Chrysalis Investments hat den Wert seiner Starling-Beteiligung zum zweiten Quartal in Folge reduziert.

Die an der Londoner Börse notierte Investmentgesellschaft schrieb ihre Beteiligung an der digitalen Bank im zweiten Quartal um 5 % auf 356 Mio. £ ab, was zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts von Chrysalis um 2,35 p pro Aktie beitrug.

Starling macht knapp über 56 % des gesamten Portfoliowerts von Chrysalis aus und ist damit mit weitem Abstand die größte Einzelposition des Trusts. Das bedeutet, dass selbst moderate Bewertungsanpassungen einen überproportionalen Einfluss auf die Gesamtleistung der Gesellschaft haben.

Chrysalis nannte als Hauptgrund für die Wertberichtigung einen Rückgang der Bewertungs-multiple im „oberen Quartil" seiner Peer-Group, die hochwachsende Fintechs und digitale Banken abbildet. Während britische Bankaktien im Betrachtungszeitraum um 12,5 % stiegen und die breitere Peer-Group um 6,5 % zulegte, gingen die Bewertungen für erstklassige Fintechs zurück, was wiederum den Papierwert von Starling senkte. Da Starling ein nicht börsennotiertes Unternehmen ist, bewertet Chrysalis seine Beteiligung vierteljährlich neu, indem diese Markt-multiples angewendet werden. Das bedeutet, dass sich der Nettoinventarwert des Trusts selbst dann verändern kann, wenn das zugrunde liegende Geschäft wächst.

Der Trust erklärte, dass Anleger in den vergangenen Monaten ihre Exposure gegenüber hochwachsenden Aktien reduziert und in defensivere Werte gewechselt seien – angesichts der durch den Nahostkonflikt ausgelösten Marktvolatilität. Diese Verschiebung spiegelt eine breitere Rotation an öffentlichen und privaten Märkten wider, die seit dem Anstieg der Zinssätze im Jahr 2022 auf Fintech-Bewertungen lastet.

Die jüngste Anpassung folgt auf eine vorherige Abwertung um 14 % zu Jahresbeginn, bei der Chrysalis den Wert seiner Starling-Beteiligung auf 374,7 Mio. £ reduziert hatte.

Im Februar berichtete City AM, dass Starling-Gründerin Anne Boden ihre Beteiligung an dem Fintech im Rahmen eines Sekundärplatzierung von Aktien reduziert hatte.

Chrysalis veräußert Teil der Klarna-Beteiligung zur Schuldentilung

Chrysalis erklärte, das Gewinnwachstum von Starling habe „die Erwartungen übertroffen", und man bleibe „bezüglich der prognostizierten Entwicklung begeistert". Dies werde künftig „der entscheidende Bestimmungsfaktor für die Bewertung" sein.

Starling wies im vergangenen Jahr einen Vorsteuergewinn von 217 Mio. £ aus – nach 223 Mio. £ im Vorjahr –, nachdem der Umsatz infolge sinkender Zinssätze nachgegeben hatte und die digitale Bank weiterhin in ihren Software-as-a-Service-Bereich investierte. Der Gewinnrückgang unterstreicht die Sensibilität der Erträge digitaler Banken gegenüber Zinszyklen, da Zinsmargen ein zentraler Umsatztreiber für einlagennehmende Fintechs bleiben.

Der Trust bestätigte zudem, dass er einen Teil seiner Klarna-Holding verkauft habe, um Liquidität zu beschaffen und Schulden zu tilgen. Klarna macht knapp ein Zehntel des Portfolios von Chrysalis aus.

Im Laufe des Quartals veräußerte Chrysalis Aktien im Wert von 6,6 Mio. £ zu etwa 17,73 $ pro Aktie, gefolgt von weiteren 8 Mio. $ nach Quartalsende. Das Unternehmen erklärte, die Erlöse würden zur Tilgung der ausstehenden Schulden in Höhe von 17,8 Mio. £ verwendet.

Zum 30. Juni hielt Chrysalis noch eine Klarna-Beteiligung im Wert von 57 Mio. £. Dies folgte auf eine Abwertung der Holding um 54 % auf 41 Mio. £ Ende März nach dem schweren Börsendebüt des schwedischen Fintechs im September des Vorjahres.

Die Klarna-Aktie liegt seit ihrem Börsendebüt um mehr als 55 % im Minus und notiert bei 18,94 $.