EZB-Ratsmitglied Kazāks: Die Zinsentscheidung im September hängt von den Daten ab – weitere Erhöhungen haben Vor- und Nachteile
Wichtige Erkenntnisse
- •Kazāks sagte, dass die Zinsentscheidung der EZB im September datenabhängig sein werde und weitere Zinserhöhungen sowohl Vorteile als auch Nachteile mit sich bringen.
- •Die Inflationserwartungen bleiben in der Nähe des 2-Prozent-Ziels der EZB verankert, und das Lohnwachstum lässt allmählich nach.
- •Er argumentierte, dass Forward Guidance kontraproduktiv geworden sei und dass die Geldpolitiker angesichts der Unsicherheit in Bezug auf Geopolitik, Energiemärkte und globales Wachstum größtmögliche Flexibilität bewahren sollten.
- •Die Märkte preisen eine Wahrscheinlichkeit von 94 % für eine Zinserhöhung bei der EZB-Sitzung im September ein.
- •Seine Äußerungen spiegelten einen vorsichtigeren Ton als seine frühere falkenhafte Haltung wider und nannten einen Zielkonflikt zwischen der Sicherung der Rückkehr der Inflation zum Ziel und der Belastung des Wirtschaftswachstums.
Mārtiņš Kazāks, Geldpolitiker der Europäischen Zentralbank, der zugleich als Gouverneur der Zentralbank Lettlands amtiert und dem für Zinsentscheidungen zuständigen EZB-Rat angehört, sagte, die nächste Entscheidung der EZB im September werde auf den neu eingehenden Konjunkturdaten beruhen, wobei er anmerkte, dass weitere Zinserhöhungen sowohl Vor- als auch Nachteile mit sich bringen. Die Äußerungen folgen auf mehr als ein Jahr aufeinanderfolgender Zinserhöhungen – die schnellste Straffungskampagne der EZB seit Einführung des Euros –, mit denen die Inflation eingedämmt werden sollte, die im Euroraum auf Mehrjahrzehneshochs gestiegen war.
Kazāks sagte, die Inflationserwartungen blieben in der Nähe des 2-Prozent-Ziels der EZB verankert – ein Zeichen dafür, dass Haushalte, Unternehmen und Finanzmärkte weiterhin Vertrauen in das Bekenntnis der Notenbank zur Preisstabilität haben. Diese Verankerung ist wichtig: Sobald sich eine höhere Inflation im Lohn- und Preissetzungsverhalten verfestigt, erfordert die Rückführung zum Ziel in der Regel kostenintensivere geldpolitische Maßnahmen.
Zudem hob er hervor, dass das Lohnwachstum allmählich nachlässt, was darauf hindeutet, dass einer der wichtigsten binnenwirtschaftlichen Treiber des Inflationsdrucks in den kommenden Quartalen weiter an Schwung verlieren könnte. Die EZB hat wiederholt auf die Lohndynamik als Schlüsselfaktor bei der Beurteilung hingewiesen, ob sich die Inflation nachhaltig in der Nähe ihres Ziels einpendeln kann. Die Verantwortlichen sind besorgt, dass Nachhol-Lohnabschlüsse, mit denen die im Inflationsschub verlorene Kaufkraft zurückgewonnen werden soll, die Dienstleistungspreise auch dann hoch halten könnten, wenn die Energieeffekte nachlassen.
Zugleich räumte er die Unsicherheit im Hinblick auf den Konjunkturausblick ein und argumentierte, dass Forward Guidance im aktuellen Umfeld kontraproduktiv geworden sei. Da geopolitische Risiken, Energiemärkte und globale Wachstumsaussichten schnellen Veränderungen unterliegen, schlug er vor, dass die Geldpolitiker größtmögliche Flexibilität bewahren sollten, anstatt sich im Voraus auf einen bestimmten geldpolitischen Pfad festzulegen.
Während Kazāks auf einen datenabhängigen Ansatz setzte, haben die Märkte ihre Entscheidung bereits getroffen: Sie preisen eine Wahrscheinlichkeit von 94 % für eine Zinserhöhung bei der Septembersitzung ein.
Zur Abwägung der Risiken deutete Kazāks an, dass eine zusätzliche Straffung zwar dazu beitragen könnte, die Inflation vollständig zum Ziel zurückzuführen, aber auch auf das Wirtschaftswachstum drücken könnte – ein Zielkonflikt, der darauf hindeutet, dass die Bereitschaft zu weiteren Zinserhöhungen nicht besonders groß ist.
Insgesamt war der Ton seiner Äußerungen vorsichtiger als seine eher falkenhaften Kommentare in den Vormonaten. Wie es weitergeht, hängt von den Daten ab, auf die er verwies: Neue Inflationsdaten und Lohnzahlen, die vor der Sitzung anstehen, sowie die aktualisierten Konjunkturprognosen der EZB-Ökonomen, die die EZB jeweils im September veröffentlicht, werden bestimmen, wie der EZB-Rat diesen letzten Zielkonflikt abwägt.
