Jeremy Allaire, Mitgründer von Circle (NYSE: CRCL), hat einen neuen Rechnungslegungsvorschlag des US-amerikanischen Financial Accounting Standards Board (FASB) als „an enormous strategic unlock“ für Stablecoins wie USDC bezeichnet und am Freitag, dem 21. August 2026, erklärt, die Änderung werde es Unternehmen erleichtern, Token zu halten.

Seine Äußerungen erfolgten drei Tage, nachdem der FASB einen Entwurf vorgelegt hatte, der Finanzinstituten und Unternehmen ermöglichen soll, qualifizierte Stablecoins in ihren Bilanzen als Zahlungsmitteläquivalente einzustufen. Als privates Gremium, das die US-amerikanischen Generally Accepted Accounting Principles erstellt – also die Rechnungslegungsregeln, denen börsennotierte Unternehmen folgen müssen –, reichen die Entscheidungen des Boards bis in jede gelistete Bilanz hinein.

Warum Allaire sich zu den Rechnungslegungsregeln äußert

Circle emittiert USDC, einen der größten Stablecoins im Umlauf, und Allaire bewertete den Vorschlag mit „a nine out of 10“. Er brachte die neue Regelung mit dem GENIUS Act in Verbindung und sagte, die Rechnungslegungsänderung werde in Verbindung mit der Verabschiedung des GENIUS Act den Weg für eine breitere Nutzung von USDC ebnen. Das im Juli 2025 unterzeichnete Gesetz gab den Vereinigten Staaten erstmals einen bundesweiten Rahmen für Zahlungs-Stablecoins und verpflichtet Emittenten, ihre Token mit hochwertigen flüssigen Reserven zu unterlegen und zum Nennwert einzulösen.

Die Begeisterung hat einen praktischen Hintergrund. Die Art und Weise, wie ein Unternehmen einen Stablecoin verbucht, kann darüber entscheiden, ob ein Corporate Treasurer ihn überhaupt einsetzt. Wenn Kreditgeber die Rückzahlungsfähigkeit eines Schuldners einschätzen, gewichten sie Zahlungsmitteläquivalente höher als immaterielle Vermögenswerte. Ein Token, der als immaterieller Vermögenswert behandelt wird, trägt somit eine Bilanzbenachteiligung, ein als Zahlungsmitteläquivalent eingestufter Token nicht. Der Weg über den immateriellen Vermögenswert birgt zudem eine einseitige Asymmetrie: Nach US-GAAP schreibt ein Halter die Position herab, wenn ihr Wert sinkt, und kann die Erholung erst verbuchen, wenn das Vermögen verkauft wird. Beim Thema digitale Vermögenswerte hat der FASB bereits einmal gehandelt und verlangt seit dem Geschäftsjahr 2025, Bitcoin und andere erfasste Token zum Fair Value zu bilanzieren; Vermögenswerte, die Haltern durchsetzbare Einlösungsrechte einräumen, fallen jedoch nicht unter diesen Standard.

Was der FASB vorgeschlagen hat

Am 18. August veröffentlichte das Board seinen vorgeschlagenen Accounting Standards Update. Das Update enthält Ergänzungen zu Topic 230, dem Standard zur Kapitalflussrechnung. Der FASB entschied sich für diesen Weg, anstatt die Definition des Zahlungsmitteläquivalents zu ändern, die kurzfristige, hochliquide Investitionen umfasst, die sich leicht in einen bekannten Bargeldbetrag umwandeln lassen – in der Praxis Instrumente mit einer Restlaufzeit von rund drei Monaten.

Laut der Zusammenfassung von Deloitte des Vorschlags bleibt die Definition unverändert. Die einzigen Änderungen betreffen die begleitenden Anwendungshinweise sowie eine neue Regel, die jedes Unternehmen, das Zahlungsmitteläquivalente ausweist, dazu verpflichtet, deren wesentliche Bestandteile jährlich offenzulegen – unabhängig davon, ob digitale Vermögenswerte betroffen sind.

Die öffentliche Stellungnahmefrist endet am 19. November. Der FASB hat klargestellt, dass er einen finalen Standard und ein Inkrafttretensdatum erst nach Auswertung des Feedbacks festlegen wird. Vorerst ist nichts entschieden.

Die drei Tests, die ein Token bestehen muss

Der FASB hat klare Kriterien aufgestellt, die ein Stablecoin erfüllen muss, bevor er als Zahlungsmitteläquivalent gelten kann:

1. Der Halter muss einen vertraglichen Anspruch haben, den Token jederzeit einlösen zu können.
2. Die Einlösung muss direkt beim Emittenten gegen einen bekannten Bargeldbetrag erfolgen.
3. Der Emittent muss für jeden im Umlauf befindlichen Token getrennte Reserven im Wert von mindestens einem Dollar an kurzfristigen, hochliquiden Vermögenswerten halten.

Die Möglichkeit, einen Token an einer Börse zu verkaufen, spielt keine Rolle. Der FASB geht davon aus, dass Marktpreise unter Stress vom zugesicherten Wert abweichen können, sodass Liquidität am Sekundärmarkt allein den Test nicht besteht. USDC hat im März 2023 genau eine solche Episode durchlaufen, als 3,3 Milliarden Dollar der Reserven von Circle bei der gescheiterten Silicon Valley Bank lagen und der Token deutlich unter seinem 1-Dollar-Peg gehandelt wurde, bevor der Nennwert wiederhergestellt war.

Das Board lehnte eine Einstufung als Zahlungsmittel zudem ab, wenn die Reserven volatile Vermögenswerte wie Kryptowährungen oder Gold enthalten. Dieses Ergebnis schließt algorithmische und überbesicherte Token faktisch aus, selbst wenn sie als Stablecoins bezeichnet werden. Für ein qualifiziertes Unternehmen ist die Erfüllung der vom FASB aufgestellten Bedingungen optional und nicht verpflichtend.

Coinbase hat bereits gehandelt, aber nicht alle sind überzeugt

Coinbase (NASDAQ: COIN) wendet seit dem 31. Dezember 2025 eine neue Rechnungslegungsmethode an. Das Unternehmen teilte der SEC mit, dass USDC, EURC und PYUSD durch getrennte Reserven an Zahlungsmitteläquivalenten gedeckt und eins zu eins einlösbar sind. Coinbase wandte die Änderung rückwirkend an und erklärte, dass es keine Auswirkungen auf zuvor ausgewiesene Vermögenswerte, Verbindlichkeiten, Eigenkapital, Reingewinn oder Gewinn je Aktie gab.

Der Vorschlag hat auch Skeptiker. Jack Castonguay, Rechnungslegungsprofessor an der Hofstra University, äußerte sich erfreut darüber, dass der Entwurf „didn't go farther“, ist aber weiterhin der Ansicht, dass die Verbuchung von Stablecoins unter den Zahlungsmitteln einen Schritt zu weit geht.

Die Stellungnahmefrist vom 19. November verdient Beachtung. Bis dahin wird sich zeigen, wie Emittenten, Corporate Treasurer und Wirtschaftsprüfer dazu stehen, bevor der FASB eine endgültige Entscheidung trifft. Bis zu diesem Zeitpunkt bleiben die beiden Rechnungslegungspfade getrennt.