Kupferpreisdruck lässt nach, da die LME-Bestände innerhalb von drei Tagen um mehr als 50% steigen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die auf Warrant liegenden LME-Kupferbestände stiegen von Montag bis Mittwoch um 63.000 Tonnen, mit Zuwächsen in Asien, den USA und Europa.
- •Der Cash-to-three-month-Spread fiel am Mittwoch auf etwa $176 pro Tonne, nachdem er am Montag zeitweise fast $550 pro Tonne erreicht hatte — der höchste Stand seit mehr als fünf Jahren.
- •Der Bestandsaufbau folgte auf starke Abflüsse im Juni und Juli, nachdem die Bestände im Juli bereits um etwa 100.000 Tonnen und im Juni um 75.000 Tonnen gefallen waren.
- •Benchmark-Analyst Albert Mackenzie sagte, die Lieferungen hätten die Sorge vor extremer kurzfristiger Enge gemildert, die LME-Bestände würden aber weiter genau auf Preissignale beobachtet.
- •Die Unsicherheit über US-Zölle zieht Kupfer nach New York und schafft regionale Ungleichgewichte, die die Volatilität am Weltmarkt weiter beeinflussen könnten.
Die an der London Metal Exchange zugelassenen Kupferbestände sind innerhalb von drei Tagen um mehr als 50% gestiegen, was die Befürchtungen einer akuten Angebotsverknappung mindert und einen zentralen Spread am Kupfermarkt deutlich einengt.
Die auf Warrant liegenden Kupferbestände stiegen zwischen Montag und Mittwoch um 63.000 Tonnen, mit Zuwächsen in Asien, den USA und Europa, wie Benchmark Mineral Intelligence mitteilte. Die gesamten LME-Bestände legten um 28.000 Tonnen zu, da Metall an die Börse floss und ein erheblicher Teil zuvor stornierten Bestands — Metall, das zur Abholung aus Lagerhäusern vorgesehen war — erneut warrantiert wurde.
Die breite Verwendung von Kupfer — in Leitungen, Sanitärtechnik, Bau, Stromnetzen, Elektrofahrzeugen und Anlagen für erneuerbare Energien — macht die LME-Bestände zu einem der meistbeachteten Indikatoren für die physische Verfügbarkeit. Daher zieht eine dreitägige Bewegung dieser Größenordnung weit über den Metallhandel hinaus Aufmerksamkeit auf sich.
"Die Lieferungen mildern vorerst die Befürchtungen einer extremen kurzfristigen Enge, und die LME-Bestände werden genau auf Signale für Preisbewegungen beobachtet werden", sagte der Kupferanalyst von Benchmark, Albert Mackenzie.
Der schnelle Zufluss, so der Analyst, zeige, wie rasch hohe Preise für unmittelbar verfügbares Metall Kupfer zurück an die Börse ziehen können. Er verdeutliche zudem die ungewöhnlichen Handelsbedingungen, die durch die Unsicherheit über US-Zölle entstanden seien — Erwartungen von Einfuhrabgaben hätten die New Yorker Comex-Futures gegenüber den LME-Preisen auf einen Aufschlag getrieben, große Kupfermengen in die Vereinigten Staaten gelenkt und die Versorgung anderswo knapper erscheinen lassen.
Backwardation verschärfte die Enge
Die Lieferungen kamen, nachdem sinkende LME-Bestände Kupfer in eine ausgeprägte Backwardation gedrückt hatten, eine Marktstruktur, in der Metall zur sofortigen Lieferung einen Aufschlag gegenüber später fälligen Kontrakten erzielt. Die auf Warrant liegenden Bestände waren im Juli um rund 100.000 Tonnen gefallen, nachdem sie im Juni um 75.000 Tonnen zurückgegangen waren.
Zu bestimmten Zeitpunkten am Montag weitete sich die LME-Cash-to-three-month-Backwardation auf nahezu $550 pro Tonne aus und erreichte damit den höchsten Stand seit mehr als fünf Jahren. Mehr als $400 pro Tonne dieses Aufschlags entfielen auf die Kontrakte August und September.
Diese Aufschläge gaben Besitzern von physischem Kupfer einen starken finanziellen Anreiz, Metall in die LME-Lagerhäuser zu liefern. Marktquellen teilten Benchmark mit, sie gingen davon aus, dass ein großes Handelsunternehmen hinter den Lieferungen stehe, während Quellen in China sagten, ein Teil des Metalls könne auch von chinesischen Marktteilnehmern gekommen sein.
Der daraus resultierende Anstieg der verfügbaren Bestände ließ die Enge rasch nach. Der Cash-to-three-month-Spread fiel am Mittwoch um 60% auf etwa $176 pro Tonne, nach $436 pro Tonne zum Handelsschluss am Montag. Dreimonatskupfer wurde am Mittwoch bei $13.885 pro Tonne gehandelt, fast $300 pro Tonne niedriger als am Montag.
Verzerrungen durch Zölle bleiben bestehen
Die Bestandsbewegung kommt, während die Unsicherheit über US-Zölle die globalen Kupferströme weiter umgestaltet und regionale Ungleichgewichte schafft, die den Eindruck physischer Knappheit verstärken können.
"Viel von der aktuellen ungewöhnlichen Dynamik ist dadurch entstanden, dass große Mengen Kupfer in die USA gehen, wegen des hohen Arbitragepotenzials, das durch die Zollunsicherheit verursacht wird, wodurch der globale Markt enger wirkt, als er tatsächlich ist", sagte Mackenzie. "Solange es Unsicherheit bei den Zöllen gibt, könnten solche Situationen erneut auftreten."
Die jüngsten Lieferungen haben den unmittelbaren Druck verringert, doch das Tempo, mit dem die Bestände im Juni und Juli gefallen sind, lässt Händler die Lagerbewegungen genau beobachten — die von der LME täglich gemeldet werden — um Anzeichen dafür zu erkennen, dass sich die Enge wieder aufbaut, ebenso wie jede Klarstellung der US-Zollpolitik. Mackenzie warnte, dass anhaltende Zollunsicherheit weiterhin Metall in Richtung USA umleiten könnte, wodurch der Weltmarkt für weitere Phasen erhöhter Volatilität anfällig bliebe.
