Die Kupferpreise gaben am Donnerstag zusammen mit dem breiteren Metallkomplex nach, da zunehmende Sorgen über den US-Iran-Konflikt die Märkte verunsicherten und die Risikobereitschaft der Anleger dämpften. Dies geschah trotz einer Reihe ermutigender Entwicklungen für das rote Metall, darunter robuste Quartalsergebnisse von Teck Resources und Freeport-McMoRan sowie erneuter Schwung bei den Bemühungen um eine Wiederinbetriebnahme der stillgelegten Mine Cobre Panama.

Die Bewegung verdeutlichte die Spannung zwischen kurzfristigen makroökonomischen Risiken und einem weiterhin unterstützenden Umfeld für Kupfer. Während stärkere Gewinne der Produzenten, knappe Börsenlagerbestände außerhalb der Vereinigten Staaten und chinesische Importnachfrage auf solide Fundamentaldaten hindeuten, kann geopolitischer Stress die Risikobereitschaft bei Industriemetallen rasch verringern.

Kupfer zur Lieferung im September an der Comex fiel um bis zu 2,5% auf $6.33 je Pfund und notierte um 11:45 a.m. in New York bei $6.34, ein Minus von 2,4%. Die US-Benchmark liegt damit rund 5% unter dem Anfang Juni erreichten Rekordhoch, bleibt seit Jahresbeginn jedoch um mehr als 12% im Plus, gestützt durch knappe Vorräte, erwartete US-Kupferzölle und eine robuste chinesische Nachfrage.

Höhepunkte der Berichtssaison

Teck Resources meldete, dass sich das bereinigte EBITDA im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr von C$722 Millionen auf C$2.19 Milliarden ($1.6 Milliarden) verdreifacht hat, während der Umsatz um 78% auf C$3.61 Milliarden stieg. Die Kupferproduktion erhöhte sich um 25% auf 135,900 Tonnen, bei realisierten Preisen von durchschnittlich $6.05 je Pfund gegenüber $4.32 im Vorjahr. Die Mine Quebrada Blanca in Chile verzeichnete mit 55,800 Tonnen das dritte Quartal in Folge eine stabile Produktion, und die Jahresprognose blieb unverändert. Die Aktien von Teck stiegen in Toronto um bis zu 5,2%.

"We see a clear path to the combined Anglo-Teck being a go-to copper major over the next 12 months," schrieben die von Christopher LaFemina geleiteten Analysten von Jefferies in einer Mitteilung. Die geplante Fusion mit Anglo American hat in Canada, Chile und Japan die regulatorische Freigabe erhalten; China bleibt die wichtigste noch ausstehende Genehmigung. Der Abschluss wird weiterhin innerhalb von 12 bis 18 Monaten nach der Ankündigung im September erwartet.

Freeport-McMoRan übertraf unterdessen die Erwartungen mit einem bereinigten Nettogewinn im zweiten Quartal von $1.1 Milliarden beziehungsweise $0.74 je Aktie bei einem Umsatz von $7 Milliarden. Die Kupferverkäufe erreichten 710 Millionen Pfund (etwa 322,000 Tonnen) und lagen aufgrund des Versandzeitpunkts über der im April veröffentlichten Prognose des Unternehmens, bei einem durchschnittlich realisierten Preis von $6.17 je Pfund. Das Unternehmen meldete zudem stetige Fortschritte beim Hochfahren der Mine Grasberg Block Cave nach dem tödlichen Schlammlawinen-Unglück im vergangenen Jahr, wobei eine vollständige Wiederinbetriebnahme auf Anfang 2028 verschoben wurde.

Freeport erwartet für 2026 Kupferverkäufe von 3.1 Milliarden Pfund (etwa 1.4 Millionen Tonnen) bei Netto-Barkosten je Einheit von $1.90 je Pfund. Die Aktien des Unternehmens fielen im Einklang mit dem Kupferpreis um 2,2%. Anglo American legte in New York nach der Veröffentlichung eigener Halbjahreszahlen, die eine Senkung der Prognose für die Kupferstückkosten enthielten, um nahezu 4% zu.

Auch Southern Copper meldete starke Ergebnisse und erzielte im Quartal ein Rekord-EBITDA auf bereinigter Basis von $2.86 Milliarden sowie einen Nettogewinn von $1.67 Milliarden. Das Unternehmen skizzierte einen Pfad, um bis 2029 eine Jahresproduktion von mehr als einer Million Tonnen zu erreichen, während sein Projekt Tia Maria in Peru sich dem Halbzeitpunkt der Bauarbeiten nähert. Das Management hob die Produktionsprognose für 2026 auf 917,000 Tonnen an und erwartet in diesem Jahr ein leichtes globales Defizit. Es verwies darauf, dass die Börsenlagerbestände derzeit nur etwa 15 Tage der weltweiten Nachfrage abdecken. Die Aktie von Southern Copper fiel am Donnerstag mit dem Metall um 3,8%.

Erholung in Chile und Verhandlungen in Panama

Chile erholt sich von einem Wintersturm, der 13 Menschenleben forderte und in den Regionen Coquimbo und Atacama die Ausrufung eines Katastrophenzustands auslöste. Für die am stärksten betroffenen Gebiete wird in den nächsten fünf Tagen kein Regen erwartet. Die wichtigsten Kupferfördergebiete weiter nördlich blieben weitgehend verschont, und Häfen in der Zentralregion nehmen allmählich wieder den Normalbetrieb auf, auch wenn einige Terminalbeschränkungen bestehen bleiben.

Antofagasta setzte schweres Gerät ein, um Straßen in der Nähe seines Betriebs Los Pelambres zu räumen. Die Mine Caserones von Lundin Mining ist seit dem 18. Juli stillgelegt, wobei die Jahresprognose beibehalten wurde. Teck berichtete, dass der Betrieb Carmen de Andacollo seit dem 17. Juli teilweise ausgesetzt ist.

In Panama berichtete Reuters, dass die Regierung die Gründung eines staatlichen Bergbauunternehmens prüft, das mit First Quantum Minerals bei der Wiederinbetriebnahme der seit Ende 2023 geschlossenen Mine Cobre Panama zusammenarbeiten soll. Diskutierte Strukturen würden First Quantum einen Anteil von 60% bis 65% einräumen, während der Staat den Rest hält, oder den Betrieb im Gegenzug für Lizenzgebühren und Steuereinnahmen an den kanadischen Bergbaukonzern verpachten. Eine Entscheidung über die langfristige Zukunft der Mine wird vor Jahresende erwartet. First Quantum, das seine Schiedsklage über $20 Milliarden ausgesetzt und mit der Verarbeitung von auf Halde liegendem Erz am Standort begonnen hat, schloss am Mittwoch in Toronto 0,7% im Minus.

Die Gespräche in Panama bleiben ein wichtiger operativer Beobachtungspunkt für das Angebot, da eine Wiederinbetriebnahme nicht nur von kommerziellen Bedingungen, sondern auch von der von der Regierung gewählten Eigentums- oder Pachtstruktur abhängen würde. Vorerst richtet die anhaltende Schließung der Mine den Fokus auf die Prognosen bestehender Produzenten und auf kurzfristige Störungen in Chile.

Rückläufige globale Lagerbestände

Der Preisrückgang erfolgt vor dem Hintergrund rasch sinkender Börsenbestände außerhalb der Vereinigten Staaten. Die Kupferbestände in LME-registrierten Lagerhäusern fielen im täglichen Bericht vom Donnerstag um weitere 6,750 Tonnen auf 284,175 Tonnen — den niedrigsten Stand seit März und rund 20% weniger als Ende Juni. Weiteres Metall ist zur Auslieferung vorgemerkt; mehr als die Hälfte des verbleibenden Bestands befand sich Anfang dieser Woche auf gekündigten Warrants und wartete auf Auslieferung.

Die lieferbaren Bestände in von der Shanghai Futures Exchange überwachten Lagerhäusern sind seit Anfang Mai um 82% eingebrochen. Die Yangshan-Prämie, die Importeure für die Einfuhr von Kupfer nach China zahlen, lag bei $103 je Tonne und damit weiterhin nahe dem höchsten Stand seit mehr als einem Jahr. Ein Großteil dieses Metalls ist stattdessen in die Vereinigten Staaten geflossen, wo Comex-Lagerhäuser nach acht aufeinanderfolgenden Quartalen mit Bestandsaufbau nun einen Rekordbestand von mehr als 630,000 Tonnen halten — ein Vorrat, der vor allem in Erwartung eines möglichen Zolls auf Importe von raffiniertem Kupfer aufgebaut wurde, wobei die Entscheidung weiterhin beim White House aussteht.

Diese Aufteilung zwischen schrumpfenden Beständen an der LME und in Shanghai einerseits sowie Rekordbeständen an der Comex andererseits hat regionale Lagerdaten für Händler, die das verfügbare Angebot einschätzen, besonders wichtig gemacht. Die ausstehende US-Zollentscheidung bleibt eine zentrale politische Variable, da der jüngste Aufbau in Comex-Lagerhäusern größtenteils mit Erwartungen eines möglichen Zolls auf Importe von raffiniertem Kupfer verbunden war.

(With files from Bloomberg and Reuters)