Circle eröffnet BTC-besicherte USDC-Kredite

Circle hat am 21. September 2026 eine neue Kreditschiene für institutionelle Bitcoin-Halter aktiviert und einen Dienst namens Digital Asset-Backed Borrowing (DABB) eingeführt, der berechtigten Circle-Mint-Kunden – Circles institutionellem Zugang – ermöglicht, USDC, den von Circle ausgegebenen Dollar-Stablecoin, gegen ihre BTC aufzunehmen, ohne einen einzigen Coin zu verkaufen. Laut Circles offizieller Ankündigung folgt der Dienst einem Wrap-First-Design: Ein Kunde hinterlegt Bitcoin (BTC) bei Circle, erhält Circle Wrapped Bitcoin (cirBTC), das im Verhältnis 1:1 zu den hinterlegten Coins gemintet wird, und stellt dieses cirBTC dann – aus einer Wallet, die der Kunde selbst kontrolliert – als Sicherheit für unterstützte Drittanbieter-Kreditmärkte auf Arc oder dem Ethereum-Netzwerk bereit. Der Wrap-Schritt verleiht dem hinterlegten Bitcoin eine Token-Form, die diese On-Chain-Märkte als Sicherheit akzeptieren können. Der geliehene USDC landet direkt im Circle-Mint-Guthaben des Kunden, und nach Rückzahlung des Kredits wird das hinterlegte cirBTC wieder freigegeben.

cirBTC, der Token im Zentrum dieses Ablaufs, ist ein Wrapped-Bitcoin-Asset, das vollständig im Verhältnis 1:1 durch echte BTC gedeckt ist, mit Res, die nach Angaben von Circle unabhängig on-chain überprüfbar sind. Der Rollout unterstützt zunächst Morpho, das Kreditprotokoll, das die Kreditmärkte bereitstellt, und Circle hat signalisiert, dass Aave und weitere Protokolle im Laufe der Zeit hinzukommen werden – der konkreteste Indikator, auf den man bei der Ausweitung des Rollouts achten sollte.

Wichtig ist: DABB ist kein Festzins-Kreditprodukt. Zinssätze, Collateral-Anforderungen und Liquidationsschwellen werden von dem jeweiligen Drittanbieter-Kreditmarkt festgelegt, den der Kunde nutzt, und diese Parameter bewegen sich mit den Marktbedingungen – das heißt, ein Wertverfall des Collaterals kann eine Liquidation auslösen, obwohl die zugrunde liegende BTC nie verkauft wurde. Die Positionen sind überbesichert, und das Collateral fließt über eine vom Kunden kontrollierte Wallet in DeFi-Protokolle von Drittanbietern, statt direkt von Circle selbst verliehen zu werden.

Der Dienst richtet sich an Institutionen, die die Circle-Mint-Zulassungsvoraussetzungen erfüllen, nicht an Privatanleger, und Kunden mit Sitz in New York sind vom Rollout ausgeschlossen. Für Treasury-Abteilungen ist das Angebot einfach: Dollar-Liquidität, ohne die Coins hergeben zu müssen – und damit die effektive Umwandlung von brachliegendem BTC in der Bilanz in arbeitendes Collateral innerhalb etablierter Custody-Arrangements.

Der Wettlauf im institutionellen Kreditgeschäft weitet sich aus

Der Start erfolgt nur wenige Tage nachdem Circle das Arc-Mainnet aktiviert hat, seine Layer-1-Blockchain für Stablecoin-Zahlungen und Finanzmärkte. Arc nutzt USDC als nativen Gas-Token und unterstützt bereits tokenisierte Assets, darunter BlackRocks BUIDL und Circles eigenes USYC; cirBTC ist am Montag, demselben Tag, an dem der Kreditdienst startete, auf dem Netzwerk live gegangen. Der Wrapped-Token selbst ist nicht neu: Circle gab cirBTC erstmals im Juni 2026 auf Ethereum aus, wo es im Verhältnis 1:1 durch Bitcoin gedeckt ist, das bei Circle National Trust in Verwahrung liegt.

Mit dem Schritt begibt sich Circle zudem in ein zunehmend umkämpftes Umfeld für institutionelle, kryptobesicherte Kreditvergabe innerhalb des breiteren Bitcoin-Ökosystems. Im Februar ging Anchorage Digital eine Partnerschaft mit Kamino ein, um Institutionen Kredit bei der Anchorage Digital Bank verwahrtes Staked Solana zu ermöglichen, wodurch Kreditnehmer On-Chain-Liquidität erhalten, ohne das Collateral aus der qualifizierten Verwahrung zu bewegen. Bitcoin-besicherte Modelle folgten im März, als Lombard mit Bitwise zusammenarbeitete, um ein System für Kredit gegen in Verwahrung gehaltenes BTC zu entwickeln, mit Morpho als Kreditinfrastruktur – und anders als Circles Wrap-First-Ansatz behält Lombards Design das zugrunde liegende Bitcoin in der Verwahrung, ohne es zu wrappen oder zu brücken. BitGo erweiterte im selben Monat sein institutionelles Kreditangebot mit einer Finanzierungsplattform für Kreditvergabe und -aufnahme gegen liquide, gestakte und gesperrte, in Verwahrung gehaltene Krypto-Assets, mit einem portfolio-basierten Modell, bei dem mehrere Assets als Sicherheit dienen können, statt Collateral für einzelne Kredite hinterlegen zu müssen. Das Muster bei allen drei Wettbewerbern ist einheitlich: institutionelles Collateral in regulierter Verwahrung halten und gleichzeitig einen Weg zu On-Chain-Krediten eröffnen.

Die Nachfrage auf der Akkumulationsseite hielt mit diesem Trend Schritt: Käufer wie Strategies jüngster Kauf von 950 BTC nach einer zweimonatigen Pause und Strives Bitcoin-Zukauf über 107,7 Millionen Dollar erhöhten die Corporate-Bestände, und Kreditschienen geben eben diesen Bilanzen eine Möglichkeit, Liquidität aus Positionen zu ziehen, die sie behalten wollen.

Von der Reserve zum produktiven Collateral

Liest man beide Entwicklungen zusammen, zeichnen sie einen einzigen Bogen: Bitcoin wird von einem schlafenden Reserve-Asset zu produktivem Collateral innerhalb des institutionellen Bitcoin-DeFi umpositioniert. Circles eigene Ankündigung – das zentrale Dokument hinter diesem Launch – besagt, dass cirBTC-Reserven unabhängig on-chain überprüfbar sind und dass alle Kreditparameter von Drittanbieter-Märkten und nicht von Circle festgelegt werden – eine Arbeitsteilung, die institutionelle Risikomanagement-Abteilungen genau unter die Lupe nehmen werden. Für Unternehmen, die strategische Bitcoin-Reservepositionen aufgebaut haben, bietet DABB Dollar-Liquidität, ohne die HODL-Disziplin aufzugeben; ein Gegenstrom zeigt sich in der Pontes-Abwicklungsplattform der EZB, die Euro-Zentralbankgeld über öffentliche Blockchains abbildet. Unsere Einschätzung: Wrap-First- und Custody-First-Designs werden daran konkurrieren, wer das Liquidationsrisiko kontrolliert, und Circles marktbestimmte Parameter verlagern dieses Risiko direkt auf den Kreditnehmer.