Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) erklärt, dass Polymarket und Kalshi nicht über die Zulassung verfügen, die grundsätzlich erforderlich ist, um Ereigniskontrakte Nutzern in der Europäischen Union anzubieten und zu verkaufen.

Mehrere Länder arbeiten an einer Regulierung oder einem vollständigen Verbot von Prognosemarkt-Plattformen. Als Gründe werden Bedenken hinsichtlich Insiderhandel, Marktmanipulation, Geldwäsche und weiterer Risiken genannt.

Warum Prognosemärkte in Europa möglicherweise nicht zugelassen sind

Die ESMA erklärte, dass „das Anbieten und der Verkauf von Ereigniskontrakten in der EU grundsätzlich eine EU-Zulassung erfordern“. Die Behörde deutete an, dass große Prognosemarkt-Plattformen, darunter Kalshi und Polymarket, derzeit nicht über die erforderliche Zulassung verfügen.

Die ESMA stellte außerdem infrage, warum der Zugang zu den Plattformen nicht in allen EU-Mitgliedstaaten blockiert wurde. Sie äußerte Zweifel daran, ob die Websites Nutzer tatsächlich daran hindern können, ihren Standort mithilfe virtueller privater Netzwerke (VPNs) zu verschleiern.

Je nach Gegenstand eines Kontrakts können Prognoseprodukte unter einen von drei regulatorischen Rahmen fallen.

Diese Einstufung ist entscheidend, weil sie bestimmt, ob EU-Finanzdienstleistungsrecht, Krypto-Asset-Regeln oder nationale Glücksspielgesetze gelten und welche Zulassungen oder Beschränkungen relevant sein könnten.

Wenn die Auszahlung eines Kontrakts von einer finanziellen Variable abhängt, betrachtet die ESMA ihn wirtschaftlich als ähnlich zu einer binären Option – einem Alles-oder-nichts-Produkt, das die EU vor Jahren nach erheblichen Verlusten für Verbraucher für Kleinanleger verboten hat. Nationale Interventionsmaßnahmen untersagen bereits das Anbieten, den Vertrieb und den Verkauf solcher Produkte an Privatkunden.

Ein Kontrakt, der Blockchain-Technologie nutzt, aber nicht als Finanzinstrument gilt, kann stattdessen unter den Rahmen der Markets in Crypto-Assets (MiCA) fallen. Kontrakte, die in keine der beiden Kategorien passen, können den nationalen Glücksspielgesetzen unterliegen, die sich zwischen den EU-Mitgliedstaaten unterscheiden.

Im Juli erklärte die ESMA, dass die bestehenden Regeln für binäre Optionen auf Ereigniskontrakte anwendbar sind, die als Finanzinstrumente gelten. Die Kanzlei Norton Rose Fulbright führte dieselbe Argumentation auf MiFID II zurück, das EU-Regelwerk zur Definition von Finanzinstrumenten. Von der Kanzlei zitierte Analysten schätzen, dass das Volumen von Prognosemärkten bis 2030 auf $1 Billion steigen könnte. Analyse von Norton Rose Fulbright

Gelten die europäischen Regeln gegen Insiderhandel?

Die europäischen Regeln gegen Insiderhandel gelten für Prognosemärkte nur dann, wenn der betreffende Kontrakt als Finanzinstrument eingestuft wird.

Laut Cryptopolitan gingen neun europäische Glücksspielaufsichtsbehörden während der FIFA-Weltmeisterschaft gegen nicht lizenzierte Plattformen vor. Manuel Richard, Direktor der Schweizer Glücksspielbehörde Gespa, nannte Insiderhandel, Manipulation und Geldwäsche als einige der Risiken, die von Plattformen ausgehen, die ohne die erforderlichen Schutzmaßnahmen betrieben werden.

Frankreich ordnete im Juli an, dass Internetanbieter Polymarket blockieren, und schloss sich damit Beschränkungen in der Schweiz, Polen, Belgien, Portugal, Spanien, Singapur und Brasilien an.

Im Mai blockierte das spanische Ministerium für Verbraucherrechte sowohl Kalshi als auch Polymarket vorübergehend durch DNS- und Netzwerkmaßnahmen auf Ebene der Internetanbieter, weil den Plattformen Glücksspiellizenzen fehlten. Der Risikobeobachtungsbericht der ESMA beschreibt die Einschätzung der Behörde zu Ereigniskontrakten und den geltenden EU-Regeln.