Während die US-Finanzministerie in den Anleihenmarkt eingriff, schaffte die Niederlande 86 Tonnen Gold aus Amerika – wegen „geopolitischer Unruhen“
Wichtige Erkenntnisse
- •De Nederlandsche Bank verlagerte über sechs Monate 86 Tonnen Gold von New York und Ottawa nach London und nannte geopolitische Unruhen sowie eine bessere Handelbarkeit als Gründe.
- •Von den 612 Tonnen Goldreserven der DNB verbleiben 18,5 % in New York und Ottawa.
- •Die Banque de France verkaufte im März 129 Tonnen, also 5 % ihrer Bestände, in New York und kaufte Gold in Europa – unter Verweis auf Reinheitsziele而非 geopolitische Risiken.
- •UBS-Ökonom Paul Donovan sagte, die Verlagerung habe keine direkten Marktauswirkungen, sende aber dramatische Signale zum Vertrauen in die USA.
- •Angesichts einer US-Staatsverschuldung von über 40 Billionen US-Dollar wirft die Verlagerung von Gold aus den USA Fragen zum Status des Landes als sicherer Hafen auf.
Zwischen März und August verlagerte die niederländische Zentralbank über einen Zeitraum von sechs Monaten still und leise 86 Tonnen Gold von New York und Ottawa nach London – mit der Begründung, das Land sei dadurch „besser auf ernste Krisen vorbereitet“. Die Bestätigung erfolgte gestern: De Nederlandsche Bank (DNB) erklärte, die Entscheidung sei „wegen der zunehmenden geopolitischen Unruhen“ getroffen worden, und man wolle die „Handelbarkeit“ des niederländischen Goldes verbessern.
„Gold, das bei der Bank of England in London gelagert wird …, gilt als das am leichtesten handelbare Gold der Welt“, schrieb die DNB. „Für die DNB ist es daher der schnellste Weg, in einer Krisensituation zu reagieren. Der Teil des Goldbestands, der in New York und Ottawa lagert, ist weniger direkt einsetzbar.“
London, Sitz der Tresore der Bank of England und des größten außerbörslichen Goldhandelsmarkts der Welt, dient seit langem als Drehscheibe, über die Zentralbanken Bullion schnell verleihen, tauschen oder verkaufen können. Die Lagerung ausländischen Goldes bei der Federal Reserve Bank of New York geht hingegen auf die Nachkriegszeit zurück, als Länder Reserven zu Sicherheitszwecken und für dollargekoppelte Transaktionen in den USA hielten.
Die DNB hat nicht alle ihre Goldreserven aus Nordamerika abgezogen: Von den 612 Tonnen, die sie hält, verbleiben 18,5 % in New York und Ottawa. Es ist nicht das erste Mal, dass die Niederländer Gold aus dem Ausland zurückholten – die DNB repatriierte 2014 bereits mehr als 100 Tonnen von New York nach Amsterdam, mit dem Wunsch, das öffentliche Vertrauen in die Reserven der Zentralbank zu stärken.
Die Bedeutung dieses Schritts war Ökonomen nicht entgangen, zumal er in einem Umfeld erfolgt, in dem eine Reihe von Maßnahmen des US-Finanzministeriums – beabsichtigt oder nicht – die Aufmerksamkeit auf steigende Risikoprämien am Anleihenmarkt gelenkt hat.
Wie Paul Donovan von der UBS heute Morgen bemerkte: „Ein Grund, warum Berichten zufolge US-Finanzminister Scott Bessent in der Vergangenheit zugunsten des Yen interveniert hatte, war der Wunsch zu verhindern, dass japanische Investoren fluchtartig den US-Anleihenmarkt verlassen. Währenddessen rannte die Zentralbank der Niederlande offenbar mit so viel Gold, wie sie tragen konnte, in den Taschen zum Ausgang der Federal Reserve Bank of New York.“
Donovan fügte hinzu, dass der Schritt zur Verbesserung der Liquidität des Goldes „kein normales Verhalten“ sei, und führte aus: „Die direkten Marktauswirkungen sind null, das Gold bleibt Gold, und in London gehaltenes Gold wird in Dollar gehandelt, daher gibt es unmittelbar keine Veränderung an den Devisenmärkten.
„Aber selbst unter Berücksichtigung der Tatsache, dass Goldbestände von Zentralbanken zu den konservativsten und risikoscheuesten Entscheidungen gehören, die man überall finden kann, sind die Signale in Bezug auf das Vertrauen und den internationalen Ruf der Vereinigten Staaten durchaus dramatisch.“
Risikoprofil
Im März gab auch die Banque de France – die Zentralbank Frankreichs – bekannt, dass sie 129 Tonnen (5 % ihres gesamten Goldbestands) in New York verkauft und stattdessen Gold in Europa gekauft hatte. Die DNB ging ähnliche Wege: Sie verkaufte den Großteil ihres US-Goldes und kaufte es näher an der Heimat zurück, statt es physisch zu bewegen.
Die französische Zentralbank deutete nicht an, dass ihre Entscheidung von 2025 von geopolitischen Risiken oder Liquiditätsüberlegungen getragen war; vielmehr nannte sie den Wunsch, die Reinheit ihrer Goldbestände auf über 99,99 % anzuheben, wobei der in den USA gelagerte Bestand unter dieser Schwelle lag. Dennoch ist jede Andeutung, dass Zentralbanken das Risikoprofil der USA mit Sorge betrachten, für die Kreditaufnahme des Landes nicht hilfreich.
Der Finanzminister erklärte, seine Intervention beim japanischen Yen im vergangenen Monat habe der Stabilisierung der Finanzbedingungen und des Handels in Asien dienen sollen – sie beruhigte jedoch auch bequem die Wirtschaft eines der größten Kreditgeber der Vereinigten Staaten. Bessent kündigte anschließend eine Reihe von Rückkäufen von Staatsanleihen an, die erhöhte Renditen senkten und die Finanzbedingungen in der breiteren Wirtschaft lockerten.
Da die Staatsverschuldung der USA vor wenigen Wochen die Marke von 40 Billionen US-Dollar überschritten hat, mehren sich die Fragen zum fiskalischen Kurs des Landes. Zwar gibt es derzeit keine Anzeichen für die viel diskutierte „Abrechnung“ am Anleihenmarkt, doch dass internationale Banken ihr sicherstes Vermögenswert aus den USA abziehen, wirft Fragen zum langjährigen Status des Landes als sicherer Hafen auf.
