US-Dollar steigt, da Märkte nach Warsh-Äußerungen steigende Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung einpreisen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Märkte erhöhten nach Kevin Warshs Äußerungen die implizite Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im September auf 57 % gegenüber 33 %.
- •Warsh betonte, dass die Wirtschaft und die zugrunde liegende Inflation zu stark laufen und die Fed ihr Inflationsziel erreichen werde.
- •Der Dollar stieg gegenüber den wichtigsten Währungen; der Euro fiel auf 1.1605 von 1.1643.
- •Gold kehrte ins Minus um und gab um 33 Dollar nach, da Dollarkraft und höhere Zinserwartungen auf das Metall drückten.
- •Einige Händler bezweifeln, dass Warsh eine Erhöhung umsetzt; kommende Inflations- und Arbeitsmarktdaten werden bestimmen, ob die Septemblerkewährung Bestand hat.
Der US-Dollar stieg im breiten Markt, nachdem Äußerungen von Kevin Warsh hawkischer ausfielen, als die Märkte erwartet hatten. Investoren preisen nun eine Wahrscheinlichkeit von 57 % für eine Zinserhöhung der Federal Reserve im September ein, gegenüber 33 % vor seiner Rede.
Vor seinem Auftritt hatte Warsh den Eindruck erweckt, dass er zu Zinsen oder zum Wirtschaftsausblick wenig sagen würde, was Kritik auslöste, er werde intransparent sein. Stattdessen betonte er wiederholt, dass die Wirtschaft stark laufe und die zugrunde liegende Inflation nach wie vor zu hoch sei. Zwar ging er nicht so weit zu sagen, dass die Fed bald die Zinsen erhöhen werde, doch versicherte er nachdrücklich, dass die Fed ihr Inflationsziel erreichen werde.
"Wir haben noch Arbeit vor uns", sagte er – was vielerorts als klares Signal im Kampf gegen die Inflation gewertet wurde.
Der Markt brauchte einige Zeit, um zu erkennen, wie hawkisch der Ton war. Das Umpricing schlug sich unmittelbar in Dollarkraft nieder: Der Greenback lag gegenüber den wichtigsten Währungen deutlich höher, wobei die Bewegungen gemessen statt dramatisch ausfielen. Der Euro fiel rasch auf 1.1605 von 1.1643. Zinsdifferenzen sind ein zentraler Treiber der Devisenmärkte: Wenn eine Straffung der Fed gegenüber anderen Notenbanken erwartet wird, werden dollardenominierte Anlagen tendenziell attraktiver, was die Währung stützt.
Ein Faktor, der den Dollaraufschwung begrenzt, ist laut Marktcommentaren eine anhaltende Skepsis einiger Händler, dass Warsh – angesichts seiner Verbindungen zur Trump-Regierung – eine Zinserhöhung am Ende tatsächlich umsetzen würde. Andere halten diese Sicht angesichts der Entschiedenheit seiner Aussagen und der Sicherheit seiner Position für schwer vereinbar.
Der stärkere Dollar belastete auch Gold, das seine Bewegung umkehrte und um 33 Dollar nachgab, nachdem es vor Warshs Äußerungen in einer sich als Fehleinschätzung erweisenden Bewegung auf das Tageshoch gestiegen war. Gold, das in Dollar notiert, gerät typischerweise unter Druck, wenn die US-Währung stärker wird. Höhere Zinserwartungen können zudem auf nicht verzinsliche Anlagen wie Gold drücken, da steigende Kurzfristzinsen die Opportunitätskosten ihrer Haltung erhöhen.
Das Doppelmanko der Federal Reserve umfasst Preisstabilität und maximale Beschäftigung; Terminbörsen wie die von der CME Group verfolgten werden häufig genutzt, um die Erwartungen an die Geldpolitik der Notenbank abzulesen. Wie künftige Wirtschaftsdaten – insbesondere Inflations- und Arbeitsmarktberichte – mit Warshs Charakterisierung einer überhitzten Wirtschaft übereinstimmen, wird darüber entscheiden, ob die Septembereinpreishaltung Bestand hat oder sich umkehrt.
