CME Group Inc. bereitet die Einführung einer neuen Möglichkeit vor, mit der Anleger ein Engagement in einigen der größten US-Unternehmen von Nvidia Corp. bis SpaceX aufbauen können, ohne die zugrunde liegenden Aktien zu kaufen oder zu verkaufen.

Die weltweit größte Derivatebörse plant, am Montag Single-Stock-Futures einzuführen. Die Kontrakte ermöglichen es Anlegern, Positionen auf mehr als 50 große US-Unternehmen abzusichern oder auf diese zu spekulieren. Die Futures werden auf Basis des Schlusskurses der Aktien, an die sie gekoppelt sind, bar abgerechnet und sollen ein gehebeltes Engagement bieten, ohne die zusätzliche Komplexität von Optionen. Barausgleich bedeutet, dass Händler Gewinne oder Verluste in Geld ausgleichen, statt die Aktie selbst zu erhalten oder zu liefern.

CME setzt darauf, dass die Ausweitung des Privatanlegerhandels sowie ein Marktumfeld mit prominenten Börsengängen und begrenzter Aktienverfügbarkeit dem Produkt zu Akzeptanz verhelfen. Single-Stock-Futures wurden in den USA vor 24 Jahren eingeführt, entwickelten damals jedoch keinen dauerhaft tragfähigen Markt.

„This has the ability to bring in a lot of new traders to our ecosystem,” sagte Tim McCourt, globaler Leiter für Aktien, Devisen und alternative Produkte bei CME, in einem Telefoninterview. McCourt sagte, die Börse richte das Produkt an Privatanleger; mehr als 35 Retail-Intermediäre stünden bereit, um die Futures zu vertreiben. Zudem adressiere CME institutionelle Anleger wie Vermögensverwalter, die die Kontrakte als weiteres Instrument des Risikomanagements nutzen könnten.

Single-Stock-Futures unterscheiden sich von Optionen, weil sie Hebelwirkung bieten, ohne dass Händler Konzepte wie die Griechen verstehen müssen — also die Variablen, die messen, wie Veränderungen von Aktienkursen, Volatilität, Zeit und Zinssätzen die Bewertung von Derivaten beeinflussen. Wie bei anderen Futures kann diese Hebelwirkung den anfänglich erforderlichen Kapitaleinsatz für ein Engagement verringern, sie kann aber auch Verluste vergrößern, wenn sich die Position gegen den Händler entwickelt.

Ein möglicher Anwendungsfall besteht darin, Long- oder Short-Engagements in Aktien zu ermöglichen, bei denen die verfügbare Stückzahl begrenzt ist, wie zuletzt beim Börsengang von SpaceX zu beobachten war. Anleger, die bei einer stark nachgefragten Emission keine Zuteilung erhalten haben, könnten Futures nutzen, um ihr Engagement kapitaleffizienter zu erhöhen.

Martin Franchi, Chief Executive Officer des Futures-Brokers NinjaTrader, sagte, die im Vergleich zu Optionen relative Einfachheit der Kontrakte könne sie für Privatanleger attraktiv machen, die häufig Instrumente bevorzugen, die sie verstehen.

„There could be someone who’s perhaps too confused by all the Greeks and everything, and says this is just a simpler way,” sagte Franchi. „With the retail participation in markets today, a lot of things are just going to be different about single-stock futures this time.”

Die Einführung kommt für CME zu einem heiklen Zeitpunkt. Der Iran-Krieg hat dem Brent-Ölkomplex von Intercontinental Exchange Inc. gegenüber dem West Texas Intermediate-Futures-Geschäft von CME Rückenwind verschafft. Gleichzeitig nimmt das Handelsvolumen an Offshore-Derivatebörsen wie Hyperliquid Strategies Inc. zu, während Kalshi Inc. und Polymarket in den aufstrebenden Prognosemärkten dominierende Akteure geworden sind.

Längere Handelszeiten

Die Single-Stock-Futures von CME werden an fünf Tagen pro Woche 23 Stunden am Tag gehandelt und gehen damit über den üblichen Zeitplan von 9:30 a.m. bis 4 p.m. für US-Aktienmärkte hinaus. Die vierteljährlichen Kontrakte werden in zwei Größen angeboten. Die größeren Kontrakte, von denen 55 eingeführt werden, basieren auf 100 Aktien und ähneln damit Standard-Optionskontrakten. CME wird außerdem 22 Mikro-Futures auflegen, die jeweils auf 10 Aktien basieren.

Die Mikro-Kontrakte werden die Mag7-Technologieunternehmen sowie 15 weitere Titel wie Micron Technology Inc., Pfizer Inc. und Walmart Inc. umfassen. Die kleinere Kontraktgröße soll Händlern, die kein Engagement im Gegenwert von 100 Aktien wünschen, eine flexiblere Positionsgröße ermöglichen.

Futures werden weltweit auf Aktienindizes und Rohstoffe breit genutzt, doch Single-Stock-Futures haben in den USA eine wechselhafte Geschichte. Die Kontrakte waren fast zwei Jahrzehnte lang verboten, bis eine Vereinbarung aus dem Jahr 2000 einen Rahmen für die regulatorische Aufsicht schuf und 2002 Handelsregeln genehmigt wurden. Sie starteten später im selben Jahr, konnten jedoch kein anhaltendes Interesse auf sich ziehen und verschwanden schließlich 2020.

Danach senkten die Regulierungsbehörden den Mindestbetrag, den Anleger möglicherweise für den Handel mit Single-Stock-Futures benötigen, um den Markt wiederzubeleben. CME benötigte außerdem die Genehmigung sowohl der Securities and Exchange Commission als auch der Commodity Futures Trading Commission, bevor die neuen Kontrakte eingeführt werden konnten.

„When we introduced them the first time, they failed miserably,” sagte Terry Duffy, Chairman und Chief Executive Officer von CME, in der vierteljährlichen Telefonkonferenz zu den Unternehmensergebnissen am July 22. „The world has evolved since 2000.”

Internationale Anwendungsfälle

In Märkten wie Indien, wo Futures auf einzelne Aktien weit verbreitet sind, erfüllen die Kontrakte mehrere Zwecke. Händler nutzen sie, um gehebelte Richtungspositionen einzugehen, Aktienportfolios abzusichern und Arbitragemöglichkeiten zu verfolgen. Sie bilden auch die Grundlage von Arbitragefonds, die die zugrunde liegenden Aktien kaufen und die Futures verkaufen, um die Prämie zwischen den beiden Instrumenten zu vereinnahmen.

In Europa nutzen Finanzinstitute Single-Stock-Futures, um die Bilanz effizienter zu gestalten, insbesondere rund um regulatorische Berichtsstichtage zum Quartals- und Jahresende. Laut Jeremy Cohen, globalem Leiter des Derivatebrokers Stellar Securities, werden sie außerdem eingesetzt, um Long-Positionen zu steuern sowie Short-Positionen und Nettodividendenrisiken abzusichern.

Auch die neuen CME-Kontrakte werden wie jedes Finanzinstrument Risiken bergen. Mat Cashman, Principal für Anlegerbildung bei der Options Clearing Corp., wies darauf hin, dass der Handel außerhalb der regulären Marktzeiten uneinheitlich verlaufen kann, auch in den volatilen Minuten nach der Veröffentlichung von Unternehmensergebnissen.

Kommissionen sind ein weiterer Aspekt. Beim Aktien- und Optionshandel erheben viele Retail-Plattformen keine direkten Gebühren von Händlern und erhalten stattdessen Zahlungen für Orderflow von Market Makern. Im Gegensatz dazu zahlen Privatanleger an Futures-Märkten in der Regel Kommissionen.

Stuart Kaiser, Leiter der US-Aktienhandelsstrategie bei Citigroup Inc., sagte, der Erfolg des Produkts könne stark von den Unternehmen abhängen, die den Handel für Kunden verfügbar machen.

„Retail has gotten into the habit of using call options to source their leverage — or levered ETFs,” sagte Kaiser. „For futures to break into that — it’ll probably have to come from a push from the discount brokers to offer that product and allow them to trade it.”

Diese Geschichte erschien ursprünglich auf Fortune.com.