ECB-Mitglied Patsalides: Zinserhöhungen in Projektionen binden uns nicht
Wichtige Erkenntnisse
- •Patsalides sagte, die ECB habe auf der Sitzung in der vergangenen Woche keinen Grund für eine Zinserhöhung gehabt.
- •Er sagte, die Inflation liege weitgehend im Rahmen der ECB-Prognosen und Zweitrundeneffekte seien bislang begrenzt.
- •Er warnte, dass anhaltend hohe Ölpreise die Inflation hartnäckiger und breiter machen könnten.
- •Er sagte, die September-Sitzung werde von eingehenden Daten abhängen, darunter Löhne, Inflationserwartungen, PMIs und die Weitergabe höherer Ölpreise.
- •Er wies die Ansicht zurück, dass Annahmen der Marktzinskurve oder Forward Guidance künftige ECB-Entscheidungen binden sollten.
Die Zeit arbeitet bei der Inflation eindeutig gegen uns
Wenn die höheren Ölpreise anhalten, steigen die Inflationsrisiken
Die September-Entscheidung bleibt offen und datenabhängig
Zweitrundeneffekte sind nicht erkennbar, die Erwartungen sind verankert
Zinserhöhungen in den ECB-Projektionen verpflichten uns nicht, die Politik kann nicht auf der heutigen Zinskurve beruhen
Mit steigenden Inflationsrisiken verschiebt sich die Abwägung hin zu einem präventiven Vorgehen
Höhere Preise könnten bereits in Teile der Wirtschaft hineinwirken, die nicht leicht beobachtbar sind
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ECB-Ratsmitglied Christodoulos Patsalides sagte, es gebe auf der Sitzung in der vergangenen Woche keine Rechtfertigung für eine Anhebung der Zinssätze, da die Inflation im Großen und Ganzen im Einklang mit den Projektionen der ECB liege, die Inflationserwartungen gut verankert seien und es derzeit nur wenig Anzeichen für Zweitrundeneffekte bei der Inflation oder übermäßiges Lohnwachstum gebe.
Gleichzeitig warnte er, dass das Inflationsrisiko stetig zunimmt, solange die hohen Ölpreise anhalten. Je länger die Energiepreise auf einem hohen Niveau bleiben, desto wahrscheinlicher ist es, dass sie auf andere Waren und Dienstleistungen übergreifen und den Preisdruck breiter und hartnäckiger machen. Er betonte, dass "die Zeit eindeutig gegen uns bei der Inflation arbeitet", und sagte, die Aufwärtsrisiken für die Inflation nähmen mit jedem Tag des anhaltenden Energieschocks zu.
Patsalides sagte, die geldpolitische Sitzung im September bleibe vollständig datenabhängig, deutete jedoch an, dass die Argumente für ein präventives Handeln stärker werden, je mehr sich die Inflationsrisiken aufbauen. Zwar bräuchten die Entscheidungsträger weiterhin Belege, bevor sie die Geldpolitik straffen, doch könnten sie nicht unbedingt warten, bis alle Zweitrundeneffekte klar sichtbar werden, weil die Geldpolitik der Inflation voraus sein müsse.
Er sagte, er habe noch nicht entschieden, wie er im September abstimmen werde. Nach Angaben von Patsalides werde der EZB-Rat die eingehenden Daten genau beobachten, einschließlich Anzeichen von Zweitrundeneffekten, Inflationserwartungen, Löhnen, Einkaufsmanagerindizes (PMIs) und der Übertragung höherer Ölpreise durch die Wirtschaft.
Patsalides wies auch die Vorstellung zurück, dass die ECB künftige Zinserhöhungen bereits deshalb fest eingeplant habe, weil sie in der Marktzinskurve enthalten seien, die für die Projektionen der ECB verwendet werde. Er sagte, geldpolitische Entscheidungen seien nicht durch Markterwartungen begrenzt und würden stets von den neuesten Wirtschaftsdaten und der Risikobewertung abhängen. Aus seiner Sicht verpflichten Zinserhöhungen in ECB-Projektionen die Zentralbank nicht, und die Politik könne sich nicht auf die heutige Zinskurve stützen.
Er beschrieb die aktuelle geldpolitische Ausrichtung als neutral bis restriktiv und sagte, die Zinssätze lägen derzeit auf dem angemessenen Niveau, räumte jedoch ein, dass sich diese Einschätzung ändern könnte, falls sich die Inflationsrisiken weiter verstärken. Er fügte hinzu, dass sich bei steigenden Inflationsrisiken die Abwägung in Richtung eines präventiven Handelns verschiebe.
Patsalides sprach sich außerdem gegen eine Rückkehr zu Forward Guidance aus und argumentierte, dass öffentliche Zusagen über den künftigen Verlauf der Zinssätze die Flexibilität und Glaubwürdigkeit der ECB in einer Phase erhöhter Unsicherheit verringern würden.
Die Aussagen fallen in eine Phase, in der die Entscheidungsträger weiter abwägen, ob die jüngste Inflationsentwicklung vorübergehend ist oder sich breiter in der Wirtschaft ausbreitet, wobei Energiekosten weiterhin ein zentraler Faktor in dieser Einschätzung sind. Die Marktbepreisung spiegelt derzeit Erwartungen weiterer Straffung wider, doch Patsalides' Äußerungen unterstreichen, dass die ECB jede Entscheidung weiterhin auf eingehende Daten und nicht auf in ihren Projektionen enthaltene Annahmen stützen werde.
Der Markt preist derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 65% für eine Zinserhöhung auf der September-Sitzung und insgesamt 37 Basispunkte an Straffung bis zum Jahresende ein.
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