Institutionelle Bitcoin-Bestände könnten Milliarden an erzwungenen Marktverkäufen auslösen
Wichtige Erkenntnisse
- •Unternehmen, die Bitcoin-Reserven über Wandelanleihen, Vorzugsaktien und Kreditinstrumente finanzieren, sehen sich mit obligatorischen Liquidationsterminen konfrontiert, die Kassamarktverkäufe erzwingen und Preiseffekte verstärken könnten.
- •Bitdeer hob im Februar sein gesamtes Bitcoin-Depot von 943,1 BTC ab, um Investitionen in KI-Rechenzentren zu finanzieren – ein praktisches Beispiel für unternehmerische Bitcoin-Liquidation.
- •Strategy verkaufte im Mai 32 BTC zur Deckung von Dividendeverpflichtungen, ein Schritt, der mit Bitcoin-Kursrückgängen einherging und dazu führte, dass STRC-Aktien im Juli 15 Prozent unter dem Nennwert handelten.
- •JPMorgan hat das neu entstehende Muster unternehmerischer Bitcoin-Verkäufe, die an Schuldverpflichtungen gekoppelt sind, als doppeltes Risiko für den breiteren Bitcoin-Markt eingestuft.
- •Onramp Institutional schätzt, dass Privatanleger 83 Prozent der STRC-Aktien halten – eine Konzentration, die die Marktvolatilität bei unternehmerischen Bitcoin-Liquidationen verstärken könnte.
Finanzielle Instrumente, die von institutionellen Unternehmen zur Absicherung ihrer Bitcoin-Reserven genutzt werden, können an bestimmten Daten Verkaufsdruck erzeugen, so Matthew Sigel, Leiter der Digital Asset Research bei VanEck. Sigel legte eine detaillierte Aufschlüsselung vor, wie Unternehmen ihre Bitcoin-Reserven einsetzen, und bot damit Einblicke in die Rolle von Bitcoin innerhalb von Unternehmenskapitalstrukturen. Unternehmen könnten gezwungen sein, Bitcoin-Bestände zu liquidieren, um finanziellen Verpflichtungen wie Schuldentilgung oder Dividendenausschüttungen nachzukommen. Die Analyse verdeutlicht eine strukturelle Verbindung zwischen traditionellen Kreditmärkten und Bitcoin, die in den vergangenen Jahren gewachsen ist, da immer mehr börsennotierte Unternehmen die Kryptowährung als Treasury-Reserveanlage übernommen haben und damit einen Teil des festen Bitcoin-Angebots von 21 Millionen Einheiten an Terminkalender von Unternehmensschulden gekoppelt haben.
Unternehmensfinanzierung und Bitcoin-Verkaufsdruck
Zahlreiche Unternehmen nutzen Wandelanleihen, Vorzugsaktien und Kreditlinien, um ihre Bitcoin-Reserven zu finanzieren. Diese Instrumente sind mit festgelegten Fälligkeits- und Dividendenterminen verbunden, die Unternehmen zum Verkauf von Teilen ihrer Bitcoin-Bestände zwingen könnten. Anders als geplante institutionelle Verkäufe, die außerbörslich mit minimalen Marktauswirkungen abgewickelt werden können, könnten erzwungene Liquidationen, die an Schuldverpflichtungen gekoppelt sind, direkter über den Kassamarkt ablaufen und Preiseffekte potenziell verstärken.
Bitdeer beispielsweise hat im Februar sein gesamtes Bitcoin-Depot aufgebraucht, um Investitionen in KI-Rechenzentren zu finanzieren. Dieser Schritt umfasste die Abhebung von 943,1 BTC aus den Reserven des Unternehmens.
Strategy ist ein weiteres Beispielfall. Das Unternehmen, das Bitcoin-Reserven in seine Kapitalstruktur integriert, verkaufte im Mai 32 BTC, um Dividendenzahlungen zu finanzieren. Dieser Verkauf fiel mit einem Rückgang der Bitcoin-Preise und einem Wertverlust von STRC-Aktien zusammen. Zum Juli handelten STRC-Aktien 15 % unter ihrem Nennwert.
Zukunftsszenarien und Marktauswirkungen
Es wird erwartet, dass sich Unternehmensschulden und Vorzugsfinanzierungsverpflichtungen in den kommenden Jahren verstärken. In einem optimistischen Szenario würden steigende Bitcoin-Preise und wiedereröffnete Kapitalmärkte es Unternehmen ermöglichen, ihre Schulden zu refinanzieren und Bitcoin-Verkäufe gering zu halten. Umgekehrt könnten in einem ungünstigeren Szenario fallende Bitcoin-Preise in Kombination mit Finanzierungsschwierigkeiten Unternehmen dazu zwingen, größere Teile ihrer Bestände zu liquidieren, was das Marktangebot erheblich erhöhen und einen Abwärtsdruck auf die Bitcoin-Preise ausüben würde.
JPMorgan hat festgestellt, dass diese neu entstehende unternehmerische Verkaufspraxis ein zweifaches Risiko für die Bitcoin-Märkte darstellt. Darüber hinaus schätzt Onramp Institutional, dass 83 % der STRC-Aktien von Privatanlegern gehalten werden – eine Dynamik, die eine potenzielle Volatilität auf den Bitcoin-Märkten verstärken könnte.
