Die Ethereum-Exchange-Traded-Funds verzeichneten in der vergangenen Woche netto 320,1 Millionen US-Dollar an Abflüssen – Rückgaben überstiegen Neuzeichnungen –, während die Bitcoin-ETFs 228,4 Millionen US-Dollar verloren. Das geht aus Berechnungen der von Farside Investors veröffentlichten täglichen ETF-Tabellen hervor. Mit dieser zweiten Abflusswoche in Folge haben die Ethereum-Fonds nun rund 28 % der 3,1 Milliarden US-Dollar zurückgegeben, die im dritten Quartal in die US-Spot-Ethereum-ETFs geflossen sind.

Das Bild ist jedoch differenziert: Die Ethereum-Abflüsse haben sich nicht beschleunigt. Die Bitcoin-Abflüsse gingen schlicht schneller zurück, wobei die wöchentlichen Bitcoin-ETF-Abflüsse um zwei Drittel sanken, während die Ethereum-Abflüsse um 41 % schrumpften.

ETHA trägt die Ethereum-Abflüsse seit drei Wochen

Fast die gesamte Ethereum-Summe stammte aus einem einzigen Produkt. BlackRocks iShares Ethereum Trust (ETHA) verlor 299 Millionen US-Dollar – 93 % des Nettomittelabflusses des Sektors – und hat nun 14 aufeinanderfolgende Handelssitzungen ohne einen einzigen Zuflusstag hinter sich.

Farsides tägliche Ethereum-ETF-Tabelle zeigt, dass ETHA an vier der fünf Handelssitzungen der Woche Rückgaben verzeichnete, mit einem Höchstwert von 109,8 Millionen US-Dollar am Mittwoch, dem 14. Oktober. Grayscales zwei Fonds verloren zusammen 30,7 Millionen US-Dollar, aufgeteilt in 18,3 Millionen US-Dollar aus ETHE und 12,4 Millionen US-Dollar aus dem kostengünstigeren ETH. Franklins EZET verlor 900.000 US-Dollar. Fidelitys FETH war der einzige Fonds, der die Woche mit Nettomittelzuflüssen abschloss und 10,5 Millionen US-Dollar hinzugewann.

FETHs Zuwachs erhöht ETHAs Anteil am Gesamtnetto leicht. Zählt man nur die Tage, an denen jeder Fonds Abflüsse verzeichnete, beliefen sich die Ethereum-ETF-Abflüsse auf 347,3 Millionen US-Dollar – und ETHA machte davon weiterhin 86 % aus.

Der Abfluss ist auch im Verhältnis zur Fondsgröße erheblich. BlackRock bezifferte ETHAs Nettovermögen zum 16. Oktober auf rund 8,16 Milliarden US-Dollar, sodass ein wöchentlicher Abfluss von 299 Millionen US-Dollar etwa 3,5 % des Fonds entspricht – noch vor möglichen Effekten des Ether-Kurses. Seit ihrem letzten Zuflusstag am 28. September hat ETHA 805,1 Millionen US-Dollar verloren – zur Einordnung: mehr als der gesamte Nettoabfluss des Ethereum-Sektors in einer der vergangenen Wochen.

Auch die Konzentration ist nicht neu. ETHA machte zudem 477,1 Millionen US-Dollar der 542,2 Millionen US-Dollar aus, die vom 5. bis 9. Oktober aus Ethereum-Fonds abgezogen wurden – 88 %.

Ethereum überholte Bitcoin, weil die Bitcoin-Abflüsse schneller nachließen

Eine Woche zuvor verloren die Bitcoin-Fonds mehr Geld als die Ethereum-Fonds. Beide Kategorien verbesserten sich, allerdings mit sehr unterschiedlichem Ausmaß: Der Nettomittelabfluss von Ethereum sank zwischen den beiden Wochen um 41 %, während jener von Bitcoin um 66 % fiel. Das geht aus Berechnungen der täglichen Tabellen von Farside Investors hervor, bei denen negative Werte Nettomittelabflüsse anzeigen.

Die Daten auf Fonds-Ebene offenbaren einen zweiten Unterschied. Bei Bitcoin rotierte die Führungsrolle bei den Abflüssen: Fidelitys FBTC verlor in der ersten Woche 380,3 Millionen US-Dollar, während BlackRocks IBIT flach blieb, und in der zweiten Woche nahm IBIT 165,4 Millionen US-Dollar ein – 72 % des Nettomittelabflusses des Sektors. Bei Ethereum führte in beiden Wochen derselbe Fonds.

Die beiden Märkte bewegten sich indeed an denselben Tagen. Beide Kategorien verzeichneten ihre stärkste Sitzung am Dienstag, dem 13. Oktober, mit 175,7 Millionen US-Dollar Zuflüssen in Bitcoin-Fonds und 24,8 Millionen US-Dollar in Ethereum-Fonds, sowie ihre stärksten Abflüsse am Folgetag mit 261,4 Millionen bzw. 129,5 Millionen US-Dollar.

Zwei Wochen haben mehr als ein Viertel der Q3-Zuflüsse ausgeglichen

Die Abflüsse folgen auf ein außergewöhnlich starkes drittes Quartal. CoinGeckos Branchenbericht für Q3 2026 verzeichnete von Juli bis September netto 3,1 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen in die US-Spot-Ethereum-ETFs – in einem Zeitraum, in dem Ether um 71 % stieg.

Die Ethereum-Fonds haben nun vom 5. bis 16. Oktober 862,3 Millionen US-Dollar verloren, was rund 28 % der Zuflüsse dieses Quartals entspricht – das heißt, dass etwa 72 % des Netto-Neugelds von Juli bis September noch nicht abgezogen wurden. ETHA macht 776,1 Millionen US-Dollar des Zwei-Wochen-Totals aus – 90 %.

Warum ein ETF-Abfluss nicht dasselbe ist wie ein Ether-Verkauf

Die Mechanik ist entscheidend. ETHAs bei der SEC eingereichter Prospekt ermöglicht autorisierten Teilnehmern – den Broker-Dealern, die direkt mit dem Trust handeln dürfen –, Anteile in großen Blöcken entweder gegen Bargeld oder Ether zurückzugeben. Bei einer In-Kind-Rückgabe übergibt der Trust Ether, statt ihn zu verkaufen; ein Abfluss von 299 Millionen US-Dollar bedeutet also nicht, dass 299 Millionen US-Dollar in Ether den Spotmarkt erreichten. Mit anderen Worten: Die Netto-Flow-Daten bilden ab, was durch die Fonds selbst bewegt wird, nicht was an Börsen gehandelt wird. Die Flow-Daten zeigen zudem nicht, wer zurückgab oder warum.

Wenn sich die Abflüsse über BlackRock hinaus ausbreiten, ändert sich das Bild

Das erste zu beobachtende Signal ist, ob ETHA ihre Serie von 14 Sitzungen ohne Zufluss bricht. Das zweite ist die Breite. Die Abflüsse außerhalb von ETHA waren bislang moderat, und FETH kehrte diese Woche zu Nettomittelzuflüssen zurück. Wenn Grayscale, Fidelity und die kleineren Emittenten in ähnlichem Tempo Vermögen verlieren, hört der Ab auf, eine Ein-Fonds-Geschichte zu sein.

Auf der Bitcoin-Seite ist IBIT die Zahl, die es zu verfolgen gilt. Der größte Spot-Krypto-ETF wechselte von flach zu einem wöchentlichen Verlust von 165,4 Millionen US-Dollar, und eine zweite solche Woche würde einen Großteil der Verlangsamung zunichtemachen, die Ethereum überhaupt erst das Überholen von Bitcoin ermöglichte.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar.