Compound, eines der ersten Protokolle, die Kredite im Kryptosektor ohne Bank ermöglichten, hat ein rekordhohes Entwicklungsbudget von 52 Millionen US-Dollar genehmigt und seine Führungsebene mit Veteranen des traditionellen Finanzsektors neu aufgebaut – und setzt sein nächstes Kapitel auf Institutionen statt auf die Renditejäger aus dem Retail-Bereich, die DeFi einst antrieben.

Die Reaktion des Marktes blieb nicht aus: Der hauseigene Token des Protokolls, COMP, ist nach der Ankündigung in den vergangenen 24 Stunden um mehr als 10 % gestiegen. Die Foundation von Compound schrieb auf X, dass das Protokoll „in sein nächstes Zeitalter“ eintrete.

Diese Wende spiegelt ein branchenweites Muster wider: Projekte, die groß geworden sind, indem sie Privatanleger bedienten, werben nun um Banken, Vermögensverwalter und Compliance-Abteilungen, um wieder festen Fuß zu fassen.

Von 12 Milliarden auf 1,2 Milliarden US-Dollar

Die gebundene Gesamtwertmenge (Total Value Locked, TVL) von Compound ist auf rund 1,2 Milliarden US-Dollar gefallen – ein Rückgang von etwa 90 % gegenüber den 12 Milliarden US-Dollar, die das Protokoll laut DeFillama auf seinem Höchststand im September 2021 verwaltete. Der Großteil dieser TVL entfällt auf Ethereum, mit deutlichem Abstand gefolgt von Arbitrum.

Diese Zahlen sind weit von Aave entfernt, dem führenden Protokoll im Bereich DeFi-Kredite mit einer TVL von über 14,6 Milliarden US-Dollar. Die Lücke ist bemerkenswert, hat Compound doch bei seinem Start im Jahr 2018 mithelfen, diese Kategorie zu erfinden, und nach eigenen Angaben seitdem rund 480 Milliarden US-Dollar an Einlagen und Kreditvolumen abgewickelt. Das Wachstum des Protokolls kam ins Stocken, nachdem die Anreizprogramme ausliefen, die seine Kennzahlen befeuert hatten – ein Hinweis darauf, wie schwer es DeFi-Projekten fällt, die Nutzung aufrechtzuerhalten, sobald Token-Belohnungen wegfallen.

Trotz der jüngsten Erholung notiert COMP weiterhin weit unter seinen Glanzzeiten. Der Token notiert derzeit bei rund 18 US-Dollar und liegt damit 98 % unter seinem Rekordstand von 2021.

Wie Compound seine 52 Millionen US-Dollar einsetzen will

Das Budget wurde über das Compound DAO beschlossen, wobei 14 Millionen US-Dollar zur sofortigen Verwendung freigegeben sind. Der Rest wird in an Meilensteine gebundene Tranchen freigeschaltet – eine Struktur, die das Entwicklungsteam, finanziert aus dem Treasury, konsequent an Leistungserfordernisse bindet.

Die Mittel teilen sich grob in zwei Teile: rund 28 Millionen US-Dollar für den Betrieb und die Entwicklung hinter einer neuen Protokollversion, Compound V4, sowie 24 Millionen US-Dollar für Wachstum. Aus diesem Wachstumstopf sind 8 bis 10 Millionen US-Dollar für institutionelle Partnerschaften vorgesehen – statt nach dem alten Muster Liquiditätsanbieter zu bezahlen, um die Schlagzeilenzahlen in die Höhe zu treiben.

Herzstück von V4 ist ein „Hub-and-Spoke“-Design, das Kapital über einen zentralen Hub leitet, anstatt es in getrennten Märkten abzuschotten – ein Ansatz, der professionellen Kontrahenten strengere Risikokontrollen bieten soll. Compound erklärte, dass sich mehr als 10 Partner verpflichtet haben und mit über 20 weiteren Gespräche geführt werden.

Ein Führungsteam aus dem traditionellen Finanzsektor

Der Umbau an der Spitze liest sich als Absichtserklärung. Zum neuen Team gehören Chief Operating Officer Christopher Donovan, zuvor COO bei der Near Foundation, und Chief Product Officer Steven Liu, der das verwaltete Vermögen von Maple Finance von 500 Millionen auf 5 Milliarden US-Dollar steigerte.

Aaron Schnarch, ehemaliger CEO von Coinbase Custody, kommt als Executive Director hinzu; weitere Neuverpflichtungen stammen von Anchorage Digital, HSBC, Broadridge Financial und Maple.

„DeFi ist eine bemerkenswerte Innovation, doch hat sie bislang nur begrenzte institutionelle Akzeptanz gefunden“, erklärte Schnarch in einer Stellungnahme und fügte hinzu, dass aktuelle Produkte „die Messlatte des traditionellen Finanzsektors nicht erfüllen“.

Nicht jeder ist allein von den Referenzen überzeugt. Himanshu Sahay von Arch Lending sagte, Budget und Team stellten „einen ernstzunehmenden Schritt“ dar, warnte jedoch, dass Institutionen „nicht Teams absichern, sondern Strukturen“.

Warum machen jetzt alle Jagd auf Institutionen?

Compound ist in einem Rennen spät dran, das es einst hätte anführen können. In der Kryptobranche ist die institutionelle Wende in diesem Jahr zur Standard-Überlebensstrategie geworden, da Protokolle und Marktinfrastrukturen nach Nutzern suchen, die über größere finanzielle Mittel und formellere Anforderungen verfügen als die Retail-Gemeinde, die DeFis ersten Boom befeuerte.

Im Juli starteten ehemalige Mitarbeiter der Ethereum Foundation Ethereum Institutional, eine gemeinnützige „Anlaufstelle“ für Banken und Vermögensverwalter, die von Bitmine, SharpLink und Joseph Lubin unterstützt wird, wie Cryptopolitan berichtete. Tokenisierte Realwerte stiegen bis Mai auf rund 65 Milliarden US-Dollar, und mehr als 2.000 Institutionen haben im ersten Quartal Bitcoin-Bestände über Spot-ETFs offengelegt.

„Die Beteiligung von Privatanlegern ist nur noch ein Bruchteil dessen, was sie einmal war“, sagte Ran Hammer von Orbs und stellte fest, dass die Chain „still und leise zu einem Ort für Abwicklung, Ausführung und Interaktion zwischen Finanzinstitutionen geworden“ sei. Standard Chartered prognostiziert, dass der DeFi-Sektor bis 2030 eine Größe von 2,7 Billionen US-Dollar erreichen könnte.