Die Einlagen in Krypto-Vaults sind auf über 10 Milliarden US-Dollar gestiegen – von rund 4 Milliarden US-Dollar zu Beginn des Jahres 2025 –, wie aus einem am Montag veröffentlichten Bericht der Financial Times hervorgeht. Das Wachstum spiegelt die steigende Nachfrage der Anleger nach Erträgen aus Stablecoins und anderen digitalen Assets wider und fällt in eine Phase, in der Aufsichtsbehörden in den USA und Europa prüfen, wie bestehende Finanzregeln auf den schnell wachsenden Sektor anzuwenden sind.

Fintech-Unternehmen, Krypto-Treasury-Gesellschaften und Hedgefonds machen einen Großteil der Aktivität aus. Anders als herkömmliche Bankkonten bündeln diese Dienste Kundentoken und verleihen sie über blockchainbasierte Programme. Die Rücknahmebedingungen unterscheiden sich von Produkt zu Produkt erheblich.

Institutionelle Nachfrage formt das Krypto-Lending um

Jeder Krypto-Vault setzt auf einen Kurator, der Kreditmärkte auswählt, Risikolimits festlegt und Gebühren erhebt. Heutzutage steuern diese Kuratoren-Entscheidungen ein Einlagenkapital, das mehr als doppelt so groß ist wie zu Jahresbeginn. Das Interesse an institutionellem Krypto-Lending hat auch auf auf XRP basierende Dienste übergegriffen, wo neue Lending-Tools noch in Entwicklung sind.

Vaults werben in der Regel mit Jahresrenditen von 3% bis 10%, während einige risikoreichere Strategien Werte von 20% oder mehr nennen. Die Sätze bewegen sich je nach Kreditnachfrage, Besicherungsbedingungen und eingegangenem Risiko, und keine der beworbenen Renditen stellt eine garantierte Zahlung dar. Die Gebühren variieren stark von Produkt zu Produkt.

Besicherungsqualität setzt Einlageniken aus

Kreditnehmer können gering liquide Token, durch Kryptowährungen besicherte Stablecoins oder digitale Forderungen aus Privatkrediten verpfänden. Verlieren diese Assets an Wert, kann ein Vault Schwierigkeiten haben, die geschuldeten Beträge zurückzugewinnen, und ein Teil der Sicherheiten lässt sich in Marktabschwüngen schwerer verkaufen. Letztlich tragen die Einleger das Risiko von Kreditausfällen und Sicherheitenverlusten, womit die Sicherheitenstandards und das Liquidationsdesign eines Kurators für das Ergebnis ebenso entscheidend sind wie die beworbene Rendite selbst.

Automatisierte Verkäufe können Verluste bei fallenden Märkten vergrößern. Jüngste Krypto-Liquidationen haben gezeigt, wie schnell sich erzwungene Verkäufe bei volatilem Handel ausbreiten können. Ein fehlerhafter Preis-Feed, ein Softwarefehler oder ein Angriff kann darüber hinaus zu Verlusten führen.

Two Prime startet Bitcoin-Lending-Vault

Two Prime führte im September einen Wrapped-Bitcoin-Vault auf Pareto ein. Das Produkt zielt auf Jahresrenditen von 1,5% bis 2% ab, indem eingezahlte Token an zugelassene institutionelle Kreditnehmer verliehen werden. Anleger müssen mindestens fünf WBTC einzahlen.

Two Prime erklärt, rund 12 Millionen US-Dollar aus eigenen Mitteln in eine First-Loss-Reserve eingebracht zu haben – Kapital, das anfängliche Verluste der Kreditnehmer trägt, bevor Einleger betroffen sind. Das Unternehmen weist darauf hin, dass dieser Schutz Grenzen hat und keine Rückzahlung garantiert. Rücknahmen erfolgen nur zu den geplanten monatlichen Zyklusgrenzen – eine Struktur, bei der unmittelbarer Zugriff auf das Kapital gegen den zusätzlichen Verlustpuffer eingetauscht wird.

US- und europäische Aufsichtsbehörden prüfen die Regeln

Das schnelle Wachstum hat die Aufmerksamkeit von Politikern auf beiden Seiten des Atlantiks auf sich gezogen. Die US-Börsenaufsicht SEC hat hinterfragt, wann Vault-Vereinbarungen unter Wertpapierregeln fallen. In Europa prüfen die Behörden die Aufsicht über Unternehmen, die Kunden Zugang zu dezentralem Lending verschaffen. Europa plant zudem die direkte Aufsicht über USDC im Rahmen separater Stablecoin-Regeln ab November.

Smart Contracts allein beseitigen die Risiken des Lending nicht. Kuratoren entscheiden weiterhin, wohin Einlagen fließen, und Kreditnehmer müssen ihre Kredite zurückzahlen. Die Aufsichtsbehörden haben noch keinen einheitlichen Ansatz für die unterschiedlichen Krypto-Vault-Strukturen gefunden, und bis dahin sehen sich Betreiber und Einleger mit je nach Rechtsgebiet unterschiedlichen Regeln statt einem einzigen Standard konfrontiert.

Der Bericht wurde erstmals von CoinCentral veröffentlicht.