CLARITY Act gerät vor der Senatsause in Stocken und vertieft die Kluft zwischen großen Kryptofirmen und kleineren Akteuren
Wichtige Erkenntnisse
- •Der CLARITY Act bleibt im Senat blockiert, da Republikaner und Demokraten sich weiterhin über Ethikregeln und die Durchsetzungsbefugnisse der Generalstaatsanwälte der Bundesstaaten uneinig sind.
- •Große Kryptounternehmen sichern sich unter dem bestehenden Recht weiterhin Genehmigungen und Finanzierungen, während kleinere Firmen und DeFi-Projekte ohne umfassende Gesetzgebung stärker unter Druck geraten.
- •Der Gesetzentwurf ist durch Überarbeitungen erheblich gewachsen und würde die Zuständigkeiten von SEC und CFTC, neue Offenlegungspflichten für Token-Emittenten sowie bundesstaatliche Registrierungsanforderungen für Intermediäre festlegen.
- •Traditionelle Banken lehnen die Stablecoin-Regelungen ab und argumentieren, dass Kryptofirmen ohne gleichwertige Schutzmechanismen einen Wettbewerbsvorteil erhielten.
- •Die Marktteilnehmer werden pessimistischer: Polymarket sieht die Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung bis 2026 nur noch bei 23%, nach zuvor geschätzten 67% bis 75% Mitte Mai.
Die Zeit für den CLARITY Act vor Beginn der Senatsause am 7. August wird knapp, und die Folgen dieser Verzögerung wirken sich in der Kryptowährungsbranche sehr unterschiedlich aus. Während große Unternehmen weiterhin Finanzierungen und regulatorische Genehmigungen erhalten, warten kleinere Firmen, DeFi-Projekte und Community Banks noch immer auf einen klaren Rechtsrahmen, der nun voraussichtlich erst 2027 kommen wird. Für eine Branche, die bislang eher unter einem Flickenteppich aus SEC-Durchsetzungsmaßnahmen und CFTC-Auslegungen als unter umfassender Gesetzgebung operiert hat, gehen die Folgen dieser Verzögerung weit über die Geschäfte einzelner Unternehmen hinaus.
Die wachsende Lücke wurde in dieser Woche deutlich. Cathie Woods ARK Invest erhöhte laut Investor's Business Daily seine Positionen in Coinbase und Circle Internet. Der Mehrheitsführer im Senat, John Thune, sagte derweil lediglich, dass er bis zum Ende der Woche eine erste Abstimmung anstrebe. Circle erhielt im Juli die bundesstaatliche Genehmigung für seine nationale Trust Bank, wie InvestorIdeas berichtet. Diese Meilensteine verdeutlichen eine strukturelle Realität des aktuellen Umfelds: Unternehmen mit den Mitteln, staatliche Trust-Charts, Geldtransferlizenzen und bundesstaatliche Genehmigungen zu beantragen, können unter geltendem Recht institutionelle Glaubwürdigkeit aufbauen, während Unternehmen ohne diese Ressourcen zunehmendem Druck von Regulierungsbehörden und Bankpartnern ausgesetzt sind.
Ein vierwöchiges Zeitfenster, das sich nie öffnete
Nach Angaben von Alex Ioannou von Yahoo Finance sollte ein gemeinsamer Senatsentwurf etwa am 13. Juli vorliegen, mit einer Abstimmung im Plenum um den 20. Juli, sodass den Abgeordneten vor der Augustpause rund ein Monat geblieben wäre. Da die Senatsregeln jedoch 60 Stimmen zum Überwinden eines Filibusters verlangen, brauchen die Republikaner weiterhin die Stimmen der Demokraten, um den Gesetzentwurf voranzubringen.
Am 14. Mai brachte der Senatsausschuss für Banken seinen Entwurf mit Unterstützung aller Republikaner und zwei Demokraten voran. Anschließend drängten die Demokraten auf eine Ethikregelung, die hochrangigen Regierungsmitgliedern die Beteiligung an kryptobezogenen Geschäftstätigkeiten untersagen würde. Dieser Wortlaut wurde bislang nicht in den gemeinsamen Entwurf aufgenommen. Yahoo Finance berichtet, dass die Abgeordneten weiterhin über den Umfang der Befugnisse der Generalstaatsanwälte der Bundesstaaten bei der Durchsetzung von Ethikverstößen uneinig sind. Das Weiße Haus war an diesen Verhandlungen nicht beteiligt.
Welche Version des Gesetzes und wen sie betrifft
Das Gesetz ist mit jeder Überarbeitung weiter gewachsen. Wie Galaxy Research hervorhob, war der im Januar vorgelegte Entwurf von 278 Seiten auf 309 Seiten im Mai angewachsen. Yahoo Finance fügte hinzu, dass die Zusammenführung mit dem Text des Landwirtschaftsausschusses des Senats den Umfang um mehr als 70 Seiten erhöht habe, vor allem in Fragen des Verbraucherschutzes.
Das Gesetz würde die Zuständigkeit von SEC und CFTC davon abhängig machen, ob ein Token als Wertpapier oder als Ware eingestuft wird. Wie Cryptopolitan bereits berichtete, würden zentralisierte Börsen klarere Betriebsregeln erhalten, während DeFi-Protokolle präzisere Betriebsbedingungen mit Definitionen für Validierer und Orakel bekämen. Für Token-Emittenten würden neue Offenlegungspflichten gelten. Gleichzeitig würden auf Intermediäre regulatorische Anforderungen mit bundesstaatlicher Registrierung und Verpflichtungen zur Bekämpfung von Geldwäsche zukommen. Diese Compliance-Kosten können große Unternehmen leichter tragen als kleinere Wettbewerber.
Banken wehren sich gegen Stablecoin-Erträge
Mit Stablecoins verbundene Belohnungen bleiben einer der größten Streitpunkte des Gesetzes.
Anthony Scaramucci von SkyBridge Capital warf der „Bankenlobby“ vor, in letzter Minute zu versuchen, das Gesetz zu blockieren, wie ein Benzinga-Artikel unter Berufung auf ein Wall-Street-Journal-Editorial berichtet, das die Schlupflöcher des Entwurfs kritisierte. Auch Jamie Dimon, CEO von JPMorgan, erklärte, der Gesetzentwurf werde es Kryptofirmen ermöglichen, ohne die gleichen Schutzmechanismen mit Banken zu konkurrieren.
Unterstützer sehen das anders. Senatorin Cynthia Lummis bezeichnete die Gesetzesvorlage als „a consumer-friendly disclosure framework for digital assets“. Zudem verwies sie auf mehr als 16 Mechanismen zur Bekämpfung illegaler Finanzströme, die sie als Antwort auf die Kritik von Senatorin Elizabeth Warren entwickelt habe.
Bitcoin lässt die CLARITY-Verzögerung weitgehend unbeeindruckt
Die Märkte scheinen die gesetzgeberische Verzögerung größtenteils eingepreist zu haben.
Bitcoin fiel vergangene Woche von rund $65,000 auf $62,000, ein Rückgang von etwa 2,8%. Laut Bitfire Research, wie InvestorIdeas berichtete, war der Rückgang auf mehrere Gründe zurückzuführen, darunter die stockende Gesetzgebung, die hawkishe Haltung der Federal Reserve, die Übertragung von BTC im Wert von etwa $165 million durch eine Trump-Media-Wallet und den Coldcard-Fehler, der die Besitzer rund 1,367 BTC kostete.
Auch die Anlegerstimmung hat sich verändert. Die Zuflüsse in Spot-Bitcoin-ETFs fielen im Juli auf rund $205 million und damit auf den niedrigsten Monatswert seit ihrer Einführung. Polymarket beziffert die Wahrscheinlichkeit, dass der CLARITY Act bis 2026 verabschiedet wird, inzwischen nur noch auf 23%; Galaxy Research hatte Mitte Mai noch eine Wahrscheinlichkeit zwischen 67% und 75% genannt. Citi hat zudem regulatorische Unsicherheit als wesentlichen Faktor in seiner Einschätzung für Bitcoin und Ether hervorgehoben.
Selbst wenn der Senat den Gesetzentwurf verabschiedet, müssen die Abgeordneten ihn noch mit der House-Version abstimmen, die im Juli 2025 mit 294 zu 134 Stimmen angenommen wurde, bevor das Gesetz Präsident Trump zur Unterzeichnung vorgelegt werden kann. Sollte der Kongress die Frist dieser Woche verpassen, wäre September das nächste realistische Zeitfenster für eine Verabschiedung. Andernfalls könnte die Entscheidung in den Zeitraum der Zwischenwahlen verschoben werden, was die regulatorische Unsicherheit weiter erhöhen und die Vorteile der größten Kryptounternehmen weiter festigen würde.
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