Bitcoin und Ethereum stiegen am 21. September jeweils um rund 6%, wobei Bitcoin bei etwa 86.000 $ und Ethereum bei rund 2.760 $ gehandelt wurde, wie aus einer an diesem Tag erstellten CoinMarketCap-Snapshot hervorgeht. Die stärksten Gewinne der Sitzung gab es jedoch weiter unten im Markt: Jeder Token auf der 13-Asset-Gewinnerliste von CoinMarketCap legte um mindestens 11% zu, und der Anstieg von PEPE um 27% war mehr als viermal so hoch wie Bitcoinš Gewinn.

Die Rallye weitete sich über Bitcoin und Ethereum hinaus aus

Der Anstieg beschränkte sich nicht auf die beiden größten Kryptowährungen. Der CoinMarketCap 20 Index DTF, der neben den Majors angezeigt wurde, stieg um einen ähnlichen Betrag, und die drei Werte zusammen belegen die Breite der Large-Cap-Bewegung.

Die schnellere Bewegung entfaltete sich weiter unten im Markt und war nicht um ein einzelnes Projekt oder Narrativ gebündelt. Die 13 Gewinner im CoinMarketCap-Snapshot umfassten Memecoins, Layer-One-Netzwerke, KI- und Computing-Projekte, dezentrale Börsen, Scaling-Netzwerke und Interoperabilitäts-Infrastruktur. Breitere Daten wiesen in dieselbe Richtung: CoinDesk berichtete, dass 95 der 100 Werte im CD100-Index positiv notierten – eine breite Kontrolle dagegen, zu viel aus einer Gewinnerliste allein herauszulesen.

Makroökonomische Entlastung und ETF-Nachfrage unterstützten die Bewegung

Keine einzelne Projektankündigung erklärt eine so breite Bewegung. Stattdessen fiel die Rallye mit verbesserten Bedingungen an mehreren Risikomärkten zusammen. Reuters berichtete, dass Öl um etwa 3% fiel, da die Märkte auf Zeichen eines möglichen diplomatischen Fortschritms im Nahen Osten reagierten. Der Rückgang trug dazu bei, die US-10-Jahres-Treasury-Rendite unter 5% zu drücken, und stützte Aktien-Futures. Die 10-Jahres-Rendite dient als Referenzzinssatz für die Risikobewertung über alle Anlageklassen hinweg – weshalb ihr Absinken unter eine runde Schwelle weit über den Anleihenmarkt hinaus Aufmerksamkeit erregt.\nNiedrigere Energiepreise können kurzfristige Inflationssorgen mindern, was der Stimmung gegenüber Risikowerten in der Regel zugutekommt. Das Timing beweist jedoch nicht, dass Anleger Krypto gekauft haben, weil Öl gefallen ist, und geopolitische Bedingungen können sich schnell ändern.

Regulierte Anlageprodukte bildeten eine zweite Stützungsquelle. US-Spot-Bitcoin-ETFs zogen von Donnerstag bis Freitag rund 593 Millionen $ an und kehrten damit die früher in der Woche verzeichneten Abflüsse um, laut Bloomberg. Im Gegensatz zu erzwungenen Liquidationen liefern positive ETF-Flüsse Belege für Nachfrage über spotgebundene Anlageprodukte statt über gehebelte Positionen. Tägliche Flussdaten dieser Fonds zählen zu den am engsten beobachteten Indikatoren für die institutionelle Teilnahme, da Spot-ETFs Bitcoin direkt halten und über herkömmliche Brokerage-Konten gekauft werden können.

Bitcoins Ausbruch zwang Short-Positionen zur Schließung

Bitcoins Ausbruch über sein früheres Mai-Hoch gab Tradern einen neuen Referenzpunkt und setzte Short-Positionen unter Druck. Die Bedeutung dieses Levels wurde deutlich, als der Bitcoin-Kurs die 84.000 $ überwand: Trader, die auf eine erneute Zurückweisung gesetzt hatten, mussten ihre Shorts schließen oder zusätzliche Sicherheiten hinterlegen, während der Anstieg anhielt.

Liquidationsdaten zeigen, dass die Rallye auch durch erzwungene Käufe verstärkt wurde. CoinDesk berichtete von 746,6 Millionen $ an Krypto-Liquidationen innerhalb von 24 Stunden, darunter 647,9 Millionen $ aus Short-Positionen. Bitcoin-Shorts machten 277,5 Millionen $ dieser Summe aus, Ether-Shorts trugen 122,8 Millionen $ bei.

Wie ein Short Squeeze die Preise nach oben treibt

Eine Short-Position macht Gewinn, wenn der Kurs fällt. Steigt der Markt weit genug, kann eine Börse das Geschäft schließen und den Vermögenswert zurückkaufen. Diese erzwungenen Käufe können die Preise weiter nach oben treiben, zusätzliche Liquidationen auslösen und eine Rückkopplungsschleife erzeugen. Der Prozess verleiht Schwung, ist jedoch temporär, da das Angebot an verlierenden Shorts schließlich abnimmt.

Das marktwerte Open Interest stieg trotz der Räumung von Shorts um rund 8% auf 156 Milliarden $, wie CoinDesk feststellte. Neue Positionen flossen also ein, während alte liquidiert wurden. Diese Kombination kann den Schwung verlängern, macht den Markt aber auch anfällig für eine Umkehr, wenn gehebelte Trader zu aggressiv werden.

Warum kleinere Token schneller steigen – und schneller zurückfallen

Viele Altcoins handeln in dünneren Märkten als Bitcoin. Ein relativ kleines Ungleichgewicht zwischen verfügbaren Käufern und Verkäufern kann sie daher stark neu bewerten, auch wenn ein 10%-Anstieg der Marktkapitalisierung nicht, dass eine entsprechende Menge neuen Kapitals in den Token geflossen ist. Derivate können den Effekt verstärken, wenn Short-Positionen geschlossen werden müssen.

Dieser Mechanismus erklärt, wie Bitcoin und Ethereum ungewöhnlich starke Gewinne erzielen konnten und trotzdem hinter den Tagesführern zurückblieben. Er beweist jedoch nicht, dass Anleger Bitcoin verkauft haben, um Altcoins zu kaufen. Ein solcher Rotationsnachweis würde Exchange-Flow-, Fonds-Flow- oder Wallet-Daten erfordern, nicht nur einen Vergleich von Kursveränderungen.

Breite Teilnahme ist nicht automatisch eine Altseason

Eine 24-Stunden-Gewinnerliste misst die Geschwindigkeit einer einzigen Sitzung, während Altseason-Indikatoren einen deutlich längeren Vergleich heranziehen. Wie in Coindoos Bericht, warum der Markt noch keine Altseason erreicht hat, erklärt: Der CoinMarketCap-Index misst, wie viele der zulässigen Top-100-Kryptowährungen Bitcoin über 90 Tage übertroffen haben, und verlangt, dass dieser Anteil 75% erreicht. Die heutigen Gewinner müssten ihren Vorsprung gegenüber Bitcoin über Wochen – nicht Stunden – halten, um diese Einstufung zu ändern.

Was die Bewegung dauerhafter machen würde

Mehrere Bedingungen würden die Bewegung dauerhafter machen. Bitcoin müsste über seinem früheren Mai-Hoch bleiben, und die führenden Altcoins müssten den Großteil ihrer Gewinne durch den nächsten Rücksetzer halten. Spot-Käufe müssten aktiv bleiben, während Derivatepositionen wachsen, und eine breitere Palette von Token müsste Bitcoin über längere Zeiträume statt in einer einzigen Sitzung outperformen. Jede dieser Bedingungen ist in veröffentlichten Daten beobachtbar – tägliche ETF-Flussberichte, das marktwerte Open Interest und CoinMarketCaps 90-Tage-Altseason-Index –, sodass sich die Beständigkeit der Bewegung bei ihrem Verlauf verfolgen lässt, statt allein aus der Kursentwicklung geschlossen zu werden.

Der nächste Rücksetzer wird die Qualität der Rallye prüfen

Der aufschlussreichste Test beginnt, wenn das erzwungene Short-Covering nachlässt. Bleibt die Spot-Nachfrage aktiv und halten die führenden Altcoins den Großteil ihrer Gewinne im nächsten Rücksetzer, sieht die Bewegung eher nach einer sich entwickelnden Marktrotation aus. Eine schnelle Rückkehr in die früheren Bereiche würde dagegen zeigen, dass Hebel statt nachhaltiger Nachfrage die größten Gewinne erzeugt hat.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungskurse, Fondsflüsse und Derivatepositionen können sich schnell ändern.