Europäische Aktien gewinnen breit angelegte Dynamik und ziehen Vermögensverwalter an, die die aktuelle Rally zunehmend als durch nachhaltige Fundamentaldaten und nicht als kurzfristigen taktischen Trade getragen ansehen.

Ob Gewinnberichte, Indikatoren für das Wirtschaftswachstum, Stimmungsumfragen oder Daten zu Fondszuflüssen: Die Marktkennzahlen deuten auf eine deutliche Verschiebung bei europäischen Aktien hin. Der Stoxx Europe 600 Index legte in der vergangenen Woche an jedem Handelstag zu und verzeichnete damit seine längste Gewinnserie seit Juni.

„Es gibt definitiv Begeisterung über Europa“, sagte Helen Jewell, international chief investment officer für fundamental orientierte Aktien bei BlackRock Inc. „Die Widerstandsfähigkeit der Region hat den Markt überrascht, und die Nachfrage bleibt deutlich fester als erwartet.“

Der traditionelle Reiz europäischer Aktien als günstiger bewertete Alternative zu den US-Märkten wird nun durch verbesserte Fundamentaldaten gestützt. Europäische Unternehmen melden mit 17% ihr stärkstes Gewinnwachstum seit vier Jahren, während die Region ihre beste wirtschaftliche Dynamik seit März 2023 verzeichnete. Besonders bemerkenswert ist die Beschleunigung der Gewinne, da die Margen europäischer Unternehmen historisch hinter denen ihrer US-Pendants zurückgeblieben sind, unter anderem weil der Stoxx 600 stärker auf Finanzwerte, Industrie und Konsumgüter ausgerichtet ist als auf die margenstarken Technologieplattformen, die amerikanische Indizes dominieren.

„Da das Risikogleichgewicht in diesem Quartal eher zugunsten von Gewinnüberraschungen ausfällt, halten wir es jetzt für den richtigen Zeitpunkt, europäische Aktien zu prüfen und möglicherweise aufzustocken“, sagte Mark Haefele, Chief Investment Officer bei UBS Global Wealth Management.

Eine aktuelle Umfrage von Bank of America Corp. zeigte, dass nun netto 2% der Fondsmanager europäische Aktien übergewichten, nachdem im Juni noch 15% untergewichtet waren. Eine Analyse von Citigroup Inc. ergab zudem, dass Europa in der letzten Juliwoche die einzige große Region war, die eine spürbare Verbesserung der Risikobereitschaft verzeichnete. Diese Umschichtung erfolgt nach Jahren, in denen globale Anleger US-Aktien bevorzugten und konzentrierte Wetten auf Mega-Cap-Technologiewerte zu einer anhaltenden Outperformance gegenüber europäischen Benchmarks führten.

Rekordlauf

Der Stoxx 600 ist seit Jahresbeginn um 11% gestiegen, wobei regionale Benchmarks wie der deutsche DAX, der französische CAC 40 und der italienische FTSE MIB jeweils Rekordstände erreichten. Die Zugewinne sind zudem breit angelegt: Rund 75% der Mitglieder des Stoxx 600 notieren über ihrem 200-Tage-Durchschnitt und damit nahe dem höchsten Niveau des vergangenen Jahrzehnts.

Nachlassende geopolitische Spannungen haben die Stimmung zusätzlich gestützt. Anzeichen für eine Abkühlung der Feindseligkeiten zwischen Washington und Teheran haben das Vertrauen der Anleger gestärkt, auch wenn Sorgen über eine vollständige Wiederöffnung der Straße von Hormus bestehen bleiben. Die Ölpreise sind von ihrem Juli-Hoch zurückgegangen, was den Inflationsdruck mindert und das Risiko verringert, dass höhere Energiekosten den Konsum im Euroraum belasten.

„Die Anlegerstimmung wurde durch die Geopolitik belastet, aber wenn sich das klärt, wird das zusätzliche Nachfrage nach regionalen Aktien freisetzen“, sagte Beata Manthey, Leiterin der europäischen Aktienstrategie bei Citigroup.

KI-Appeal

Ein weiterer Treiber ist die veränderte Haltung gegenüber allem, was mit KI zu tun hat.

Nachdem Anleger in der ersten Phase der Rally massive Ausgaben für die Technologie belohnt hatten, suchen sie nun nach Sektoren, die von diesen Investitionen profitieren dürften, sowie nach Unternehmen, die durch den Einsatz von KI-Plattformen höhere Gewinnmargen erzielen könnten.

Europäische Halbleiterunternehmen wie ASML Holding NV und Infineon Technologies AG sind 2026 um mehr als 60% gestiegen und gehören zu den größten Treibern des Stoxx 600. Ein von Bank of America zusammengestellter Korb europäischer KI-Anwender, darunter der Industriekonzern ABB Ltd., die Bank Standard Chartered Plc und das Energieunternehmen E.On SE, hat in diesem Jahr 14% zugelegt und damit den Anstieg von 3% bei den US-Hyperscalern übertroffen.

Gleichzeitig erweisen sich Europas konjunktursensitive Sektoren, darunter Banken und Industrieprodukte, als Zufluchtsort für Anleger, die während der starken Schwankungen im KI-Handel nach Alternativen zum Technologiesektor suchen. Der Stoxx 600 Banks Index gehört mit einer Rally von 22% zu den stärksten Gewinnern des Jahres.

„Selbst wenn die KI-Dynamik wieder anzieht, sind sich Anleger der anhaltenden Volatilität in dem Sektor bewusst, was bedeutet, dass Technologie jetzt eher ein ergänzender als ein gegensätzlicher Trade ist“, sagte Manthey von Citi. „Anleger werden weiterhin Technologie halten, aber auch über zyklische Sektoren diversifizieren, und das kommt europäischen Aktien zugute.“

Der Stoxx 600 wird derzeit mit dem 15-Fachen der erwarteten Gewinne bewertet und weist damit den kleinsten Bewertungsabschlag zum S&P 500 seit vier Jahren auf. Dennoch bleiben einige Marktteilnehmer skeptisch gegenüber Europas längerfristigem Wachstumspotenzial im Vergleich zu den USA.

Any Federal Reserve rate hikes, for instance, could upset the trajectory for European stocks, according to Ariane Hayate, a fund manager at Edmond de Rothschild Asset Management. Doch sie fügte hinzu, „the direction of travel remains broadly positive.“

Für Daniel Murray, stellvertretender Chief Investment Officer bei EFG Asset Management, ist die Skepsis der Anleger gegenüber europäischen Aktien angesichts der Aussichten auf starkes Makrowachstum und solide Gewinne zu weit gegangen.

„Man startet von einem Punkt mit negativer Positionierung, aber die Stimmung verbessert sich“, sagte Murray. „Das ist eine ziemlich gute Kombination.“

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com