ESMA: Prognosemärkte sind „von Insiderhandel durchsetzt“
Wichtige Erkenntnisse
- •Die ESMA erklärte, dass Prognosemärkte Kleinanleger dem Risiko von Insiderhandel, Manipulation und finanziellen Schäden aussetzen können.
- •Neun miteinander verbundene Konten sollen mit Iran-bezogenen Wetten und einer Erfolgsquote von 98 % 2,4 Millionen US-Dollar verdient haben, während neue Wallets vor dem Angriff auf den Iran im Februar 1,2 Millionen US-Dollar erzielten.
- •Nach EU-Recht können Ereigniskontrakte als Derivate oder Glücksspielprodukte eingestuft werden; bei einer Einstufung als Finanzinstrumente verhindern die Beschränkungen für binäre Optionen ihren Verkauf an Kleinanleger.
- •Das gemeinsame monatliche Volumen von Kalshi und Polymarket erreichte im Juni 44,8 Milliarden US-Dollar, wobei Kalshi 31,5 Milliarden US-Dollar beisteuerte, als die Wetten auf die Fußball-Weltmeisterschaft zunahmen.
- •Die Vereinigten Staaten prüfen, welche Prognosekontrakte zugelassen werden sollen. Dazu gehören Vorschläge für ein Verbot von Kontrakten zu Kriegen und Attentaten.
Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) hat in ihrem jüngsten Risikoüberwachungsbericht ein eigenes Kapitel den Prognosemärkten gewidmet und dabei auf Insiderhandel, Marktmanipulation und mögliche Schäden für Kleinanleger hingewiesen.
Nach Angaben der Aufsichtsbehörde haben Prognosemärkte in der Europäischen Union bislang nur wenig Verbreitung gefunden, weil die Vorschriften für binäre Optionen den Verkauf von Ereigniskontrakten an Kleinanleger verbieten. US-Aufsichtsbehörden verfolgen dagegen den entgegengesetzten Ansatz und diskutieren darüber, welche Kontrakte erlaubt sein sollten, statt grundsätzlich zu erörtern, ob Prognosemärkte überhaupt zugelassen werden sollten.
„Prognosemärkte sind von Insiderhandel durchsetzt“, erklärte die ESMA in dem Risikoüberwachungsbericht, der dem Sektor ein eigenes Kapitel widmet.
Der Bericht nennt drei Vorfälle. Neue Wallets erzielten in den Stunden vor dem Angriff auf den Iran im Februar Gewinne von 1,2 Millionen US-Dollar, wie aus einem Forbes-Bericht hervorgeht. Bis Mai hatte Bubblemaps neun miteinander verbundene Konten zu Wetten im Wert von 2,4 Millionen US-Dollar mit Bezug zum Iran zurückverfolgt, die in 98 % der Fälle erfolgreich waren, wie Decrypt zuvor berichtet hatte.
Ein Master Sergeant der US-Armee wurde wegen Polymarket-Gewinnen von mehr als 400.000 US-Dollar angeklagt, die mit der Gefangennahme des venezolanischen Präsidenten Nicolás Maduro in Verbindung standen, wie NPR berichtete. Im April veranlasste der mutmaßliche Eingriff in Wettersensoren, die zur Abrechnung von Polymarket-Kontrakten verwendet wurden, Météo-France dazu, eine Anzeige bei der Polizei zu erstatten, wie The Guardian berichtete.
Die ESMA erklärte, die Reaktionen der Plattformen seien „größtenteils reaktiv“ und setzten erst ein, nachdem Gewinne erzielt worden seien. Neal Kumar, Chief Legal Officer von Polymarket, zog aus dem Fall Maduro dagegen den gegenteiligen Schluss und argumentierte: „Es ist nicht anonym – man wird Sie finden, genau wie diesen Mann.“
Warum Prognosemärkte in Europa bislang wenig Verbreitung gefunden haben
Die ESMA erklärte, Prognosemärkte hätten in der EU wegen der Regulierung und nicht wegen eines mangelnden Nutzerinteresses keine nennenswerte Verbreitung erreicht. Ereigniskontrakte können nach MiFID II als Finanzinstrumente eingestuft werden, unter MiCA fallen oder nach nationalem Recht als Glücksspiel gelten. Wenn sie als Finanzinstrumente gelten, werden sie als Derivate eingestuft. Nationale Vorschriften, die sich an der Intervention der ESMA zu binären Optionen orientieren, verbieten dann ihren Verkauf an Kleinanleger vollständig.
Kalshi und Polymarket beschränken Nutzer in einigen EU-Ländern, jedoch nicht in allen. „Es ist unklar, warum nicht alle EU-Mitgliedstaaten einbezogen sind“, erklärte die ESMA. Beide Plattformen untersagen die Nutzung von VPNs, doch die Aufsichtsbehörde bezweifelt, dass diese Verbote in der Praxis wirksam sind. Malta ist laut ESMA derzeit das einzige Land, das einen entsprechenden Rechtsrahmen ausarbeitet.
Die Handelsvolumina sind seit der Datenerhebung durch die Aufsichtsbehörde deutlich gestiegen. Das Diagramm der ESMA endet für Kalshi im November 2025 und für Polymarket im Januar 2026 und weist Quartalsvolumina von 8,8 Milliarden US-Dollar beziehungsweise 12 Milliarden US-Dollar aus. Bis Juni war das gemeinsame monatliche Volumen laut The Block auf 44,8 Milliarden US-Dollar gestiegen. Auf Kalshi entfielen dabei 31,5 Milliarden US-Dollar, da die Fußball-Weltmeisterschaft Wettende anzog.
Die ESMA berichtete, dass Sport 73 % des Volumens von Kalshi ausmachte, während sich die Aktivitäten auf Polymarket auf Politik, Sport und Krypto verteilten. Die Aufsichtsbehörde verwies außerdem auf eine Untersuchung des Wall Street Journal, wonach 67 % der Gewinne auf Polymarket an 0,1 % der Konten gingen, sowie auf eine Analyse von Bloomberg, der zufolge die meisten Nutzer Geld verlieren.
Washington verfolgt einen anderen regulatorischen Kurs. Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat ihre Zuständigkeit gegenüber den Bundesstaaten verteidigt und vorgeschlagen, Kontrakte zu Kriegen und Attentaten zu verbieten. Die CFTC und die Securities and Exchange Commission (SEC) holen zudem Krypto-Perpetual-Futures in den regulierten US-Markt. Die Debatte in den Vereinigten Staaten konzentriert sich daher darauf, welche Kontrakte akzeptabel sind. Bei einem CFTC-Rundtischgespräch im August gerieten Terry Duffy von der CME Group und Luana Lopes Lara von Kalshi wegen des Manipulationsrisikos aneinander.
