Eagle Capital Management, eine Gesellschaft für Investmentmanagement, hat ihren Anlegerbrief für das zweite Quartal 2026 veröffentlicht; eine Kopie des Briefs kann hier heruntergeladen werden. In dem Brief untersuchte die Gesellschaft, wie die Euphorie rund um KI-Investitionsausgaben ein starkes Gewinnwachstum im S&P 500 beflügelt hat, während zugleich Risiken durch erhöhte Bewertungen, konzentrierte Nachfrage und aggressive Investitionsannahmen zugenommen haben.

Eagle bleibt ein starker Verfechter der KI, zieht es jedoch vor, ein Portfolio aufzubauen, das unter mehreren Szenarien performen kann, statt sich auf eine einzige Prognose zu verlassen. Nach Ansicht der Gesellschaft können die aktuellen Gewinne die zugrunde liegende Ökonomie überzeichnen, da Halbleiterausrüstungen über mehrere Jahre abgeschrieben werden, während das Wachstum des freien Cashflows deutlich schwächer ausfällt.

Zudem erwartet Eagle, dass Wettbewerb und zusätzliche Kapazitäten bei KI-Laboren, Hyperscalern und in der Halbleiterindustrie auf Dauer Gewinner und Verlierer hervorbringen werden. Diese Dynamik veranlasst die Gesellschaft, Kapital in attraktive Gelegenheiten außerhalb der am stärksten frequentierten KI-Trades umzuschichten und gleichzeitig ein selektives Engagement in hochwertigen Profiteuren beizubehalten. Das Portfolio notiert mit einem Abschlag von 20 % gegenüber dem Markt und weist dabei ein schnelleres erwartetes EPS-Wachstum auf.

Innerhalb dieses Portfolios hob Eagle Capital Management ASML Holding N.V. (NASDAQ:ASML) hervor. Das Unternehmen liefert Lithografielösungen für Entwicklung, Produktion, Vermarktung, Vertrieb, Aufrüstung und Wartung fortschrittlicher Halbleiteranlagensysteme. Mit Hauptsitz im niederländischen Veldhoven ist ASML der einzige Anbieter von Maschinen für die Extremultraviolett-Lithografie (EUV), die für die Fertigung von Spitzenchips erforderlich sind; zu den Kunden zählen die führenden Chiphersteller der Welt, darunter TSMC, Samsung und Intel. EUV-Anlagen nutzen Licht mit ultrakurzer Wellenlänge, um die mikroskopischen Schaltungsmuster zu drucken, die die modernsten Chips definieren. Sie gehören zu den komplexesten und teuersten Ausrüstungen der Halbleiterfertigung, mit berichteten Stückpreisen im Bereich von mehreren Hundert Millionen Dollar. ASMLs langjährige Lithografie-Konkurrenten Nikon und Canon, die in älteren Tiefultraviolett-Technologien antreten, haben nie EUV-Systeme auf den Markt gebracht – was Eagles Beschreibung der Monopolstellung des Unternehmens stützt.

Am 18. August 2026 schloss die ASML-Aktie bei 1.802,98 USD je Aktie mit einem Minus von 0,08 %. Die Ein-Monats-Rendite der Aktie betrug 0,06 %, und über die vergangenen 52 Wochen legten die Papiere um 140,56 % zu. ASML kommt auf eine Marktkapitalisierung von 682,12 Mrd. USD.

Eagle Capital Management führte in ihrem Anlegerbrief für das zweite Quartal 2026 Folgendes zu ASML aus:

„Die Hälfte unseres Kapitals in dieser Position ist in TSMC und ASML Holding N.V. (NASDAQ:ASML) investiert, zwei der dominierendsten Unternehmen in der Halbleiter-Lieferkette. Die andere Hälfte ist auf die drei großen Hyperscaler verteilt. Einen Teil des Wertes jedes dieser drei Unternehmen rechnen wir ihrem Cloud-Geschäft zu und den Rest dem übrigen Unternehmen; das heißt: 60 % des Wertes von Amazon stammen aus AWS und 40 % aus dem Einzelhandel. TSMC und ASML gehören zu den besten Unternehmen der Halbleiterindustrie. ASML verfügt über ein Monopol in der Extremultraviolett-Lithografie („EUV“), die für die Fertigung von Spitzenhalbleitern erforderlich ist. Beide Unternehmen sind in den kommenden 5-10 Jahren gut positioniert, um am strukturellen Wachstum der Branche teilzuhaben und ihre Wettbewerbspositionen zu behaupten. Dennoch werden sie unter Druck geraten, wenn der nächste Abschwung kommt.

Wie bereits erörtert, sind wir der Ansicht, dass die Hyperscaler weitreichende Wettbewerbsvorteile gegenüber Neoclouds besitzen. Die Gewinne haben sich beschleunigt, seit die Unternehmen ihre Investitionen in Rechenzentren deutlich erhöht haben. Unser Basisszenario lautet, dass sie Control-Plane-Lösungen anbieten werden, die Kunden die Auswahl zwischen KI-Modellen und -Funktionen ermöglichen, und dass sich KI breit genug durchsetzen wird, um das Kundenkonzentrationsrisiko bei Anthropic und OpenAI zu mindern, aber nicht zu beseitigen. Die Kapitalrenditen dürften weiterhin attraktiv sein, wenn auch nicht mehr so hoch wie früher. Gewinnwachstum und Gewinne dürften in den kommenden Jahren angesichts des Ausmaßes der Investitionen und der Gelegenheit deutlich höher ausfallen. Wir erwarten in den kommenden Jahren ein EPS-Wachstum von 15-20 %.“

Die Kombination von TSMC und ASML im Brief spiegelt die Struktur der Spitzenchipfertigung selbst wider: Die modernsten Chips entstehen auf TSMC-Produktionslinien, die ASMLs EUV-Anlagen nutzen, womit die beiden Unternehmen an benachbarten Stellen jener Lieferkette stehen, auf die KI-Rechenzentren zurückgreifen. Eagles Vorbehalt gegenüber dem nächsten Abschwung spiegelt zudem die gut dokumentierte Zyklizität der Halbleiterausrüstungsbranche wider, in der Anlagenbestellungen historisch mit den Kapazitätsinvestitionszyklen der Chiphersteller stiegen und fielen – dieselbe Dynamik, die hinter der Vorsicht der Gesellschaft steht, die heutigen erhöhten KI-Investitionsausgaben unverändert fortzuschreiben. Zu den Variablen, die der Brief selbst betont, gehören der Verlauf der Rechenzentrums-Investitionen der Hyperscaler und die Frage, ob sich der KI-Einsatz breit genug ausbreitet, um die Kundenkonzentration auf Anthropic und OpenAI auszugleichen.

ASML ist zudem auf der Insider-Monkey-Liste der 40 beliebtesten Aktien bei Hedgefonds vertreten. Laut dieser Datenbank hielten am Ende des ersten Quartals 133 Hedgefonds-Portfolios ASML, nach 101 im Vorquartal.

Offenlegung: Keine. Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Insider Monkey veröffentlicht und über Yahoo Finance verbreitet.