Das Federal Open Market Committee beließ den Leitzinsbereich unverändert bei 3,50% bis 3,75%, nachdem Chair Warsh dies als „a good family fight“ bezeichnet hatte; drei Gegenstimmen plädierten für eine Zinserhöhung.

Die Gegenstimmen kamen von Beth Hammack, Neel Kashkari und Lorie Logan. Ihr Widerspruch war bemerkenswert in einer Sitzung, die von ungewöhnlicher Unsicherheit an den Märkten geprägt war, weil Warsh im Rahmen seines umfassenderen „Regime Change“ auf Forward Guidance verzichtet hat. Dadurch stützten sich Händler stärker auf eingehende Daten, Marktpreise und die Wortwahl der Erklärung, um die Haltung der Fed zu interpretieren.

Ohne diese Orientierung setzte das CME FedWatch Tool, das den Federal-Funds-Futures-Markt verfolgt, nur Stunden vor Veröffentlichung der Erklärung die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf 33,7% und die Wahrscheinlichkeit unveränderter Zinsen auf 66,3%. Am Treasury-Markt stieg die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen in der vergangenen Woche deutlich an, was darauf hindeutete, dass Anleger in dieser Laufzeit bereits eine Zinserhöhung auf dieser Sitzung eingepreist hatten. Diese Wertpapiere laufen etwa zum Zeitpunkt der September-Sitzung der Fed aus, doch die Käufer wollten dennoch eine Entschädigung für die auf dieser Sitzung erwartete Anhebung. Nach Veröffentlichung der Erklärung fiel die zweijährige Rendite sofort um 7 Basispunkte.

Die Erklärung selbst war auffallend kurz und enthielt keine Forward Guidance. Mit 166 Wörtern, ohne Kontaktdaten und Links, war sie deutlich kürzer als die 341 Wörter umfassende Erklärung der vorangegangenen Sitzung unter Powell. Warshs Abkehr von der Forward Guidance war einer der ersten Schritte seines „Regime Change“ auf der vorherigen Sitzung.

Die Erklärung legte mehr Gewicht auf die Inflation als auf die Wirtschaft oder den Arbeitsmarkt; diese Verschiebung hatte unter Powell bereits im März begonnen. Abgesehen von der Stimmenzahl und der Nennung der Gegenstimmen gab es nur eine kleine textliche Änderung:

Neu: „The Committee is continuing its policy of maintaining ample reserves in the banking system.“

Alt: „The Committee reaffirmed its policy of maintaining ample reserves in the banking system.“

Dies war außerdem eine Sitzung ohne Dot Plot. In den vergangenen Jahren veröffentlichte das FOMC vierteljährlich eine Summary of Economic Projections, oder SEP, nach vier seiner acht Sitzungen pro Jahr. Die SEP enthält den Dot Plot, der zeigt, wie jedes Mitglied den künftigen Verlauf von Leitzinsen, Inflation, BIP-Wachstum und Arbeitslosigkeit einschätzt.

Die Juni-Sitzung war eine Dot-Plot-Sitzung gewesen, doch Warsh reichte nach seiner Erklärung des Kriegs gegen die Forward Guidance seine Projektionen nicht ein, um keine Orientierung zu geben. Damit begann faktisch die Aushöhlung des Dot Plots, und es könnte künftig keine weiteren Dot Plots mehr geben. Sollte das FOMC eine weitere SEP veröffentlichen, würde dies nach der September-Sitzung geschehen.

Die vollständige Erklärung lautete:

„The Federal Open Market Committee approved the following statement for release by a 9 – 3 vote:

The Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 3-1/2 to 3-3/4 percent, in support of the Federal Reserve’s dual mandate. The Committee is continuing its policy of maintaining ample reserves in the banking system.

Economic activity is expanding at a solid pace despite elevated uncertainty that owes, in part, to the conflict in the Middle East. Productivity growth and capital investment are strong. Job gains have kept pace with the workforce, and the unemployment rate has changed little.

Inflation remains elevated relative to the Committee’s 2 percent goal, in part reflecting supply shocks that have driven price increases in certain sectors, including energy. The Committee will deliver price stability.

Voting against the monetary policy action were Beth M. Hammack, Neel Kashkari, and Lorie K. Logan, who preferred to raise the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point at this meeting.”