Kevin C. Smith, Gründer, CEO und CIO von Crescat Capital, hat für Gold ein Kursziel von $20,000 je Feinunze ausgegeben und erklärt, dieses Niveau könne nach einem seiner Kernmodelle in ungefähr vier Jahren erreicht werden.

Smith sagte, die Prognose beruhe auf zwei unabhängigen makroökonomischen Modellen, die zum selben Ziel führen. Ein Modell vergleicht die globale M2-Geldmenge mit dem gesamten oberirdischen Goldbestand. Das andere nutzt einen Rahmen für das Gold-zu-S&P 500-Verhältnis, der einen Rückgang des US-Aktienmarkts um 50% und eine anschließende Abwertung des Dollars annimmt.

Smith zufolge könnte der Zeitrahmen kürzer als vier Jahre sein, wenn die derzeitigen fiskalischen Ungleichgewichte und geopolitischen Bedingungen den Anstieg von Gold beschleunigen. Goldpreise werden jedoch gleichzeitig von mehreren Variablen beeinflusst, darunter Zinssätze, Inflation, Käufe der Zentralbanken, geopolitische Ereignisse, Anlegernachfrage und die Stärke des US-Dollars.

Modell eins: Gold im Vergleich zur globalen M2-Geldmenge

Smiths erstes Modell untersucht die langfristige Beziehung zwischen der globalen M2-Geldmenge und dem gesamten oberirdischen Goldbestand. M2 ist ein breites Maß für die Geldmenge, das Bargeld, Sichteinlagen und andere liquide Geldformen umfasst. Smith sagte, die historische Trendlinie zwischen globalem M2 und oberirdischem Gold sei über mehrere Jahrzehnte hinweg bemerkenswert konstant geblieben.

Das Modell steht zudem vor dem Hintergrund, dass Zentralbanken in den vergangenen Jahren Gold in erhöhtem Tempo akkumuliert haben. Smith argumentiert, dass diese Akkumulation die Projektion des Modells stützt. Wenn die historische Trendlinie fortgeschrieben werde, deute sie auf einen Goldpreis von $20,000 in etwa vier Jahren hin.

My price target for gold is $20,000 per troy ounce based on two independent macro models. The first looks at the trend of global M2 money supply compared to the above-ground gold stock as shown in the chart below. With the precious metal now under accumulation by global… pic.twitter.com/lU6dK5lOkL — Kevin C. Smith, CFA (@crescatkevin) July 22, 2026

Smith sagte, die globale M2-Geldmenge könne aufgrund bestehender fiskalischer Ungleichgewichte und des geopolitischen Umfelds weiter steigen. Aus seiner Sicht würde eine schnellere Ausweitung der Geldmenge die Zeit verkürzen, die Gold benötigt, um sein Ziel zu erreichen. Er nannte außerdem die Kombination aus Goldkäufen der Zentralbanken und monetärer Expansion als möglichen Rückenwind für Goldpreise.

Modell zwei: Gold-zu-S&P 500-Verhältnis

Smiths zweites Modell basiert auf dem Gold-zu-S&P 500-Verhältnis. Der Ansatz unterstellt einen von ihm als gewöhnlich beschriebenen Rückgang des US-Aktienmarkts um 50% sowie eine anschließende Abwertung des Dollars.

Das Verhältnis vergleicht den Goldpreis mit dem Stand des S&P 500 und wird von Makroanlegern häufig genutzt, um die relative Entwicklung harter Vermögenswerte gegenüber Aktien über lange Zyklen hinweg zu beurteilen. Ein höheres Verhältnis kann darauf hindeuten, dass Gold Aktien übertrifft, dass Aktien gegenüber Gold fallen oder dass beides zugleich geschieht.

Er sagte, historische Präzedenzfälle stützten diesen Ansatz. Frühere Höchststände des Gold-zu-S&P 500-Verhältnisses seien Smith zufolge durch Aktienmarkteinbrüche ausgelöst worden, die auf historisch hohe Bewertungen großer Aktiengesellschaften folgten und von einer erheblichen Dollarabwertung begleitet wurden.

Smith sagte, die aktuellen Aktienbewertungen lägen nahe historischen Höchstständen, während fiskalische Ungleichgewichte Rekordniveaus erreicht hätten. In seinem Modell würde ein um 50% niedrigerer S&P 500 in Verbindung mit einem Gold-zu-S&P 500-Multiple von 5.25 einen Goldpreis von $20,000 ergeben.

Dieses Multiple von 5.25 läge deutlich unter dem Höchststand von 7.58 im Jahr 1980, aber leicht über dem Höchststand von 4.76 im Jahr 1933. Smith sagte, die aktuellen Bedingungen deuteten darauf hin, dass sich ein ähnlicher Pfad erneut entwickeln könnte.

Zeitrahmen: Vier bis sieben Jahre, mit Geopolitik als möglichem Beschleuniger

Smiths erstes Modell impliziert einen Zeitrahmen von etwa vier Jahren, bis Gold $20,000 je Feinunze erreicht. Er sagte, dieser Pfad könne allein durch fiskalische und monetäre Kräfte entstehen, ohne auf einen Aktienmarkteinbruch als Katalysator angewiesen zu sein.

Historische Vergleiche liefern einen breiteren Zeitrahmen. Smith wies darauf hin, dass der Zeitraum vom Höchststand des Aktienmarkts bis zum anschließenden Höchststand der Goldpreise von September 1929 bis Januar 1934 4.3 Jahre betrug. Ein späterer Zyklus dauerte sieben Jahre, von Januar 1973 bis Januar 1980.

Smith sagte jedoch, das heutige geopolitische Klima könne den Prozess verkürzen. Er erklärte, die Spieltheorie führe ihn zu dem Schluss, dass das Ziel von $20,000 jederzeit sprunghaft erreicht werden könne; dies nannte er als Grund für die Dringlichkeit, Anleger jetzt zu positionieren.

Smith sagte außerdem, ein Markthoch könne bereits eingetreten sein oder sich bald bilden. Aus seiner Sicht könnten Anleger, die auf eine Bestätigung warten, einen erheblichen Teil der Bewegung verpassen. Wie bei jedem makroökonomischen Kursziel hängt das Ergebnis davon ab, ob die zugrunde liegenden Annahmen eintreten; es gibt keine Gewissheit, dass Gold Smiths prognostiziertes Niveau erreichen wird.

Minenunternehmen, Rücksetzer und Crescats Metallstrategie

Smith sagte, er bleibe zuversichtlich in Bezug auf unterbewertete Förderunternehmen für Edel- und kritische Metalle. Die mehreren möglichen Wege zu Gold bei $20,000 in den kommenden sieben Jahren stützten Crescats Fokus auf seine aktivistische Strategie für Exploration und Entwicklung im Metallsektor.

Er bezeichnete auch den jüngsten Rücksetzer im Edelmetallkomplex als Gelegenheit. Smith zufolge hat Crescats Edelmetallstrategie ihre Vergleichsindizes seit Auflegung übertroffen. Er sagte, Crescat habe im vergangenen Jahr auf Basis der Preqin-Datenbank fünf der 16 weltweit bestperformenden Hedgefonds gestellt.

Smith sagte, Rücksetzer wie der in diesem Jahr kämen von Zeit zu Zeit vor und könnten Einstiegspunkte für neue Anleger schaffen. Der jüngste Rückgang an den Edelmetallmärkten und in Crescats Fonds stelle derzeit eine solche Gelegenheit dar.

Gold und der US-Dollar bewegen sich häufig in entgegengesetzte Richtungen, sodass ein schwächerer Dollar höhere Goldpreise unterstützen kann. Andere Variablen, darunter Realzinsen und Anlegernachfrage, spielen jedoch ebenfalls eine wichtige Rolle. Diese breitere Mischung aus monetären, fiskalischen und marktspezifischen Faktoren ist zentral, um Smiths Modelle zu bewerten, ohne einen einzelnen Indikator als ausschlaggebend zu behandeln.