsen zum fünften Mal in Folge unverändert ließ, stimmten drei Funktionäre für eine Zinserhöhung – ein Hinweis darauf, dass die Debatte innerhalb der Notenbank bereits breiter geworden ist, während die Funktionäre die Inflationsfortschritte gegen das Risiko einer übermäßigen Straffung abwägen.
Die Ankündigung des US-Finanzministeriums vom Mittwoch, die Rückkäufe langlaufender Anleihen auszuweiten, drückte die Renditen kurzzeitig nach unten, doch der größte Teil dieser Bewegung kehrte sich am Donnerstag um. Die Rendite 30-jähriger Anleihen stieg auf ihren höchsten Stand seit 2007.
Händler messen einer Zinserhöhung im September derzeit eine Wahrscheinlichkeit von rund 30 % bei – ein starker Rückgang gegenüber mehr als 70 % Ende Juli.
