Fed-Direktorin Daly erwartet weitere Zinserhöhungen, da die Inflation hoch bleibt
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Präsidentin der Fed von San Francisco, Mary Daly, erwartet, dass zur Eindämmung der Inflation voraussichtlich eine weitere Straffung der Geldpolitik nötig sein wird, betont jedoch, dass Zeitpunkt und Tempo jeder Entscheidung ungewiss bleiben.
- •Die US-Wirtschaft verzeichnete im Oktober 165.000 neue Stellen – fast dreimal so viele wie von Dow Jones geschätzt –, doch das Stundenlohnwachstum von rund 3,1 % blieb hinter dem Verbraucherpreisindex von 3,7 % im September zurück, wodurch die Reallöhne sinken.
- •Daly billigte die Zinserhöhung im September um 25 Basispunkte, die eine Zielspanne von 3,75 % bis 4 % festlegte, sowie die Pause im Oktober, und erklärte, sie sei bereit, die Zinsen erneut anzuheben, wenn die Wirtschaft es erfordert.
- •Sie beschrieb den KI-bedingten Aktienverkauf als schmerzhaft, aber geordnet, sieht darin keine unmittelbare Bedrohung für die Finanzstabilität und ist selbst bei einer Verlangsamung der KI-Investitionen nicht besorgt über eine tiefe Rezession.
- •Andere regionalen Fed-Präsidenten, darunter Alberto Musalem, Beth Hammack und Thomas Barkin, signalisierten ebenfalls Offenheit für weitere Zinserhöhungen vor der FOMC-Sitzung am 8.–9. Dezember, bei der Daly stimmberechtigt sein wird.
Mary Daly, Präsidentin der Federal Reserve Bank of San Francisco, erklärte, die Federal Reserve müsse die Zinsen möglicherweise weiter anheben, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen, räumte jedoch ein, dass Zeitpunkt und Tempo künftiger Entscheidungen weiterhin unklar sind.
„Meine Erwartung ist, dass wir die Geldpolitik weiter straffen müssen. […] Weitere Schritte sind wahrscheinlich erforderlich, und sicherlich … ich bin bereit, das zu tun, wenn die Wirtschaft es verlangt“, sagte Daly.
Mit Verweis auf die aktuellen Marktunruhen appellierte sie zudem für einen vorsichtigen Ansatz – einen, der auf frischen Daten und einem bedächtigen, schrittweisen Vorgehen beruht.
Daly besteht darauf, dass das eigentliche wirtschaftliche Problem die hartnäckige Inflation ist
Daly warnte, dass die Fed nach so vielen Monaten hoher Preise bei der Inflation nicht nachgeben könne. Glücklicherweise, so führte sie aus, werde ein starker Arbeitsmarkt es der Zentralbank ermöglichen, sich vollständig auf die Preisstabilität zu konzentrieren. Laut dem Bureau of Labor Statistics kamen in den USA im Oktober 165.000 Arbeitsplätze hinzu – eine Zahl, die weit über den Erwartungen der Wall Street lag. Zur Einordnung: Die Wirtschaft schuf fast dreimal so viele Stellen wie die Schätzung von Dow Jones vorsah.
Daly bewertet die aktuellen Beschäftigungszahlen als positives Signal; allerdings wies sie darauf hin, dass die Löhne nicht schnell genug steigen, um die Inflation auszugleichen. Die Stundenlöhne stiegen im vergangenen Monat um rund 3,1 % im Jahresvergleich und blieben damit hinter dem Verbraucherpreisindex von 3,7 % im September zurück.
„Der Arbeitsmarkt bleibt stabil und solide, aber nicht boomend, und man sieht, dass die Reallöhne fallen, weil die Löhne mit der Inflation nicht wirklich Schritt halten. Ich denke, das ist der Kern der Sache. Gute Nachrichten beim Arbeitsmarkt – aber es ist nicht so klar, ob die Amerikaner auf dem Arbeitsmarkt Boden gutmachen werden“, sagte Daly.
Die Lücke zwischen Lohnwachstum und Inflation verdeutlicht den Druck, unter dem die amerikanischen Haushalte stehen: Steigen die Verbraucherpreise schneller als die Einkommen, verlieren Arbeitnehmer Kaufkraft, selbst wenn sie beschäftigt sind und Gehaltserhöhungen erhalten. Das lässt nach Zahlungen für Nahrung, Wohnen, Verkehr und Versorgung weniger Geld im Haushalt übrig.
Für die Fed ist die hartnäckige Inflation ein schwieriges geldpolitisches Problem. Höhere Zinsen machen Kredite teurer, sodass Verbraucher und Unternehmen möglicherweise weniger bereit sind auszugeben oder zu investieren. Mit der Zeit wird eine schwächere Nachfrage den Preisdruck mindern, doch eine straffere Geldpolitik bremst auch die wirtschaftliche Aktivität und erschwert es Unternehmen, zu expandieren oder zusätzliche Arbeitskräfte einzustellen.
In ihrem Interview billigte die Chefin der Fed von San Francisco zudem die jüngere Bilanz der Zentralbank, insbesondere die Zinserhöhung im September und die Pause im Oktober, als die richtigen Entscheidungen. Dennoch machte sie klar, dass sie bereit ist, die Zinsen erneut anzuheben, wenn die Wirtschaft es erfordert.
Daly: KI-Korrektur an den Börsen schmerzhaft, aber geordnet
Bei den Technologiewerten räumte Daly ein, dass der andauernde Wandel bei den KI-Bewertungen für Anleger schmerzhaft ist, sich aber nicht zu einem Chaos entwickelt hat. Selbst wenn die KI-Abkühlung das Wachstum leicht dämpft, sei sie nicht besorgt über eine tiefe Rezession, sagte sie.
Der KI-bedingte Aktienverkauf hat der Konjunkturprognose eine weitere Ebene der Unsicherheit hinzugefügt. Anleger fragen sich zunehmend, ob das Geld, das in die Infrastruktur für künstliche Intelligenz fließt, schnell genug Renditen bringen wird, um die heutigen Bewertungen zu rechtfertigen. Daly nannte die Marktkorrektur schmerzhaft, aber geordnet – ein Hinweis darauf, dass sie darin keine unmittelbare Bedrohung für die Finanzstabilität sieht.
Eine moderate Verlangsamung der KI-Investitionen führe nicht zwangsläufig zu einer Rezession, fügte sie hinzu. Die Entwicklungen bleiben für die politischen Entscheidungsträger dennoch relevant, wenn sie Unternehmensinvestitionen, Finanzierungsbedingungen und die Gesamtaussichten für das Wirtschaftswachstum bewerten.
Politischer Hintergrund und Abstimmung 2026
Daly wird im kommenden Jahr über geldpolitische Entscheidungen mit abstimmen. Nach der Struktur des Gremiums umfassen die zwölf Stimmrechtsitze im zinsspezifischen Federal Open Market Committee den Gouverneursrat der Fed, den Präsidenten der Fed von New York sowie vier Präsidenten regionaler Banken, deren Stimmrechte nach einem jährlich rotierenden Plan wechseln – eine Konstruktion, die den Ansichten von Präsidentinnen wie Daly in den Jahren mit Stimmrecht besonderes Gewicht verleiht. Im September erhöhte das Federal Open Market Committee den Leitzins der Zentralbank um 25 Basispunkte – ein Viertel Prozentsatz – und legte damit eine neue Zielspanne von 3,75 % bis 4 % fest, wie aus dem Sitzungskalender der Federal Reserve hervorgeht.
Andere Fed-Vertreter unterstützen Zinserhöhungen
Der Präsident der Fed von St. Louis, Alberto Musalem, warnte ebenfalls, dass die Inflation das größte wirtschaftliche Hindernis bleibe. In einem Gespräch mit Mittelstandsvertretern aus dem Mittleren Westen nannte er die Inflation eine „regressive Steuer“, die der Wirtschaft schade, und fügte hinzu, dass eine schnelle Abkühlung der Preise die beste Strategie zur Förderung von Wachstum und Beschäftigung sei.
Musalem wird in diesem Jahr nicht über den FOMC abstimmen, hat aber klargemacht, dass er höhere Zinsen befürwortet. Die Fed ließ ihren Leitzins in der Oktober-Sitzung letztlich unverändert, doch der Druck in den Märkten für eine weitere Zinserhöhung bei der anstehenden Sitzung am 8.–9. Dezember wächst. Da Daly den Kurs des Gremiums als abhängig von frischen Daten darstellt, werden die Arbeitsmarkt- und Inflationsberichte, die bis zu dieser Sitzung veröffentlicht werden, auf enge Aufmerksamkeit von Anlegern und politischen Entscheidungsträgern stoßen.
Die Präsidentin der Fed von Cleveland, Beth Hammack, deutete ebenfalls an, dass weitere Zinserhöhungen erforderlich sein könnten, um die Inflation zu bändigen, befürwortet jedoch einen vorsichtigen Ansatz mit kleinen, inkrementellen geldpolitischen Schritten.
Der Präsident der Fed von Richmond, Thomas Barkin, der kürzlich ebenfalls sprach, sagte gleichermaßen, er sehe höhere Zinsen am Horizont, sei sich über den genauen Zeitpunkt aber nicht sicher.
