Die US-Kryptoindustrie hat jahrelang darauf gewartet, dass der Kongress liefert, was sie sich schon lange erhofft hat: ein dauerhaftes US-Regelwerk für digitale Assets, das klärt, welche Token der Aufsicht der Securities and Exchange Commission (SEC) unterliegen und welche der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zufallen. Ein solcher Rahmen hätte Unternehmen und Investoren mehr Sicherheit gegeben, als sich weitgehend auf Aufsichtsbehörden zu verlassen, deren Richtlinien sich mit jeder Regierung ändern können.

Diese Hoffnungen erlitten am 15. September einen Rückschlag, als der Clarity Act an einem Verfahrensvotum im Senat scheiterte: 49 Stimmen dafür, 50 dagegen – weit entfernt von den 60 benötigten Stimmen, dem Standardschwellenwert des Senats, um die meisten Gesetzesvorlagen über die Debattenphase hinaus zu bringen. Die Verhandlungen waren an ethischen Einschränkungen für die Krypto-Geschäftsinteressen hochrangiger Amtsträger – einschließlich derjenigen von Präsident Donald Trump – gescheitert, neben Bedenken hinsichtlich Anlegerschutz und illegaler Finanzierung. Da die November-Zwischenwahlen näher rücken und kaum noch legislativische Zeit bleibt, verringerte die Niederlage die Chancen auf eine Verabschiedung in diesem Jahr erheblich – und überlässt es den Aufsichtsbehörden, die Lücke zu schließen.

Nun hängt die Frage über einem anderen boomenden Bereich der Kryptowelt: der Dealmaking. Crypto-M&A hat in diesem Jahr Rekordniveaus erreicht, doch die Senatsniederlage des Gesetzes lässt die Dealmaker abwägen, wie sehr regulatorische Unsicherheit noch ins Gewicht fällt.

Weniger Deals?

Auf den ersten Blick könnte man erwarten, dass das Scheitern der Vorlage die Krypto-Fusionen und -nahmen dämpft. Regulatorische Unsicherheit könnte potenzielle Käufer – insbesondere traditionelle Finanzunternehmen – zögerlicher machen, Übernahmen in den USA zu verfolgen, besonders wenn das Geschäft des Zielunternehmens von Token oder Aktivitäten abhängt, deren regulatorische Behandlung sich ändern könnte.

Doch Banker und Investoren, die mit CoinDesk sprachen, erwarten nicht, dass der Rückschlag des Clarity Act der Crypto-M&A die Bremsen zieht. Stattdessen beschreiben sie einen ungleichmäßigeren Effekt: Deals in Bereichen, in denen die Aufsichtsbehörden bereits klarere Regeln geschaffen haben, könnten weiterlaufen, während Unternehmen, die ungelösten regulatorischen Fragen ausgesetzt sind, möglicherweise schwieriger zu kaufen bleiben.

„Der Rückschlag des Clarity Act ändert die Richtung nicht“, sagte Paul McCaffery, Leiter Digital Assets der Investmentbank KBW. Sein Argument: Der Kongress ist nicht das einzige Spielfeld.

„Die SEC und die CFTC bewegen sich bereits proaktiv, um die regulatorische Sicherheit bereitzustellen, die die Märkte benötigen, und das löst eine Welle von M&A über digitale Assets, traditionelle Finanzdienstleistungen und Fintech hinweg aus“, sagte McCaffery.

Die Aufsichtsbehörden waren tatsächlich aktiv. Nur zwei Tage nach der Senatsabstimmung genehmigte die SEC eine befristete „Innovation Exemption“, die den limitierten Handel mit tokenisierten US-Aktien auf bestimmten Onchain-Plattformen erlaubt. Am 1. Oktober schlug die Behörde dann eine neue Regel vor, um zu klären, wie Investmentfirmen mit Krypto-Assets ihrer Kunden umgehen und diese verwahren können. Unterdessen baut die CFTC ebenfalls einige regulatorische Hürden ab, darunter Erleichterungen für bestimmte Softwareanbieter und aktualisierte Leitlinien zu tokenisierten Investitionen und blockchain-basierter Aufbewahrung von Aufzeichnungen.

„Wir befinden uns in den frühen Innings eines Superzyklus für Tokenisierung und digitale Zahlungen, der sich zuerst international aufbaut, aber zwangsläufig in die USA zurückkehren wird – und wer auf den Kongress wartet, verpasst den Zug“, sagte McCaffery. „Es hat lange gedauert, hier anzukommen, aber die Konvergenz ist real, und Kaufen statt Selbstbauen ist der effizientere Weg.“

Todd White, Partner der Beratungsfirma Architect Partners, erwartet ähnlich, dass regulatorische Maßnahmen außerhalb des Kongresses die Aktivität in Gang halten werden, insbesondere rund um die Tokenisierung.

„Der entschiedene Schritt der SEC im Gefolge des legislativen Scheiterns dürfte Aktivitäten rund um die Tokenisierung katalysieren – sowohl für kommerzielle Dynamik als auch für strategische Transaktionen. Wir haben bereits bedeutende Verschiebungen zu liquideren Assets und institutioneller Finanzierung gesehen. Die neue ‚Innovation Exemption‘ sollte diesen Schwung verstärken“, sagte White.

Was die Zahlen zeigen

Dealmaking im Sektor der digitalen Assets erreichte im ersten Halbjahr 2026 mit 9,7 Milliarden US-Dollar offengelegtem Transaktionswert einen Rekord, ein Anstieg von 44 % gegenüber dem Vorjahr, laut CryptoRank Research. Es gibt jedoch einen Haken: Die Zahl der angekündigten Übernahmen sank im Jahresvergleich um 8 % auf 87, und die vier größten Deals machten 76 % des offengelegten Werts aus – ein Beleg für einen Markt, der von einer Handvoll großer Transaktionen getrieben wird, statt von einem breiten Anstieg der Aktivität.

Payward, die Muttergesellschaft Kraken, liefert ein Beispiel dafür, was einige dieser Deals antreibt. Das Unternehmen stimmte zu, das Zahlungsunternehmen Reap für 600 Millionen US-Dollar und die Derivateplattform Bitnomial für bis zu 550 Millionen US-Dollar zu übernehmen, während Nasdaq im Zuge einer erweiterten kommerziellen Partnerschaft eine Investition von 100 Millionen US-Dollar in Payward zusagte.

Diese Transaktionen verdeutlichen die Nachfrage nach Lizenzen, Technologie und Vertrieb, die die Aktivität aufrechterhalten könnte, selbst wenn eine umfassende US-Kryptogesetzgebung weiter blockiert bleibt.

Klarheit bleibt wichtig

Nicht jeder ist der Ansicht, dass regulatorische Maßnahmen der SEC und CFTC eine Gesetzgebung ersetzen können.

„Ein klarerer rechtlicher Rahmen würde definitiv zu mehr Deals führen, zu mehr Partnerschaften, die sich über Finanzdienstleistungen und darüber hinaus ausbreiten, und letztlich zu mehr wirtschaftlichem Wohlstand sowohl für Bürger in den USA als auch im Ausland“, sagte Dmitriy Berenzon, Partner der Risikokapitalfirma Archetype. „Wir haben bereits gesehen, welche positive Wirkung der GENIUS Act auf die Stablecoin-Adoption hatte – je klarer und fundierter die Regelsetzung, desto besser“, fügte er hinzu. Der im Juli 2025 unterzeichnete GENIUS Act schuf einen bundesstaatlichen regulatorischen Rahmen für Payment-Stablecoins.

Jake Brukhman, Gründer und CEO der Risikokapitalfirma CoinFund, bot eine ganzheitlichere Lesart des Rückschlags des Clarity Act an: Er verschlechtert das regulatorische Umfeld nicht unbedingt – es bedeutet nur, dass die erhoffte Verbesserung für die Käufer nicht eingetreten ist.

„Das Scheitern von Clarity schafft weniger eine neue Belastung, als dass es die regulatorische Unsicherheit bewahrt, die bereits auf dem Sektor lastet“, sagte er und wies darauf hin, dass die Auswirkungen nicht überall gleich sein werden. „Es verhindert eine bedeutende regulatorische Entriskung, die Dealmaking hätte beschleunigen können, insbesondere für token-zentrierte Unternehmen und Finanzierungen vor der Token-Emission. Eigenkapitalbasierte Infrastruktur, Zahlungen und Unternehmen, die unter klareren bestehenden Regeln operieren, sollten weniger betroffen sein“, sagte Brukhman.

Will Nuelle, General Partner bei Galaxy Ventures, sieht eine ähnliche Spaltung. Ein klarerer rechtlicher Rahmen für digitale Assets würde zu mehr Deals im Sektor führen, „wobei der Effekt eher ungleichmäßig als einheitlich wäre“, sagte er.

„Die Deal-Aktivität hat sich bereits auf Kategorien konzentriert, die die SEC und die CFTC durch Project Crypto und gemeinsame Leitlinien entriskiert haben, wie Handelsinfrastruktur, Spot-Handel und tokenisierte Sicherheiten“, sagte Nuelle. Project Crypto ist die 2025 vorgestellte Initiative der SEC zur Modernisierung der Wertpapierregeln, damit Märkte On-Chain operieren können.

Die Frage ist nun, ob Käufer diese strategischen Chancen weiter verfolgen werden, während Washington an einem dauerhaften Regelwerk arbeitet – oder ob anhaltende Unsicherheit sie zögern lässt. Zu den Entwicklungen, die es zu beobachten gilt: ob der Verwahrungsentwurf der SEC voranschreitet, und ob der Senat nach den November-Zwischenwahlen zur Gesetzgebung zur Marktstruktur zurückkehrt.

„Im Allgemeinen sind regulatorische Rahmen hilfreich, insbesondere für die institutionelle Adoption, was unterstützender Rückenwind für Unternehmer in diesem Bereich sein kann und natürlich auch M&A fördert“, sagte Nuelle.