Europäische Erdgaspreise preisen möglicherweise zu viel Risiko aus der ungewissen Wiederöffnung der Straße von Hormuz und dem bevorstehenden Winter ein. Citigroup schätzt einen wahrscheinlichkeitsgewichteten Winterpreis, der deutlich unter den aktuellen Marktniveaus liegt.

Citis Analyse beziffert den wahrscheinlichkeitsgewichteten Preis für den Winter auf etwa 61 € pro Megawattstunde – verglichen mit einem TTF-Kontrakt für Oktober 2026 bei 72,90 €/MWh und dem November-März-Strip bei 70,90 €/MWh zum Zeitpunkt der Analyse der Bank. Diese Lücke deutet darauf hin, dass der Markt den Risiken rund um Lieferunterbrechungen und Wetter eine erhebliche Prämie beimisst.

TTF, die niederländische Title Transfer Facility, ist der europäische Referenzgaspreis und ein globaler Anhaltspunkt für LNG-Ladungen, sodass sich ihr Niveau auf Verträge und Verbraucherenergiekosten weit über die Niederlande hinaus auswirkt.

Hormuz und Wetter halten TTF volatil

Europäische Gaspreise sind stark gestiegen und volatil geblieben, weil Händler gleichzeitig zwei unsichere Variablen einschätzen müssen — wann der normale Durchgang durch die Straße von Hormuz wieder aufgenommen wird und wie kalt der kommende Winter wird.

Die Unsicherheit ist besonders bedeutsam, weil die europäischen Gasspeicherstände vor dem Winter niedrig sind, was den Markt empfindlicher gegenüber jeglicher Störung der Flüssiggaslieferungen macht. Ein großer Teil des globalen LNG-Handels – einschließlich der Lieferungen des größten Exporteurs Katar – passiert den Hormuz, was die Meerenge zu einem Nadelöhr für den Seegasmarkt macht, obwohl Europa selbst nicht direkt über sie importiert. Auch asiatische LNG-Preise sind gestiegen, da beide Märkte über den globalen LNG-Handel verbunden sind.

Citi erklärte, die Situation habe auch mehr Anleger von außerhalb des traditionellen Energiemarkts angezogen – teils weil Gaspreise in die Inflation einfließen können und teils wegen der Erinnerung an die sharp Preissteigerungen, die 2022 durch Lieferkürzungen ausgelöst wurden.

Statt ein einziges Basisszenario zu verwenden, modellierte Citi verschiedene Kombinationen von Zeitachsen für die Wiederöffnung des Hormuz und Winterwitterungsbedingungen und berechnete anschließend einen wahrscheinlichkeitsgewichteten Durchschnitt der resultierenden Preise.

Fonds befeuern den Anstieg, doch Citi sieht Abwärtsrisiken

Citi erklärte, die aktuelle Positionierung wirke nicht so ausgedehnt wie im März 2026 oder 2024, obwohl die Preise deutlich höher sind. Das deutet darauf hin, dass der Anstieg nicht allein von bereits positionierten Händlern getrieben wird, sondern dass fundamentale Käufer und Investmentfonds wohl eine größere Rolle spielen.

Die Bank sagte, ihre Analyse der vergangenen drei Jahre zeige, dass Investmentfonds derzeit ein wesentlicher Treiber der europäischen Gaspreise sind – insbesondere im Vergleich zur Zeit nach dem anfänglichen Russland-Ukraine-Kriegsschock.

Das macht den Markt anfällig für plötzliche Trendwenden. Citi verwies auf die starke Bewegung der Ölpreise Ende 2018 als Erinnerung daran, dass Energiemärkte rasch einbrechen können, wenn Lieferängste abebben.

Citi hat daher ihre Gaspreiprognosen auf 60 €/MWh für das dritte Quartal 2026, 56 €/MWh für das vierte Quartal und 41 €/MWh für 2027 gesenkt.

Die Bank räumte ein, dass die Preise in ungünstigen Szenarien deutlich höher liegen könnten. Die entscheidende Frage ist jedoch, ob diese Risiken in den aktuellen Preisen bereits vollständig eingepreist sind. Für Marktbeobachter zählen künftig die Entwicklungen beim Hormuz-Durchgang, die Geschwindigkeit der Speicherentleerung mit Beginn des Winters sowie die Frage, ob die Positionierung von Investmentfonds weiter zunimmt – dieselben Faktoren, von denen Citis wahrscheinlichkeitsgewichteter Ansatz abhängt.

Quelle: Investing.com über Hellenic Shipping News