Ein Roundtable der Commodity Futures Trading Commission zu Prognosemärkten eskalierte am Donnerstag, als der Vorsitzende der CME Group, Terry Duffy, und die Kalshi-Mitgründerin Luana Lopes Lara bei einer Sitzung in Washington, D.C. harte verbale Attacken über Marktmanipulation und Regulierung austauschten.

Die Konfrontation spielte sich ab, während Führungskräfte aus der traditionellen Finanzwelt, der Kryptobranche und den Prognosemärkten darüber debattierten, wie Ereigniskontrakte reguliert werden sollten. Duffy nutzte die Sitzung, um Kalshi gezielt ins Visier zu nehmen, und stellte infrage, ob Prognosemärkte derselben regulatorischen Prüfung unterliegen wie etablierte Börsen – eine Debatte, die den wachsenden Druck auf die Regulierer widerspiegelt, zu entscheiden, wie diese Produkte in bestehende Derivatevorschriften und Landesglücksspielgesetze einzuordnen sind.

Duffy, dessen CME Group nach Handelsvolumen die größte Terminbörse der Welt betreibt, sagte, er sei „sehr besorgt“ angesichts der Prognosemärkte, und argumentierte, dass einige Kontrakte anfällig für Manipulation seien.

„Wir sind keine Truppe von Jahrmarktschreiern auf einem Rummelplatz“, sagte Duffy. „Wir betreiben die beneidenswertesten Märkte der Welt, hier in den Vereinigten Staaten von Amerika.“

Duffy nimmt Kalshi gezielt ins Visier

Duffy richtete sein Feuer anschließend auf die Art der Kontrakte, die Kalshi anbietet, und verspottete dabei einen bestimmten Markt.

„Es gibt noch einen wirklich wirtschaftlichen Kontrakt, der für die Vereinigten Staaten von enormer Bedeutung war. Das ist ein Hot-Dog-Wettessen von Nathan's“, sagte Duffy sarkastisch.

Er stellte zudem infrage, warum Kalshi einen Prognosemarkt für Compute-Ressourcen anbieten darf, während die von der CME vorgeschlagenen Compute-Kontrakte weiterhin unter Prüfung stehen.

Nachdem Kalshi namentlich genannt worden war, konfrontierte Lara Duffy mit der eigenen Geschichte der CME.

„Ich wollte nur antworten, weil wir hier beim Namen genannt wurden“, sagte Lara. „Ich müsste Terry tatsächlich fragen: Hatte die CME jemals Probleme mit Marktmanipulation, irgendwelche Probleme in ihrer gesamten Geschichte?“

„Wenn Sie eine Debatte führen möchten, führe ich gerne eine Debatte mit Ihnen“, antwortete Duffy.

„Ich bitte lediglich um eine einfache Antwort auf eine Frage“, sagte Lara.

„In meiner Regulierungsabteilung arbeiten mehr Menschen, als Sie in Ihrem gesamten Unternehmen beschäftigen“, sagte Duffy, womit er auf die Größe des Geschäftsbetriebs der CME Group im Vergleich zu Kalshi anspielte.

„Dann sollten Sie vielleicht etwas über Effizienz lernen“, konterte Lara.

„Nun, dann sollten Sie vielleicht etwas über glaubwürdige Märkte lernen“, erwiderte Duffy, bevor der Moderator Walt Lukken einschritt.

Lara argumentierte anschließend, dass die von Duffy angesprochenen Probleme keineswegs nur Prognosemärkte beträfen.

„Jeder Markt birgt Risiken, und jeder junge Markt wird ebenfalls Risiken bergen. In jedem einzelnen traditionellen Markt und jeder einzelnen Börse hier gab es bereits Probleme, ob onshore oder offshore“, sagte sie. „Und ich glaube, der Sinn der Regulierung besteht gerade darin, dass man diese Probleme findet, sie angeht und dass es einen Weg gibt, sie auf korrekte Weise zu lösen.“

DraftKings-CEO Jason Robins appellierte später an die Teilnehmer, die gegenseitigen Angriffe auf die Geschäfte der anderen zu unterlassen.

„Ich möchte einfach alle bitten, sowohl in dieser Anhörung als auch in künftigen Äußerungen, darauf zu verzichten, auf die Geschäftsmodelle anderer oder auf Entscheidungen loszuschlagen, mit denen man vielleicht nicht zu 100 Prozent einverstanden ist“, sagte Robins. „Das bringt die Diskussion nicht weiter.“

Prognosemärkte stehen mitten in einem Regulierungskampf

Prognosemärkte ermöglichen ihren Nutzern, über Terminkontrakte, die mit 1 Dollar abgerechnet werden, auf den Ausgang praktisch jedes beliebigen Ereignisses zu wetten, wobei der Preis des Kontrakts die Eintrittswahrscheinlichkeit des Ereignisses widerspiegelt. So kostet beispielsweise auf Myriad – einem Prognosemarkt, der von Dastan, der Muttergesellschaft von Decrypt, betrieben wird – der Ereigniskontrakt für „Bitcoin-Hochs im August“ beim Ergebnis von 75.000 Dollar 59 Cent, was darauf schließen lässt, dass die Nutzer eine Wahrscheinlichkeit von 59 Prozent sehen, dass Bitcoin vor Monatsende 75.000 Dollar erreicht.

Prognosemarkt-Plattformen, die in den Vereinigten Staaten tätig sind, wie etwa Polymarket und Kalshi, sind zum Kern eines Streits zwischen Bundesregulierern und Bundesstaaten darüber geworden, ob Kontrakte mit Bezug zu Sport, Wahlen und anderen realen Ereignissen bundesweit regulierte Derivate oder Glücksspielprodukte nach Landesrecht sind. Diese Auseinandersetzung ist von Bedeutung, denn die Einordnung entscheidet darüber, welche Regeln gelten, wer die Märkte beaufsichtigen kann und wie schnell neue Kontrakte gelistet werden können.

CFTC-Chef Selig hat die Zuständigkeit der Behörde für bundesweit regulierte Prognosemärkte verteidigt und warnte im Februar die Bundesstaaten, die diese Befugnis infrage stellen.

„Wir werden uns vor Gericht wiedersehen“, sagte Selig in einem auf X veröffentlichten Video. Die Behörde hat inzwischen rechtliche Schritte eingeleitet gegen Bundesstaaten, die versuchen, Ereigniskontrakte ihren Glücksspielgesetzen zu unterstellen.

Im Juni hatte die CFTC Einschränkungen für bestimmte Kontrakte mit Bezug zu Krieg oder Attentaten vorgeschlagen sowie für einige als besonders anfällig für Manipulation geltende Sonderwetten im Sport.

Anfang dieses Monats forderten neun demokratische Senatoren Selig auf, Ereigniskontrakte zu Waldbränden zu verbieten, mit der Warnung, dass diese Anreize für Brandstiftung, Insiderhandel und Profitmacherei mit Katastrophen schaffen könnten.

Kalshi musste in mehreren Bundesstaaten rechtliche Rückschläge hinnehmen. In der vergangenen Woche ordnete ein Richter im Bundesstaat Washington dem Unternehmen die Einstellung des Angebots von Kontrakten zu Sport, Wahlen, Politik und anderen Ereignissen im Bundesstaat an, da es nach seiner Einschätzung mit hoher Wahrscheinlichkeit gegen die Glücksspiel- und Verbraucherschutzgesetze des Bundesstaates verstoßen hat. Zwei Tage zuvor hatte die CFTC Kalshi zur Fortsetzung des Handels verpflichtet, inmitten eines separaten Streits über den Versuch des Bundesstaates New York, die Kontrakte des Unternehmens zu blockieren.