Elon Musk hat nicht $600 billion von einem Bankkonto verloren. Der Rückgang hing mit der Struktur seines Vermögens zusammen, das größtenteils in Aktien gehalten wird. Nachdem SpaceX (NASDAQ: SPCX) nach seinem Börsengang gestiegen war, hob der Wert von Musks Beteiligung sein geschätztes Nettovermögen auf über $1.3 trillion.

Dieser Anstieg erwies sich als Buchgewinn. Als die SpaceX-Aktien später um die Hälfte von ihrem Höchststand fielen, sank auch der Musks Beteiligung zugeschriebene Wert. Sein geschätztes Nettovermögen fiel auf etwa $725 billion, sodass seine Zeit als erster Billionär nur wenige Wochen dauerte. Solche Vermögensschätzungen können sich schnell ändern, wenn die Beteiligungen eines Gründers stark auf börsennotierte Aktien konzentriert sind, da sie in der Regel zum jeweils aktuellen Marktpreis bewertet werden und nicht nach realisierten Barerlösen.

SpaceX begann am June 12 mit dem Handel, nachdem das Angebot zu $135 je Aktie bepreist worden war. Der erste Handel erfolgte bei $150, und die Aktie schloss ihre erste Sitzung bei $161. Vier Tage später erreichten die Aktien $225.64.

Auf diesem Niveau lag der Marktwert von SpaceX nahe $3 trillion. Ende Juli wurde die Aktie nahe $113 gehandelt, etwa 16% unter dem Ausgabepreis. Am July 24 schrieb Musk: „(Former) trillionaire.“

Der geringe Streubesitz von SpaceX trieb Musks Buchvermögen stark nach oben und wieder nach unten

Der Börsengang von SpaceX brachte $85.7 billion ein, nachdem Banken die mit der Transaktion verbundene Mehrzuteilungsoption ausgeübt hatten. Damit war das Angebot deutlich größer als der Börsengang von Saudi Aramco (TADAWUL: 2222) im Jahr 2019. SpaceX ging mit einer anfänglichen Bewertung von etwa $1.75 trillion in die Transaktion.

Das Unternehmen hatte 13.2 billion ausstehende Aktien, doch öffentliche Käufer erhielten nur etwa 4.9% davon. Zum Vergleich: Bei den meisten großen Unternehmen in wichtigen Indizes sind laut Daten von Nasdaq Inc. (NASDAQ: NDAQ) nahezu 80% der Aktien für den normalen Handel verfügbar.

Da SpaceX mit einem begrenzten öffentlichen Angebot an den Markt kam, konnte starke Nachfrage den Aktienkurs deutlich über das IPO-Niveau treiben. Als Händler mit Verkäufen begannen, gab die Aktie rasch nach. Ein geringer Streubesitz kann Bewegungen in beide Richtungen verstärken, weil Käufern und Verkäufern weniger Aktien zum Handel zur Verfügung stehen, insbesondere in den ersten Wochen nach einem großen Börsengang.

SpaceX schloss am July 23 bei $118.24 und am July 24 bei $115.07. Bis Freitag lag der Marktwert des Unternehmens bei etwa $1.5 trillion, nahezu der Hälfte der Bewertung, die beim Juni-Hoch erreicht worden war.

Leerverkäufer profitierten von dem Rückgang. Ortex Technologies schätzte, dass pessimistisch positionierte Händler rund $15.5 billion an nicht realisierten Gewinnen hatten. Short-Positionen entsprachen nahezu 56% des öffentlichen Streubesitzes, was rund 360 million Aktien entspricht.

Musk warnte in sozialen Medien, dass Firmen, die sehr große Short-Positionen gegen SpaceX über einen längeren Zeitraum aufrechterhalten, nur eine sehr geringe Überlebenschance hätten.

Die Aktie entwickelte sich auch im Vergleich zu anderen großen US-Börsengängen schwach. Barron’s ordnete SpaceX unter den seit July 2009 erfolgten amerikanischen IPOs mit einer Bewertung von mehr als $1 billion im untersten Zehntel ein.

In den ersten 27 Handelstagen fiel SpaceX um 23% gegenüber seinem ersten Schlusskurs von $161. Eine Gruppe von 955 ähnlichen IPOs verzeichnete im selben Zeitraum einen durchschnittlichen Gewinn von 0.8%.

Zusätzliches Aktienangebot und Teslas Ergebnisse erhöhten den Druck auf Musks Vermögen

Frühe SpaceX-Investoren und Mitarbeiter könnten ab August 6 mit dem Verkauf von bis zu 911.5 million Aktien beginnen, zwei Tage nachdem das Unternehmen seine ersten Quartalsergebnisse als börsennotiertes Unternehmen vorlegt. Dieses Timing macht den ersten öffentlichen Ergebnisbericht des Unternehmens und die nächste Lockup-Freigabe zu wichtigen Bezugspunkten für Investoren, die sowohl die finanzielle Entwicklung als auch das verfügbare Aktienangebot beurteilen.

Nach Berechnungen von CNBC würde allein dieser Block den handelbaren Anteil der Unternehmensaktien von etwa 4.9% auf rund 12% erhöhen.

Weitere gesperrte Aktien sollen im September, November und Dezember verfügbar werden, wenn die 180-tägige Lockup-Frist stufenweise ausläuft. Goldman Sachs (NYSE: GS), das das Angebot leitete, kann zudem einigen Investoren einen früheren Verkauf erlauben. Musks eigene SpaceX-Aktien bleiben bis June 2027 gesperrt.

Der Rückgang bei SpaceX fiel mit Teslas (NASDAQ: TSLA) schwächster Woche seit 2022 zusammen. Tesla-Aktien fielen um 18%, nachdem die Ergebnisse des Unternehmens für das zweite Quartal die Schätzungen der Wall Street verfehlt hatten. Der Umsatz lag bei $28.2 billion, während der bereinigte Gewinn $0.33 je Aktie betrug und damit unter den von Analysten erwarteten $0.50 lag.

Tesla meldete außerdem erstmals seit zwei Jahren einen negativen freien Cashflow. Das Unternehmen gab Geld für Robotaxis, Optimus, eine humanoide Maschine, sowie große Fabriken aus, die für die Produktion von Chips für künstliche Intelligenz vorgesehen sind.

Das belastete Musks Vermögen zusätzlich, weil Tesla zu seinen größten börsennotierten Vermögenswerten zählt. Während SpaceX-Aktien bereits fielen, verringerte Teslas Bericht den Wert, der einem weiteren wichtigen Teil seiner Beteiligungen zugeschrieben wurde. Da Vermögensschätzungen auf aktuellen Marktpreisen für seine Beteiligungen beruhen, senkte der wöchentliche Kursrückgang der Tesla-Aktie um 18% ebenfalls den dieser Position zugeschriebenen Wert.