Die Europäische Zentralbank (EZB) und die nationalen Zentralbanken aller 27 EU-Mitgliedstaaten fordern die Aufsichtsbehörden auf, die Vorschriften für Stablecoin-Reserven neu zu fassen, und warnen, dass der derzeitige Rahmen Banken gefährden könnte.

Das Europäische System der Zentralbanken (ESZB) veröffentlichte am Dienstag seine offizielle Stellungnahme zur Überprüfung der Verordnung über Kryptomärkte (MiCA) durch die Europäische Kommission – des Regelwerks, das im vergangenen Jahr in Kraft trat und Anforderungen an Kryptounternehmen in der gesamten EU festlegt. Die Verordnung etablierte den ersten harmonisierten Rechtsrahmen des Bündnisses für Krypto-Assets, einschließlich der Reserve- und Rückzahlungsstandards für Stablecoin-Emittenten. Stablecoins sind Krypto-Assets, die auf einen stabilen Wert gegenüber einer Referenzwährung ausgelegt sind, und ihr Versprechen gegenüber den Inhabern beruht auf Reserven, die bei Rückzahlungen tatsächlich zugänglich sind. Im Mittelpunkt des ESZB-Vorschlags steht die Forderung, MiCAs Pflicht für große Stablecoin-Emittenten abzuschaffen, einen festen Anteil der Reserven als Bankeinlagen zu halten – und sie durch Liquiditätsschwellen zu ersetzen, die an die Fälligkeit der Reserve-Assets gekoppelt sind.

Da das ESZB die EZB mit den nationalen Zentralbanken aller Mitgliedstaaten vereint, repräsentiert das Dokument eine koordinierte Position der gesamten EU-Zentralbankengemeinschaft und nicht die Sichtweise einer einzelnen Institution – eine einheitliche Rückmeldung, die die Kommission bei ihrer Überprüfung neben den Stellungnahmen von Marktteilnehmern berücksichtigen muss.

Die gemeinsame Position verbreitete sich auf X, unter anderem in einem Beitrag des Analyse-Kontos Coin Bureau

🚨BREAKING: 🇪🇺The and all 27 EU central banks call to scrap MiCA’s rule forcing major stablecoin issuers to keep 60% of reserves in bank deposits. argue issuers should not face a minimum bank-deposit requirement because volatile stablecoin flows could expose lenders to… pic.twitter.com/oqNYESPM9n

— Coin Bureau (@coinbureau) September 22, 2026

Quelle: Coin Bureau auf X

Was die aktuellen Regeln vorschreiben

Nach dem bestehenden Rahmen verlangt MiCA von Stablecoin-Emittenten, mindestens 30 % ihrer Reserven als Bankeinlagen zu halten. Bei größeren und weiter verbreiteten Stablecoins steigt diese Anforderung auf 60 %.

Die EZB und ihre Partnerzentralbanken argumentieren, dass dies eine direkte Verbindung zwischen Stablecoin-Emittenten und Banken schafft – eine Verbindung, die Probleme verursachen könnte, wenn eine Stablecoin einer plötzlichen Welle von Abhebungen ausgesetzt ist. Muss ein Emittent große Einlagen schnell von einer Bank abziehen, könnte diese Bank in eine Liquiditätskrise geraten. Das Risiko ist besonders ausgeprägt, wenn Stablecoin-Reserven einen großen Teil der Gesamtfinanzierung einer Bank ausmachen.

Die Zentralbanken verwiesen zudem auf einen konkreten Präzedenzfall: den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im März 2023. Circle hatte 3,3 Milliarden US-Dollar seiner USDC-Reserven bei der Bank gehalten – eine Exposition, die einen Run auf die Stablecoin auslöste. Dieser Vorfall ist der Referenzpunkt für die Sorge: Ein Bankenausfall setzte eine Stablecoin unter Rückzahlungsdruck, und nach den Regeln, wie sie geschrieben sind, könnte eine Rückzahlungswelle bei einer großen Stablecoin eine Bank unter Finanzierungsdruck setzen.

Was das ESZB stattdessen vorschlägt

Das ESZB möchte die Einlagenregeln durch Mindest-Liquiditätsschwellen ersetzen. Nach dem vorgeschlagenen Ansatz müsste ein Teil der Reserven innerhalb eines Werktages fällig werden, ein größerer Teil innerhalb von fünf Werktagen.

Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) hatte bereits 2024 ähnliche Leitlinien entworfen. Diese Regeln sahen vor, dass große Stablecoins 40 % der Reserven in Assets halten, die innerhalb eines Tages fällig werden, und 60 % innerhalb von fünf Tagen. Der Vorschlag des ESZB folgt derselben Struktur und fordert im Grunde, dass die Liquiditätslogik dieser Leitlinien direkt in die Verordnung selbst geschrieben wird.

Die Zentralbanken benannten zudem Overnight-Reverse-Repurchase-Geschäfte und kurzlaufende Staatsanleihen als geeignete Alternativen zu Bankeinlagen. Eine Verschiebung in diese Richtung würde die Reserve-Assets von den Bankbilanzen nehmen und die Rückzahlungsfähigkeit in Instrumenten verankern, die kurzfristig in Bargeld umgewandelt werden können.

Eine Warnung, die von Tethers CEO wiedergeholt wird

Tether-CEO Paolo Ardoino äußerte Ende 2024 ähnlicheenken und warnte vor einem systemischen Risiko für Banken. Er beschrieb ein Szenario, in dem eine Stablecoin 10 Milliarden Euro an Reserven hält, von denen 6 Milliarden als Bankeinlagen liegen. Vergibt die Bank 90 % dieser Mittel, stünden tatsächlich nur 600 Millionen Euro zur Verfügung. Das könnte den Emittenten in Liquiditätsnot bringen, wenn er plötzlich Rückzahlungen bedienen muss – die Lücke zwischen Einlagen auf dem Papier und verfügbarem Cash, die Liquiditätsschwellen schließen sollen.

Die neue Haltung des ESZB deckt sich eng mit dieser Warnung.

Die Zentralbanken wiesen zudem auf ein separates Vollzugsproblem hin: Nicht konforme Kryptounternehmen können weiterhin auf EU-Kunden zugreifen, was nach ihrer Aussage Risiken für Anleger schafft.

Wie es weitergeht

Änderungen an MiCA sind bislang nicht bestätigt. Die Erklärung des ESZB ist eine Antwort auf eine Konsultation, das heißt, die Aufsichtsbehörden werden die Rückmeldungen nun prüfen, bevor sie über nächste Schritte entscheiden. Wie die Überprüfung verläuft, wird bestimmen, ob die Stablecoin-Emittenten der EU weiterhin für einen festen Anteil der Reserven an Bankeinlagen gebunden bleiben oder zu Fälligkeits-basierten Liquiditätsregeln übergehen – und ob Stablecoin-Reserven für Banken weiterhin als Finanzierungsquelle dienen.

Dieser Bericht wurde ursprünglich auf CoinCentral veröffentlicht.