Die Präsidentin der Federal Reserve Bank of Dallas, Lorie Logan, hat mindestens zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte gefordert – ein Signal, dass die Federal Reserve einen straffen Kurs beibehalten könnte, während sie die Inflation zurück auf das langjährige 2%-Ziel der Notenbank bringen will. Logan stellte fest, dass die Inflation weiterhin über diesem Ziel liegt, dem die Fed mit ihrem bevorzugten Messinstrument, dem Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), nachgeht. Dieses 2%-Ziel dient seit 2012 als formelles Inflationsziel der Fed und bildet den Maßstab für die Beurteilung der Notenbank, ob die Politik restriktiv genug ist, um das Preiswachstum wieder mit ihrem Mandat in Einklang zu bringen.

Der Leitzins (Federal Funds Rate) – der von dem Federal Open Market Committee (FOMC) festgelegte Referenzzinssatz, der die Kreditkosten in der US-Wirtschaft beeinflusst – liegt derzeit in einer Zielspanne von 3,75% bis 4,00%. Würde Logans Empfehlung umgesetzt, stiege die Zielspanne auf 4,25% bis 4,50%. Ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt, jede vorgeschlagene Erhöhung wäre also ein Viertelpunktschritt. Da der Leitzins die Kreditkosten im gesamten Finanzsystem bestimmt, wirken sich Änderungen der Zielspanne auf Hypotheken-, Autokredit-, Kreditkarten- und Unternehmensfinanzierungskosten aus – ein Grund, warum der Politikpfad weit über die Fed hinaus für Haushalte und Unternehmen von Bedeutung ist.

Logan, die seit 2022 die Dallas Fed leitet – eine der 12 regionalen Reserve Banks im Federal-Reserve-System –, ordnete ihre Position in eine hawkishen Herangehensweise an die Geldpolitik ein, zumal die Inflation weiterhin ein Anliegen bleibt. Ihre Empfehlung ist jedoch die einer einzelnen Amtsträgerin: Zinsentscheidungen des FOMC werden gemeinschaftlich von den 12 stimmberechtigten Mitgliedern des Komitees getroffen, wobei die Mitglieder des Board of Governors und der Präsident der New York Fed stimm­berechtigt sind und die Präsidenten der regionalen Banken rotierend abstimmen. Eine Anhebung der Zielspanne würde daher eine breitere Einigung innerhalb des Komitees erfordern.

Ihre Äußerungen haben bereits Eingang in die Markterwartungen gefunden. Die Preisbildung an den Prognosemärkten hat reagiert, mit einem deutlichen Anstieg der Wahrscheinlichkeit mindestens einer Zinserhöhung im Jahr 2026, was die Erwartungen einer fortgesetzten straffen Geldpolitik verstärkt.

Was zu beobachten ist

Die Inflationsdaten werden im Mittelpunkt der Debatte stehen, da anhaltend hohe Werte zusätzliche Unterstützung für Logans Position weiterer Zinserhöhungen erzeugen könnten. Die kommenden FOMC-Sitzungen – das Komitee hält in der Regel acht regulär angesetzte Sitzungen pro Jahr ab – werden genau darauf beobachtet, ob es politische Änderungen oder Tonlagenverschiebungen gibt, die die Wahrscheinlichkeit künftiger Zinserhöhungen beeinflussen könnten. Die Marktteilnehmer werden zudem Äußerungen anderer Fed-Vertreter aufmerksam verfolgen, die Logans Forderung nach zusätzlicher Straffung entweder stützen oder ihr widersprechen könnten.