EU öffnet Nominierungen für Tokenisierungs-Standardsgruppe; erste Regeln 2028 erwartet
Wichtige Erkenntnisse
- •Handelsverbände, Finanzinstitute, private Unternehmen, Fintechs und technische Anbieter mit Sitz in der EU können sich für eine ETSG-Mitgliedschaft bewerben.
- •Die Gruppe wird kompatible technische und Marktstandards für die Verwahrung und Abwicklung tokenisierter Wertpapiere über verschiedene DLT-Plattformen hinweg entwickeln.
- •Die EZB, die Europäische Kommission und die ESMA werden die Arbeit der Gruppe nur beobachten und keine Stimmrechte innehaben; diese Positionen sind den ausgewählten Industrieakteuren vorbehalten.
- •Von der ETSG wird erwartet, dass sie ein System zur Überwachung der Standardübernahme schafft und möglicherweise Maßnahmen zu einer breiteren Umsetzung vorschlägt.
- •Die Initiative ergänzt die Appia-Roadmap und das Pontes-System der EU, während die ESMA separat Stellungnahmen zur Belastbarkeit tokenisierter Sicherheiten in Marktkrisen einholt.
Die Europäische Zentralbank (EZB), die Europäische Kommission und die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) haben am Montag, den 9. November, Bewerbungen für die Industriegruppe geöffnet, die gemeinsame Standards für Europas tokenisierte Finanzmärkte erarbeiten soll. Das Nominierungsfenster bleibt bis zum 27. November geöffnet, und der erste Entwurf der Regeln wird frühestens Anfang 2028 erwartet.
Der gemeinsame Aufruf zur Nominierung ist die neueste Entwicklung in einem ganzjährigen Vorstoß zum Aufbau eines Tokenisierungsumfelds für die EU im Jahr 2026.
Wer kann sich für die EU-Standardsgruppe für Tokenisierung bewerben
Laut Ankündigung der ESMA steht die Mitgliedschaft in der European Tokenisation Standards Group (ETSG) Handelsverbänden, globalen Institutionen, privaten Unternehmen, Fintechs und technischen Anbietern offen, die in der EU tätig sind. Die Aufsichtsbehörden haben das Bewerbungsverfahren am 9. November eröffnet; Einreichungen sind bis zum 27. November möglich. Die ausgewählten Teilnehmer beginnen ihre Arbeit im Januar 2027.
Gemäß dem veröffentlichten Mandat der Gruppe ist die ETSG damit beauftragt, einen Konsens über technische Details und Marktstandards für die Verwahrung und Abwicklung tokenisierter Wertpapiere über verschiedene Plattformen für verteilte Ledger-Technologien (DLT) hinweg zu erreichen und dabei die Kompatibilität mit den bereits in der EU bestehenden Finanzsystemen zu wahren.
Die Gruppe soll zudem ein Überwachungssystem aufbauen, das es den EU-Behörden ermöglicht zu verfolgen, ob die Mitglieder die Standards tatsächlich anwenden, und sie kann einen Rahmen zur Sicherstellung einer breiten Einführung empfehlen.
Die EZB, die Kommission und die ESMA nehmen innerhalb der ETSG nur Beobachterrollen ohne Stimmrecht ein. Alle aktiven Positionen — einschließlich des Vorsitzes — sind den ausgewählten Industrieakteuren vorbehalten.
Warum die EU gemeinsame Tokenisierungsstandards vorantreibt
Die drei Institutionen, die die ETSG anführen, teilen die Auffassung, dass der tokenisierte Markt der EU ohne gezielte Koordination in kleinere Fraktionen zerfallen könnte.
Die EuroGruppe warnte in einer Erklärung vom Juli 2026: "Ohne gemeinsame Standards besteht bei der Vermehrung von DLT-Netzwerken die Gefahr, dass die Fragmentierung neu entsteht und sich verstärkt." Das Mandat stützt sich auf dasselbe Argument: Die Silos, die zu einem Merkmal des traditionellen Systems wurden, sollten beseitigt werden, bevor sich die EU der Tokenisierung öffnet.
Der EZB-Direktoriumsmitglied Piero Cipollone verdeutlichte das Ausmaß der Fragmentierung bei einem Symposium in Frankfurt im August. Er verwies auf 31 zentrale Wertpapierverwahrstellen, 14 zentrale Gegenparteien und 323 Handelsplattformen in ganz Europa. Er stellte fest, dass im Jahr 2023 mehr als 95 % der Wertpapiertransaktionen innerhalb einer einzigen Verwahrstelle abgewickelt wurden, mit nur geringer grenzüberschreitender Abwicklung — eine Struktur, die sich seiner Warnung zufolge nur verschlechtern würde, wenn eine neue Generation inkompatibler Plattformen hinzukäme.
Der Tokenisierungsschub der EU im Jahr 2026
Die ETSG ist Teil eines breiteren europäischen Vorhabens. Asset-Interoperabilität und Standards bilden den ersten von Appias sechs Bausteinen. Appia ist die Roadmap des Eurosystems für einen integrierten tokenisierten Finanzmarkt, die die EZB im März 2026 veröffentlicht hat.
Das Eurosystem startete Pontes im September 2026, wie Cryptopolitan damals berichtete. Das System, das die EZB ankündigte, verbindet private DLT-Plattformen mit den Abwicklungsdiensten der EZB, sodass der Cash-Leg eines tokenisierten Handels in Zentralbankgeld abgewickelt werden kann.
Cipollone hat argumentiert, dass der Zugang zu Zentralbankgeld eine Voraussetzung für das sichere Skalieren tokenisierter Finanzinstrumente ist und kein optionales Zusatzmerkmal. Er hat auf eine rund fünffache Zunahme tokenisierter Assets auf öffentlichen Blockchains zwischen März 2025 und März 2026 als Zeichen verwiesen, dass der Markt vom Testen in die frühe Nutzung übergeht.
Das nächste Ziel der ETSG ist die Veröffentlichung eines ersten Satzes von Standards bis Anfang 2028, derselbe Zeitplan, den die EZB für ihre Appia-Blaupause festgelegt hat. Cipollone hat davor gewarnt, dass Technologie allein das Projekt nicht dorthin bringen wird: Fortschrittliche Systeme, sagte er im August, können fragmentiertes Recht nicht ausgleichen, und er hat sich für klarere, harmonisierte Rechtsvorschriften neben der technischen Arbeit ausgesprochen.
Die ESMA verfolgt einen Teil dieser Frage separat. Die Aufsichtsbehörde hat einen laufenden Aufruf zur Einreichung von Stellungnahmen dazu gestartet, ob tokenisierte Sicherheiten eine Marktkrise überstehen können; Antworten sind bis zum 15. Januar 2027 einzureichen, wie Cryptopolitan zuvor berichtete.
Quelle: Cryptopolitan
