Endgültige Eurozone-Einkaufsmanagerindizes bestätigen stärkstes Wachstum seit über drei Jahren, während der Preisdruck zunimmt
Wichtige Erkenntnisse
- •Die endgültigen Eurozone-PMI-Daten bestätigten, dass der Privatsektor im September mit dem schnellsten Tempo seit rund 41 Monaten expandierte, mit dem Dienstleistungsindex bei 53,0 und dem Gesamtindex bei 53,1.
- •Die Erholung war breit gefächert: Die Produktion beschleunigte sich sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch in den Dienstleistungen, und alle fünf Länder mit Gesamt-Daten verzeichneten erstmals seit November letzten Jahres eine Expansion.
- •Die Inflation bei Inputkosten und Ausgangspreisen beschleunigte sich im September deutlich, blieb jedoch unter den im Mai erreichten Höchstständen.
- •Die Verbraucherpreise in der Eurozone stiegen letzten Monat auf fast 4%, weit über dem Ziel der Europäischen Zentralbank von 2%, und halten den Druck auf die politischen Entscheidungsträger hinsichtlich weiterer Zinserhöhungen aufrecht.
- •Die Umfrageschätzungen implizierten ein quartalsweises BIP-Wachstum von rund 0,4%, und anhaltender Inflationsdruck bei gleichzeitig robustem Wachstum könnte den Euro und die europäischen Anleiherenditen stützen.
Der Privatsektor der Eurozone hat das dritte Quartal mit seiner stärksten Expansion seit mehr als drei Jahren abgeschlossen, wie aus den endgültigen Einkaufsmanagerindex-Daten (PMI) für September hervorgeht – obwohl der Kosten- und Preisdruck weiter zunahm.
Der endgültige Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor der Eurozone lag im September bei 53,0, unverändert gegenüber der vorläufigen Schätzung und höher als die 51,6 im August. Der endgültige Gesamtindex, der sowohl das verarbeitende Gewerbe als auch die Dienstleistungen umfasst, wurde mit 53,1 bestätigt und entsprach damit der Flash-Lesung, gegenüber zuvor 52,0.
Breit gefächerte Expansion
Die endgültigen Zahlen bestätigten die vorläufigen Schätzungen, wonach die Geschäftstätigkeit des Privatsektors mit dem schnellsten Tempo seit fast dreieinhalb Jahren stieg. Die Nachfragebedingungen verbesserten sich im September weiter, womit ein volles Quartal Wachstum abgeschlossen wurde und das Wachstumstempo auf einen 41-Monats-Höchststand stieg.
Die Erholung war breit gefächert: Die Produktion expandierte Ende des dritten Quartals sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch im Dienstleistungssektor mit schnelleren Raten. Auf nationaler Ebene zeigte sich ein ähnliches Bild: Alle fünf Länder, für die Gesamtindex-Daten vorlagen, verzeichneten eine Expansion – das erste derartige Vorkommnis seit November letzten Jahres.
Inflationssignale erschweren das Bild
Der Preisdruck intensivierte sich jedoch im September weiter. Die Inflation bei Inputkosten und Ausgangspreisen beschleunigte sich im Monat deutlich, blieb aber unter den kürzlich im Mai erreichten Höchstständen.
Die Beschleunigung wird die Europäische Zentralbank (EZB) auf der Inflationsseite weiter beunruhigen, nachdem die Verbraucherpreise letzten Monat bereits auf fast 4% gestiegen sind – weit über dem Inflationsziel der EZB von 2%. Die Märkte prüfen derzeit, ob auch die Kerninflation, die die volatilen Energie- und Lebensmittelpreise ausklammert, zu beschleunigen beginnt. Falls ja, würde es für die EZB schwieriger, die aktuelle Episode primär als Energieschock zu behandeln.
Was messen die Daten?
Der Dienstleistungs-PMI erfasst die Geschäftstätigkeit im Dienstleistungssektor des Euroraums, während der Gesamtindex Dienstleistungen und verarbeitendes Gewerbe kombiniert und somit ein breiteres Maß für die wirtschaftliche Aktivität des Privatsektors darstellt. Ein Wert über 50 zeigt eine Expansion an, während alles unter 50 auf eine Kontraktion hindeutet.
Die Daten erscheinen jeden Monat in zwei Stufen: einer vorläufigen „Flash“-Schätzung auf Basis früherer Umfrageantworten, gefolgt von einer endgültigen Lesung, die den vollständigen Antwortensatz einbezieht. Im September bestätigten die endgültigen Zahlen die Flash-Schätzungen, sodass sowohl die Wachstums- als auch die Preissignale unverändert blieben.
Warum das für die Märkte wichtig ist
Die PMI-Umfragen gehören zu den frühesten monatlichen Indikatoren für die Entwicklung der Eurozone-Wirtschaft – im Gegensatz zum BIP, das nur quartalsweise berichtet wird. Die Flash-Zahlen für September waren besonders bemerkenswert, da sie darauf hindeuteten, dass das Wachstum beschleunigt statt verlangsamt wurde; die Umfrage schätzte, dass die Ergebnisse mit einem quartalsweisen BIP-Wachstum von rund 0,4% vereinbar sind.
Einordnung in das gesamtwirtschaftliche Bild
Das entstehende Bild ist zunehmend eines von stärkerem Wachstum bei gleichzeitig stärkerem Inflationsdruck. Die Geschäftstätigkeit verbesserte sich im September sowohl im verarbeitenden Gewerbe als auch in den Dienstleistungen, die Auftragseingänge zogen an und die Beschäftigung stieg leicht. Gleichzeitig berichteten Unternehmen von schnelleren Anstiegen bei Kosten und Verkaufspreisen.
Statt dass ein schwächeres Wachstum der EZB hilft, die Inflation zu kontrollieren, deuten die neuesten Daten darauf hin, dass die Wirtschaft sich relativ gut hält, selbst während der Preisdruck zunimmt.
Mögliche Marktauswirkungen
Eine stärkere endgültige Lesung, insbesondere wenn sie von weiteren Anzeichen steigender Preise begleitet wird, würde die Erwartungen verstärken, dass die EZB ihre Politik möglicherweise weiter straffen muss. Dies würde den Euro im Allgemeinen stützen und könnte nach oben gerichteten Druck auf die europäischen Anleiherenditen ausüben. Da es sich jedoch um die endgültigen Schätzungen handelt, wäre eine erhebliche Überraschung erforderlich, um die Märkte spürbar zu bewegen; andernfalls dürfte die unmittelbare Auswirkung weitgehend vernachlässigbar sein.
Die aktuelle Marktrelevanz bleibt hoch: Die EZB befindet sich zwischen robustem Wirtschaftswachstum und einer erneuten Beschleunigung der Inflation, weshalb die PMI-Daten direkt in die Debatte über weitere Zinserhöhungen einfließen. Die nächste Runde der Eurozone-Inflationsdaten wird daraufhin beobachtet werden, ob die Preissignale der Umfrage durch offizielle Werte bestätigt werden.
