Coinbase hat Initial Public Offerings (IPOs) für einzelne US-Privatanleger geöffnet und berechtigten Kunden ermöglicht, Aktien zum IPO-Angebotspreis zu beantragen, bevor ein Unternehmen an den öffentlichen Märkten an den Handel geht. Der Launch, der in einem Beitrag im offiziellen Coinbase-Blog erläutert wird, beginnt mit dem IPO von Oura und markiert den Eintritt der Kryptobörse in den Primärmarktvertrieb von Aktien für Privatanleger in den USA. IPO-Aktien wurden historisch vor allem über Underwriter an institutionelle Anleger verteilt, wobei Privatanleger häufig warten mussten, bis die Aktien an den offenen Markt kamen – und der Zugang von Privatanlegern zum Angebotspreis hat sich in den letzten Jahren nur allmählich über etablierte Brokerage-Plattformen verbreitert, eine Entwicklung, der sich Coinbase nun anschließt.

Die Wertpapierangebote werden von Coinbase Capital Markets abgewickelt, einem bei der FINRA registrierten Broker-Dealer, der der Aufsicht der Financial Industry Regulatory Authority unterliegt, der Selbstregulierungsorganisation für US-Brokerage-Unternehmen; Ausführung, Clearing und Verwahrung übernimmt Apex Clearing, ein externes Unternehmen, das Nachhandels-Infrastruktur für Fintech-Plattformen bereitstellt. Der Schritt ergänzt die umfassendere „Everything Exchange“-Strategie des Unternehmens um ein weiteres Produkt aus den traditionellen Märkten, im Rahmen derer Coinbase eine Plattform aufbaut, die weit über das Kerngeschäft des Kryptohandels hinaus in konventionelle Finanzmärkte reicht.

IPO-Zugang kommt in die Coinbase-App

Berechtigte US-Kunden finden in der Coinbase-App eine eigene Registerkarte mit aktiven IPO-Angeboten. Nachdem sie ihr Konto aufgeladen haben, können Nutzer ein beding Kaufangebot für eine Emission abgeben, sobald die erwartete Preisspanne verfügbar ist. Von diesem Punkt an läuft der Prozess über das Orderbuch der Underwriter, in dem die Nachfrage der teilnehmenden Broker gebündelt wird, bevor ein endgültiger Angebotspreis festgelegt wird.

Nachdem das Orderbuch geschlossen ist, verteilt Coinbase die verfügbaren Aktien auf die eingegangenen bedingten Angebote. Je nach von den Underwernern bereitgestellter Menge und allgemeiner Kundennachfrage kann ein Antrag 100 % der beantragten Zuteilung, eine Teilzuteilung oder gar keine Aktien erhalten – ein häufiges Ergebnis, wenn eine Emission mehr Orders anzieht, als Aktien zur Bedienung vorhanden sind. Bei einer Zuteilung entspricht der Zuteilungspreis dem endgültigen IPO-Preis. Anleger können ihre Anträge auch zurückziehen und sich erneut bewerben, solange die Angebotsfrist noch läuft.

Früher Verkauf kann künftigen IPO-Zugang beeinträchtigen

Coinbase wird außerdem Maßnahmen umsetzen, die Anleger bevorzugen sollen, die neu zugeteilte Aktien über einen längeren Zeitraum halten. Kunden, die ihre IPO-Aktien innerhalb der ersten 30 Tage verkaufen, werden für die folgenden 60 Tage von IPO-Angeboten ausgeschlossen. Das Unternehmen gibt zudem an, dass häufiger früher Verkauf zu kleineren Zuteilungen oder einer geringeren Frequenz von Emissionen auf der Plattform führen kann. Die Beschränkungen spiegeln eine langjährige Branchenpraxis wider, bei der Underwriter das „Flipping“ – den raschen Weiterverkauf frisch zugeteilter IPO-Aktien – mit der Begründung diskouragiert haben, dass Zuteilungen besser bei längerfristigen Haltern aufgehoben seien.

Coinbase baut sein Everything Exchange auf

Das IPO-Produkt wird über Coinbase Capital Markets (CCM) angeboten, einen bei der FINRA registrierten Broker-Dealer. CCM agiert als Entgegnehmer von Kundenaufträgen, nimmt Kundenorders auf und verarbeitet sie über die Apex Clearing Corporation als Mitglied eines Best-Efforts-Verkaufskonsortiums. Verkaufskonsortien sind Netzwerke von Broker-Dealern, die zur Vertriebsverteilung der Aktien einer bestimmten Emission gebildet werden; die Mitgliedschaft bestimmt, welche Firmen Zuteilungen erhalten, die sie an Kunden weitergeben können. CCM befürwortet die Emissionen nicht, hält keine Wertpapiere im Bestand und betreibt keine Anlegersparte auf der Gegenseite von Kundentransaktionen. Apex wiederum ist für Ausführung, Clearing und Verwahrung verantwortlich.

Wenn weitere Verkaufskonsortien gebildet werden, sagt Coinbase, werden zusätzliche IPO-Möglichkeiten verfügbar, wenn sein Broker-Dealer Zuteilungen von diesen erhält, wodurch sich das über die App zugängliche Angebotsspektrum über die anfängliche Oura-Emission hinaus erweitert. Wie schnell sich diese Beziehungen konkretisieren, wird die Breite des IPO-Angebots in der App prägen, was das Tempo neuer Konsortiumsmitgliedschaften zu einem der klareren Indikatoren macht, die man bei der Einführung dests verfolgen kann.

Die Erweiterung ergänzt eine bestehende Plattform, die derzeit Kryptohandel anbietet und Produkte für mehrere Finanzmärkte entwickelt. Mit dem Schritt rückt Coinbase näher an den klassischen Wertpapiermarkt heran, ohne seine Wertpapier- und Digital-Asset-Dienste zu vermischen, und positioniert sich zugleich, um Privatanleger weiter in sein breiteres Ökosystem zu ziehen, einschließlich des Digital-Asset-Handels.

Für Krypto-Anleger liegt die Bedeutung des Launches weniger in einem einzelnen IPO als in der umfassenderen Erweiterung des anlagefähigen Universums innerhalb einer einzigen Fintech-App, neben den relativ jungen Digital-Asset-Angeboten. Die Oura-Emission dient als erster Live-Durchlauf des Zuteilungsprozesses, und die Zahl der Angebote, die im Laufe der Zeit die App erreichen, wird zeigen, wie prominent IPOs innerhalb des Everything Exchange-Aufbaus werden.

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