Ethena und FalconX haben eine besicherte Kreditfazilität über 1 Milliarde US-Dollar gestartet, die die USDe unterlegenden Vermögenswerte in institutionelle Kredite einsetzen wird – eine zusätzliche Ertragsquelle für den synthetischen Dollar.

Nach der Vereinbarung, über die am 19. August 2026 berichtet wurde, sollen die Sicherheiten, die Ethenas USDe-Token stützen, in Krediten an institutionelle Kreditnehmer eingesetzt werden, was dem Protokoll neben seinen bestehenden Einnahmequellen einen zusätzlichen Ertragsstrom verschafft. Die Fazilität ist als besicherte Kreditvergabe strukturiert: Die Kredite sind durch Sicherheiten unterlegt, die der Kreditgeber im Falle eines Zahlungsausfalls beanspruchen kann – die Kreditform, die den institutionellen Krypto-Finanzsektor dominiert, seit eine Welle von Ausfällen im unbesicherten Kreditgeschäft im Jahr 2022 mehrere große Krypto-Kreditgeber zu Fall brachte.

Ethena ist das Protokoll hinter USDe (USDe), einem krypto-nativen synthetischen Dollar, der Anfang 2024 gestartet wurde. USDe ist darauf ausgelegt, seine Anbindung an den Dollar über eine delta-neutrale Struktur zu halten: Das Protokoll hält verzinsliche gestakte ETH als Sicherheit und baut gleichzeitig passende Short-Positionen in Perpetual Futures auf. Die von dieser Struktur generierten Einnahmen – vor allem ETH-Staking-Rewards und Funding-Zahlungen auf die Short-Perpetual-Positionen – fließen an die Inhaber von sUSDe, der gestakten, verzinslichen Version des Tokens. Diese Funding-Zahlungen bewegen sich mit den Marktbedingungen und waren in einigen Zeiträumen negativ, was sie zu einer grundsätzlich schwankenden Ertragsbasis macht. Nach dem öffentlichen Start wuchs das USDe-Angebot rasch in den Milliarden-Dollar-Bereich, was es zu einem der größten in Krypto emittierten Dollar-Instrumente außerhalb der großen zentralisierten Stablecoin-Emittenten machte. Ethena hat inzwischen einen zweiten Token eingeführt, USDtb, der vor allem durch tokenisierte US-Treasuries gedeckt ist.

FalconX, 2018 gegründet, ist ein Digital-Asset-Prime-Broker, der institutionellen Kunden Ausführung, Liquidität, Finanzierung sowie durch Verwahrung besicherte Kreditdienstleistungen anbietet. Durch Verwahrung besicherte Kredite sind zu einer Kernsparte institutioneller Krypto-Plattformen geworden, da Handelsfirmen Finanzierungen auf Basis ihrer Bestände suchen, ohne diese verkaufen zu müssen.

Für Ethena erweitert die neue Fazilität die Palette der Ertragsquellen, die den synthetischen Dollar stützen, und ergänzt die Funding-Raten- und Staking-Einnahmen, die die Rendite von USDe historisch getragen haben. Der Schritt entspricht zudem einem breiteren Branchenmuster, bei dem Dollar-Token-Emittenten – von Tether bis Sky, dem Protokoll, das früher als Maker bekannt war – Erträge auf die Reserven erzielen, die ihre Token unterlegen, überwiegend über Bestände an US-Staatsanleihen; Ethena selbst leitet die Deckung von USDtb bereits in tokenisierte Treasuries. Die Vereinbarung mit FalconX erweitert die reservenbasierte Ertragsgenerierung in den Bereich der institutionellen Kreditvergabe statt in Staatsschulden und fügt einer Reservestruktur, die zuvor auf gestakten Sicherheiten und börsengehandelten Derivaten beruhte, eine Kreditrisiko-Dimension hinzu. Die Ankündigung begründet eine Kapazität von 1 Milliarde US-Dollar und keine zugesagte Auslastung; wie stark die Fazilität in Anspruch genommen wird und ob ihre Erträge in sUSDe-Ausschüttungen fließen, wird sichtbar, sobald die ersten Mittel eingesetzt werden.

Quelle: CoinGape